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????在市場(chǎng)一派興旺的那些年份里,，許多對(duì)沖基金經(jīng)理把大筆杠桿資金用來賭股市看漲，賺得了數(shù)十億甚至上百億美元,；后來,，少數(shù)基金經(jīng)理因?yàn)轭A(yù)見到了經(jīng)濟(jì)衰退也發(fā)了大財(cái)。這不是戴利奧的風(fēng)格,。（實(shí)際上,，他討厭被人叫做對(duì)沖基金經(jīng)理。）就此而論,，他不會(huì)用大量借來的錢加大他的賭注─他的杠桿率約為 4 比 1,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他投資人以往的比率。與想法古怪的肖（D.E. Shaw）和復(fù)興科技基金（Renaissance Technologies）的吉姆·西蒙斯（Jim Simons）等同行一樣,，戴利奧把自己的見解變成數(shù)學(xué)公式,，然后用功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)搜索世界各地的幾十個(gè)市場(chǎng)，尋找定價(jià)有偏差的資產(chǎn)或其他機(jī)會(huì),。戴利奧和他的計(jì)算機(jī)不只是關(guān)注股票,、尋找彼得·林奇（Peter Lynch）所謂的“10 倍收益股票”，而且高度關(guān)注貨幣市場(chǎng)和固定收入證券市場(chǎng),，一點(diǎn)一點(diǎn),、穩(wěn)穩(wěn)地賺上一倍、兩倍,、偶爾會(huì)達(dá)到三倍的回報(bào),。看得出來,，這種方法有可能獲得十分豐厚的收益,。

????布里奇沃特投資公司總部是一幢不起眼的磚石玻璃結(jié)構(gòu)三層樓房，坐落在康涅狄格州韋斯特波特縣一片 22 畝的茂密林地中,，在格林尼治海岸以北約 20 英里,。公司在附近的其他三座樓里新添了辦公場(chǎng)所，這是因?yàn)樗芾淼馁Y產(chǎn)急劇增加─在過去 10 年里年均增長(zhǎng)率超過了 40%,，所以必須出資聘請(qǐng)新員工,，增強(qiáng)技術(shù)力量。自 2000 年以來,，公司員工從不到 100 人發(fā)展到 800 人左右,，僅僅在客戶服務(wù)部里就有 100 多名雇員。

????與一般對(duì)沖基金不同的是，布里奇沃特投資公司不為富人管理金錢,，而是只跟養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金等大型機(jī)構(gòu)合作,。眼下，公司有 270 個(gè)客戶,，其中大約一半是美國(guó)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu),，一半在海外。和普通對(duì)沖基金一樣的是,，它對(duì)受托資產(chǎn)收取 2% 的管理費(fèi)和 20% 的利潤(rùn)分成,。

????不過，它與投資人之間的關(guān)系不僅僅是從對(duì)方的錢財(cái)中分得一份,。公司的分析師還向客戶提供一系列調(diào)研服務(wù),。“我喜歡他們做的每日經(jīng)濟(jì)報(bào)告,?！甭逅构荆↙oews Corp.）首席執(zhí)行官吉姆·蒂施（Jim Tisch）說?！斑@是我每天必讀的東西,。”分析師們還隨時(shí)按照客戶的要求提供服務(wù),，或者審查客戶的投資組合─甚至包括把資金分流到其他對(duì)沖基金,。“我不把他們當(dāng)作服務(wù)提供商,，而是當(dāng)作合作伙伴,。”柯達(dá)公司（Eastman Kodak）養(yǎng)老基金投資主任約翰·蘭恩（John Lane）說,。這個(gè)擁有 75 億美元資產(chǎn)的養(yǎng)老金組合自 20 世紀(jì) 80 年代后期開始就投資于該公司,。“如果不聽取布里奇沃特公司的意見,，我們不會(huì)對(duì)投資戰(zhàn)略作重大改動(dòng),。”

????盡管資產(chǎn)管理業(yè)最近飽受丑聞和倒閉的困擾,，蘭恩仍然完全信任布里奇沃特公司,。“在與我們合作的所有投資公司當(dāng)中,，”他說,，“他們是最值得信賴的?！闭劦叫湃螁栴},，戴利奧指出,，客戶的錢財(cái)都在公司外部保管人那里，他的機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)常來勢(shì)洶洶地審計(jì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況,。

????戴利奧身高 6 英尺,，體格健壯，不會(huì)見客戶時(shí)愛穿棉織開領(lǐng)衫和燈芯絨褲子,。他的辦公室樸實(shí)無華,，到處掛妻子和四個(gè)孩子的照片，窗外可以看到從林地橫穿而過的索格塔克河,。周圍的鄉(xiāng)土氣息令他心情愉快,。他是全國(guó)魚類和野生動(dòng)植物基金會(huì)（National Fish and Wildlife Foundation）理事會(huì)成員，酷愛釣魚和弓箭狩獵活動(dòng),，獵物從南非野牛到野豬一應(yīng)俱全。他說自己喜愛戶外運(yùn)動(dòng)─他還喜歡用滑雪板滑雪─主要是因?yàn)樗缟写笞匀坏木澜^倫,。他說,，相比之下，“人類看見或制造的任何東西都過于簡(jiǎn)單了,?！?/p>

????為了保持頭腦活躍、富于創(chuàng)意,，戴利奧每周要打坐五次左右,，每次 20 分鐘。他說,，早在“1968 年披頭士們開始這種修煉時(shí)”,，自己就學(xué)會(huì)了。他還是個(gè)狂熱的音樂迷,，而且什么音樂都喜歡,。他在紐約市的歌劇院里有一個(gè)專用包廂，每年長(zhǎng)途跋涉去新奧爾良參加爵士音樂節(jié),，定期與妻子一起去跳薩爾薩舞,，對(duì)藍(lán)調(diào)布魯斯也情有獨(dú)鐘。

????同許多億萬富翁級(jí)的基金經(jīng)理一樣,，戴利奧擁有自己的慈善基金會(huì),。過去三年里，他出資在報(bào)紙和電臺(tái)上打廣告,，支持一個(gè)名叫“讓我們重新定義圣誕節(jié)”的運(yùn)動(dòng),，該運(yùn)動(dòng)呼吁人們向慈善機(jī)構(gòu)捐錢，而不是沉湎于慣常的炫耀自我的節(jié)日消費(fèi),。

????盡管戴利奧說自己讀書不多,，但最近在他的辦公桌上摞 20 幾本有關(guān)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的書,，其中有本·伯南克（Ben Bernanke）的《大蕭條論文集》（Essays on the Great Depression）和約翰·肯尼思·加爾布雷思（John Kenneth Galbraith）的《1929 年大崩潰》（The Great Crash of 1929）。每本書里都夾便簽紙,，書頁空白處有隨手記下的心得,。他還在手邊放了一個(gè)活頁夾，里面是他收集的上世紀(jì)四個(gè)重要去杠桿化時(shí)期長(zhǎng)達(dá) 100 頁的詳細(xì)時(shí)間表,，這四個(gè)時(shí)期是：20 世紀(jì) 20 年代魏瑪共和國(guó)極度通脹,、20 世紀(jì) 30 年代大蕭條期間的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、80 年代的拉丁美洲信貸危機(jī),，以及 90 年代開始的日本 10 年衰退,。他說，這份時(shí)間表提供了“一種有關(guān)每個(gè)時(shí)期應(yīng)該做什么交易的虛擬經(jīng)驗(yàn)”,。

????戴利奧說,，在這四個(gè)歷史時(shí)期中，當(dāng)前的形勢(shì)與大蕭條最相似,，因?yàn)槠鋯栴}具有全球性,。不過，他不愛用“蕭條”這個(gè)詞,。他認(rèn)為這個(gè)詞太嚇人,，現(xiàn)在如果用它，會(huì)使人聯(lián)想到當(dāng)年遍地的流浪漢和收容失業(yè)者的“胡佛村”,，并且會(huì)分散人們的注意力,，不再去關(guān)注造成當(dāng)前態(tài)勢(shì)的緣由。他想用自己造的詞：“D－過程”（D-process）,。

????戴利奧說,，大多數(shù)人認(rèn)為，蕭條就是一種真正,、真正惡劣的衰退,；而實(shí)際上，兩者不盡相同,，但均屬于正?，F(xiàn)象。衰退是因?yàn)橹醒脬y行采取緊縮銀根政策而造成實(shí)際 GDP 下降,，此舉通常是為了控制通貨膨脹,，待央行壓力減輕時(shí)，便會(huì)停止實(shí)施,。不過,，D－過程發(fā)生在某經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)難以承受的債務(wù)負(fù)擔(dān)、貨幣政策不再有效之際,，這通常是因?yàn)槔式咏诹?，央行無力刺激經(jīng)濟(jì)回暖,。作為補(bǔ)救，債務(wù)的價(jià)值必須減記（此舉有引發(fā)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)）,，否則央行必須加印鈔票（這是導(dǎo)致通貨膨脹的因素）,，或者以某種形式雙管齊下。