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????過去十年,，黃金價格由每盎司大約280美元上升至近期1,200美元以上,，升幅超過3倍，堪稱黃金投資的“黃金十年”（見圖1“金價走勢”）,！展望未來,，黃金價格是持續(xù)上升還是回吐部分升幅，成為各界投資者關(guān)心的課題,。

紙幣無限,，黃金有限

????投資者看好黃金，通常會引用“印刷紙幣并無限制,，但開采黃金卻受制于蘊(yùn)藏量”這個理由,，而且開采黃金成本遠(yuǎn)高于印刷紙幣，因此金價往往會上升,。這種觀點(diǎn)有其根據(jù),。根據(jù)世界黃金委員會（World Gold Council）的資料，人類自有記錄以來,，全世界在2008年底前總共開采了大約16.3萬噸黃金（即大約52.4億盎司）,，假若乘以1,200美元，那么全世界已被開采的黃金總價值只是大約6.3萬億美元,。相對于全球股票市場的總市值（2008年底大約33萬億美元,，2009年底大約47萬億美元）或債券市場的總發(fā)行金額（市場并沒有一個官方的數(shù)據(jù)庫，但一些分析師估計全球債券市場的總發(fā)行金額在2009年第一季末約為82萬億美元） ,，黃金的總價值不算太大,，只要投資者將總資產(chǎn)的十分之一買入黃金，已可大幅推高金價,。

????除了已開采的黃金數(shù)量有限之外,，黃金的年產(chǎn)量確實也不是很多。根據(jù)彭博資訊的數(shù)據(jù),，2008年黃金產(chǎn)量約為2,409噸（約7,750萬盎司）,，而2009年的產(chǎn)量也只有2,572噸（大約8,270萬盎司），如果我們以2008年底全世界大約16.3萬噸黃金為基數(shù),，2009年黃金產(chǎn)量只是增加大約1.6%,。此外，假若乘以2009年平均價每盎司約974美元,，那么2009年被開采的黃金價值也只是大約805億美元,。

????據(jù)美國圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of St. Louis）的資料，2009年美國的MZM貨幣存量（MZM是“零期限貨幣供應(yīng)”的簡稱,，主要包括市場流通的紙幣和硬幣,、旅行支票,、銀行支票存款賬戶、銀行活期存款賬戶,，以及貨幣市場基金賬戶結(jié)余）由年初大約9.26萬億美元增加到年底的大約9.56萬億美元（見圖2）,，增加大約3.2%，或者說增加了差不多3,000億美元,，足以購買超過三年半的黃金產(chǎn)量,！

????由于持有美元現(xiàn)金并無利息收入，倘若投資者在2009年1月初以880美元價位購入黃金,，并在12月底沽出,，這個投資有25%的回報率，確是一個非常好的投資項目,。即使投資者采用平均買入的方法,，在2009年每個月份買入同一數(shù)量的黃金，并在年底全部賣出,，回報率亦超過10%,。