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????按照今年的情況,，我會保有一定的現(xiàn)金,，給自己留有靈活的空間。今年,，風(fēng)險控制很重要,。我自己將絕對收益與相對收益相結(jié)合，首先會看看能不能賺錢，再考慮相對收益、相對排名,。今年做絕對收益很難,，如果謹(jǐn)慎地在不虧錢的前提下，能賺到10%就可以,。整個投資過程都偏謹(jǐn)慎,。

????不同階段有不同的投資策略是很重要的。畢竟,，基金持有一個股票2~3年甚至更長時間是很難的,。另外，每個人能承受的心理壓力也不同,，因此投資是各個方面因素的綜合體現(xiàn),，包括一個人的分析能力、邏輯思維,、執(zhí)行力,、風(fēng)險承受能力、投資心理，等等,。

????王曉明：過去幾年我們一直都致力于價值投資理念的探索,。首先，價值投資理念和長期投資理念是很難劃等號的,。其次,，價值是一個區(qū)間，不是一個點(diǎn),，這個區(qū)間的范圍隨著整個資金成本的變化,、投資者情緒的變化、宏觀政策環(huán)境的變化而上下移動,，區(qū)間本身的范圍都可能是比較寬泛的,。在保持核心股票不輕易發(fā)生改變的前提下，我還會根據(jù)整個市場的變化不斷調(diào)整,。我們所謂的長期投資理念,，就是從更長遠(yuǎn)角度上考慮問題，確保自己所買的價格是在價值區(qū)間中相對有安全邊際的范圍內(nèi),。

????最底層判斷價值的方法,，在全世界都是統(tǒng)一的，但在這個最底層的基礎(chǔ)上,，投資結(jié)構(gòu),、所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和投資環(huán)境都不一樣，這些都影響投資者的投資理念,。我們過去幾年的探索得出的結(jié)論是，要順勢而為,，而不要僵化價值投資理念,。我覺得理解價值投資理念的前提，就是要理解自己所處的投資環(huán)境的特性,。一個價值投資理念,，就是在這么多不同因素的考慮之下形成的。

????我們現(xiàn)在旗下有8個基金產(chǎn)品,，投資理念由成長性理念作為內(nèi)核貫徹始終,。中國是一個經(jīng)濟(jì)增長比較快的國家，在這種環(huán)境下我們需要選擇的是長期,、穩(wěn)定,、有增長價值的股票。以這個作為內(nèi)核,，再加上其他很多方面,，這樣的價值投資理念就不是簡單枯燥的，而是內(nèi)涵豐富的，具有實戰(zhàn)性：能夠過濾掉一些風(fēng)險,，同時又能抓住一些投資機(jī)會,。實際上，從長期來看,，價值投資理念有兩種類型——價值型投資風(fēng)格和成長型投資風(fēng)格,，而我們傾向于選擇具有成長型投資風(fēng)格的股票，這一點(diǎn)在中國更具有特殊性意義,。中國本身的估值水平并沒有被低估,，而這時候就要尋找相對穩(wěn)定的股票進(jìn)行投資。隨著時間的推移,，估值水平會變得更合理,，投資價值更加彰顯出來。如果在中國這個大市場單純選擇價值股,，在某些時間段里還是很難辦到的,。

????呂俊：“價值為本,，從容投資,，順勢而為，絕對回報”,，這是我們投資的十六字理念,。“價值為本”,，是說我們的投資是以價值作為準(zhǔn)繩,。對于一個投資標(biāo)的，先看現(xiàn)在的價值,、將來的價值是怎樣的,，目前的價格是否反映將來的價值。如果已經(jīng)充分反映了,，不會選擇,；如果還沒有充分反映，還有發(fā)展空間,，我們就去投資,。首要環(huán)節(jié)是要判斷公司的價值，就是估值,，這是核心環(huán)節(jié),。“從容投資”,，就是說我們要先發(fā)現(xiàn),、先介入,、先退出，也叫“三先投資”,?！绊槃荻鵀椤保次覀兏叨戎匾曄到y(tǒng)性風(fēng)險,，一般情況下以大市而不是以個股為優(yōu)先,。“絕對回報”,，即我們以絕對回報為目的,，不與別人比排名。我們希望給客戶的是中低風(fēng)險,、中高回報,。

股指期貨、融資融券的機(jī)會與挑戰(zhàn)

????周建春：股指期貨對基金來說是應(yīng)該充分利用的投資工具之一,，主要是因為我們會持有一部分長期看好的公司,，我們可以去做一些套期保值。第二,，做了套期保值,，我們就沒必要在股票買賣方面操作得過于頻繁，從而降低交易成本,。我們要積極看待這些金融工具,，在投資的時候合理運(yùn)用這些新的東西，或許收益會很好,。

????對個人投資者,，利用衍生工具進(jìn)行投機(jī)風(fēng)險較大。如果從套期保值的角度考慮,，個人投資者的資產(chǎn)規(guī)模比較小,，與股指相比沒有代表性，難以規(guī)避風(fēng)險,。個人投資者一般很難合理運(yùn)用這種工具，使用這些工具要慎重一些,。

????王曉明：對于股指期貨,、融資融券，我們的認(rèn)知也在不斷完善,。我們不可能在推出之始就能做得很好,。從實際情況來看，我們還需要一些時間來完善,。從長期來看,，股指期貨,、融資融券這些業(yè)務(wù)，對市場的影響將會非常顯著,，它們的推出,，意味著形成新的盈利模式和投資方法。剛才我說過,，香港市場與國內(nèi)的不同,，香港市場是完全市場化了的，投資工具很豐富,。中國股市這么多年一直缺少做空的工具,，而股指期貨、融資融券的推出,，恰恰填補(bǔ)了這一空缺,，還會使市場長期的股指結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化。說得再核心一點(diǎn),，就是對整個定價的市場化會產(chǎn)生非常重要的影響,。這一點(diǎn)的意義是很深遠(yuǎn)的。

????對個人投資者來講,，如果融券的業(yè)務(wù)逐漸普及,，那么投資者一定要將自己的投資建立在相對價值安全的范圍內(nèi)，否則會有一些做空力量的對手,。如果在過高價格買入一只股票,，會遭受比較大的損失。另外,，股指期貨業(yè)務(wù)的推出,，對于一些做套期保值的人和尋找其他投資機(jī)會的人來說，也多了很多投資機(jī)會,。