柯愛倫能讓杜邦再度卓越嗎?
????2008年9月,杜邦公司(DuPont)宣布幾周后柯愛倫(Ellen Kullman)將從高管層晉升為首席執(zhí)行官,。這個(gè)任命的時(shí)機(jī)真是差得不能再差了,,用柯愛倫自己的話說,當(dāng)時(shí)正值“世界崩潰”,。對(duì)她個(gè)人而言,,接下來(lái)的是越來(lái)越黯淡的一年,跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)由灰轉(zhuǎn)黑的變化相一致,。她領(lǐng)導(dǎo)了兩次重組,,帶著遺憾解雇了2,000名員工,并要求留下來(lái)的人休2到3周的無(wú)薪假?,F(xiàn)年54歲的柯愛倫從未失去過幽默和笑聲,,那是一種響亮的開懷大笑。不過,,可以肯定的是,,在她任期的第一年沒多少值得大笑的事情。 ????去年11月3日,,柯愛倫不聲不響地拋掉了這些艱難歲月,,帶領(lǐng)公司繼續(xù)前進(jìn)。在位于特拉華州威爾明頓市的杜邦總部,,面對(duì)分析師和投資者,,她出人意料地承諾:由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始平穩(wěn)復(fù)蘇,2010~2012年三年間杜邦的每股收益平均復(fù)合增長(zhǎng)率將超過20%,。 ????假設(shè)杜邦真能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),,我們也真應(yīng)該好好分析一下它所具有的重要意義。2009年,,杜邦每股收益為1.92美元(近期股價(jià)為39美元),。如果以20%的平均利潤(rùn)率來(lái)復(fù)合計(jì)算這1.92美元的收益,2012年的收益必須超過3.32美元,。這與四年前即2006年尚未有任何衰退跡象時(shí)的3.38美元的水平仍有距離,。 ????與此同時(shí),很難說柯愛倫對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)已胸有成竹,,因?yàn)槎虐钜呀?jīng)很久沒怎么品嘗過收益不錯(cuò)的滋味了,。過去50年間杜邦共經(jīng)歷了9位首席執(zhí)行官,其中只有4人實(shí)現(xiàn)了柯愛倫所希冀的連續(xù)三年達(dá)到20%復(fù)合增長(zhǎng)率的業(yè)績(jī)。并且他們之中沒有一個(gè)人能在第四年繼續(xù)盈利,,哪怕是一丁點(diǎn)兒,。 ????柯愛倫對(duì)于收益目標(biāo)的追求,只是她面臨的一個(gè)更大挑戰(zhàn)的縮影:恢復(fù)這家公司作為美國(guó)歷史上最杰出,、最具創(chuàng)新性的公司之一的聲望,。事實(shí)上,杜邦過去的光芒如此耀眼,,對(duì)于任何首席執(zhí)行官而言,,想要恢復(fù)這一聲望似乎都不大可能。但是,,如果柯愛倫真能提振公司的利潤(rùn)水平,,她至少能給杜邦帶來(lái)一種幾十年未見的增長(zhǎng)勢(shì)頭。 ????從杜邦在《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)排行榜中的位次變化,,就可以看出其地位的下降,。在1955年首次發(fā)布的榜單中,杜邦排名第10位,,如今是第86位,。用電視劇《宋飛傳》(Seinfeld)的臺(tái)詞說,這不算什么問題,。杜邦年?duì)I業(yè)收入270億美元,,年利潤(rùn)18億美元,它仍舊是一家大型跨國(guó)公司和許多著名品牌的大本營(yíng),,例如當(dāng)今許多暢銷的產(chǎn)品:凱夫拉(Kevlar)、諾梅克斯(Nomex)和特衛(wèi)強(qiáng)(Tyvek)(詳情參見附文),。 ????半個(gè)世紀(jì)前,,怎么強(qiáng)調(diào)杜邦的重要性都不為過。它曾經(jīng)擁有美國(guó)商業(yè)界最豐富的歷史,,并且現(xiàn)在仍擁有最豐富的歷史,。1802年,杜邦成立于特拉華州布蘭迪維因河河畔,,并與美國(guó)共同成長(zhǎng)——如今已有208年的歷史,。創(chuàng)始人埃魯西爾·伊利澤·杜邦(Eleuthère Irénée du Pont)與托馬斯·杰佛遜(Thomas Jefferson)是好友并有書信往來(lái),埃魯西爾·伊利澤·杜邦及其后代(他們的姓氏在英文中寫作“du Pont”,,公司名稱現(xiàn)在寫作“DuPont”)形成了一個(gè)企業(yè)王朝和特拉華州的一股支配勢(shì)力,。杜邦家族及其姻親在經(jīng)營(yíng)了165年后才把公司交給家庭以外的人領(lǐng)導(dǎo)。 ????在成立后的頭一百年間,,杜邦靠買賣火藥發(fā)家,;在第二個(gè)一百年間,它轉(zhuǎn)型為一家化工產(chǎn)品制造商兼投資者。杜邦曾控股通用汽車(General Motors)多年,,并在后者出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難時(shí)指派阿爾弗雷德·斯?。ˋlfred Sloan)主持大局。二戰(zhàn)前杜邦就開始供應(yīng)尼龍,,并為曼哈頓計(jì)劃(Manhattan Project,,美國(guó)陸軍部于1942年6月開始實(shí)施的利用核裂變反應(yīng)來(lái)研制原子彈的計(jì)劃——譯注)建設(shè)鈾工廠和钚工廠,以此加速了二戰(zhàn)的結(jié)束,。 ????即便是它的公司標(biāo)語(yǔ)——“用化學(xué)——改善產(chǎn)品,、改善生活”(Better things for better living ... through chemistry),也聲名遠(yuǎn)播,。同樣,,“杜邦經(jīng)營(yíng)之道”代表著效率和豐厚的利潤(rùn)率:在《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)排行榜的初期,其利潤(rùn)率超過20%,,很少有公司能超過這一水平,。商業(yè)人士曾前往威爾明頓參加為期一天的杜邦財(cái)務(wù)觀念輔導(dǎo)課。沃倫·巴菲特(Warren Buffett)記得自己曾跟一位伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)紡織品業(yè)務(wù)高管(杜邦的一位人造絲產(chǎn)品客戶)共同參加過這樣的輔導(dǎo)課,。 ????但是,,輔導(dǎo)課未強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是,到那個(gè)時(shí)候,,由于競(jìng)爭(zhēng)的壓力和研究投入回報(bào)率的下降,,杜邦豐厚的利潤(rùn)率開始下降。就像是進(jìn)入了一個(gè)平緩而漫長(zhǎng)的滑雪道一樣,,利潤(rùn)率緩慢下滑,,在20世紀(jì)70年代中期甚至降到了4%以下。在正常時(shí)期,,它的利潤(rùn)率比這一水平要高出不少:過去五年間在6%~11%之間,。盡管如此,過去幾十年間它還是基本上淡出了公眾的視線,,并且呈現(xiàn)出這樣一種形象:一個(gè)總是受到行業(yè)周期影響,、過分復(fù)雜、研發(fā)型的大企業(yè),,在為每一分利潤(rùn)而艱苦奮斗,。
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