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????通過全面介入紐約證券交易所合并協(xié)議,，高盛發(fā)出了強有力的信息,。它出手為何如此之狠？

????作者: Justin Fox

????如今誰在掌管華爾街,？答案就像公告一樣明明白白: 4 月底,，紐約證券交易所（New York Stock Exchange）宣布，它準(zhǔn)備與電子交易網(wǎng)絡(luò) Archipelago 合并,。NYSE 的部分股份為高盛所有,，主管是高盛前總裁，而高盛又是 Archipelago 的大股東,。誰是合并雙方的顧問,？當(dāng)然又是高盛了。

????華爾街有個半帶羨慕,、半帶嫉恨的說法: “那也太高盛了吧,？”這話用來形容這種協(xié)議十分恰當(dāng)。它是如此宏大,，可進行得又如此順利,，大概沒人能做到這一點,。有人指責(zé)高盛對協(xié)議雙方都施加影響，對此,，公司發(fā)言人盧卡斯?范?普拉格（Lucas van Praag）毫不在意地回答: “生活充滿了沖突,，有些是真的，有些是想象出來的,?！?/p>

????高盛在它 136 年歷史的大多數(shù)時間里都是二流角色。統(tǒng)治華爾街的是 J.P. 摩根（J.P. Morgan）和它后來收購的摩根士丹利（Morgan Stanley）,，以及此后分離出來的 Dillon Read 和 Kuhn Loeb 等公司。但過去 25 年來,，高盛成功駕馭了一連串市場劇變,，由此登上頂峰。這主要是因為,，它知道怎樣在服務(wù)于客戶的同時最大限度地服務(wù)于自己,，而且?guī)缀鯊奈闯鲞^差錯。這次證交所的交易也是一樣,。

????前投資銀行家菲利普?奧加爾（Philip Augar）說: “你的行動能同時符合所有人的利益,，實在不同尋常。但這就是制度,，允許你這么做,。” 奧加爾著有《貪婪商人》（The Greed Merchants）一書,，探討了三大投資銀行─高盛,、摩根士丹利、美林（Merrill Lynch）─怎樣在一個取消管制和全球競爭時代中發(fā)展壯大,。奧加爾將三大投行的成功歸于他所稱的“優(yōu)勢”: 即一家與政府,、企業(yè)、投資者關(guān)系密切的公司有著其客戶即政府,、企業(yè),、投資者所不及的信息優(yōu)勢。摩根士丹利正陷入權(quán)力爭斗,，以零售為主的美林經(jīng)歷了股市起伏周期,，目前尚在恢復(fù)。眼下,，只有高盛正處于發(fā)揮這一優(yōu)勢的最佳狀態(tài),。

????不過，這樣利用客戶也可能做得過頭,。在 20 世紀 20 年代,，公司成立了高盛交易公司（Goldman Sachs Trading Corp.）,，這是一家?guī)в旋孆R式集資（Ponzi Scheme，即以來自投資者的錢作為快速盈利付給最初投資者的騙局─譯注）性質(zhì)的封閉式共同基金,，它賺錢無數(shù),，在 1929 年大蕭條到來時垮臺，令高盛名聲敗壞長達數(shù)十年之久,。

????據(jù)作家麗莎?埃德里奇（Lisa Endlich）1999 年出版的高盛史所載,，是西德尼?溫伯格（Sidney Weinberg）不停地討好美國公司，才使高盛得以復(fù)興,。溫伯格以前是辦公室的勤雜工,，1930 年當(dāng)上了高盛董事長，一直任職到 1969 年,。溫伯格使亨利?福特二世（Henry Ford II）這些大亨相信,，他最關(guān)心他們的利益。他得到了福特汽車公司（Ford Motor）1956 年巨型首次公募這樣的生意,。不過,，這并不意味著高盛已經(jīng)徹底改邪歸正。公司的另一個大腕是交易人古斯?列維（Gus Levy）,，他是大宗交易和風(fēng)險套利的先行者,。他的興趣主要在賺錢。

????最終讓高盛超過競爭對手的,，是它在 20 世紀 80 年代的收購戰(zhàn)中決定同美國公司并肩反對那些杠桿收購者,，從而鞏固了其作為首席執(zhí)行官朋友的地位。但現(xiàn)在,，高盛的大宗收入來自交易,，去年它的營業(yè)利潤是稅前 67 億美元（它還支付了 96 億美元的薪酬和福利，平均每位員工為 46.3 萬美元）,，其中有 75% 來自交易與投資,，例如它買下了 Archipelago 15.5% 的股份。

????從對 Archipelago 的投資中得到的內(nèi)幕信息,，導(dǎo)致了這場合并,。NYSE 董事長馬歇爾?卡特（Marshall Carter）說: “高盛是最了解 Archipelago 和最了解 NYSE 的公司。他們看到了兩者的協(xié)同增效作用,?！备呤⒃?Archipelago 的股份和在 NYSE 中的會員資格的價值到目前已上漲了 1.2 億美元，遠遠高于它在這場交易中花費的 700 萬美元,。這種合并后雙贏的局面表明,，市場非常喜歡這筆交易，雖說它可能更喜歡有一個競標(biāo)對手,。

????但這么做完全合適嗎,？合適的標(biāo)準(zhǔn)是不斷變化的: 很多在 20 世紀 90 年代為華爾街接受的做法,，在股市利空的時候變得不被接受了。在我們這個時代,，接受標(biāo)準(zhǔn)的最終仲裁者是紐約總檢察官艾略特?施皮策（Eliot Spitzer）,。NYSE 若想申請放棄非盈利地位，他可是一言九鼎的人,。高盛預(yù)料到,，審查是免不了的，所以它避免在交易的議價過程中施加任何影響,。換句話說就是: 避免變得太高盛了,。

????譯者: 古正