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關(guān)注主題投資基金的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

????2010年也是基金產(chǎn)品不斷推陳出新的一年，基金公司紛紛打破傳統(tǒng)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)雷同的模式,，開始琢磨有個性特征的產(chǎn)品,。步嘉實(shí)主題精選基金的后塵，基金公司目前紛紛上報(bào)通脹,、低碳,、民企等主題類基金,，更多體現(xiàn)了基金管理人對市場未來發(fā)展脈絡(luò)的思考,。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，未來可能會涌現(xiàn)出一批新興行業(yè),，在政府背后的支持下進(jìn)入高速成長的周期,，投資這一類行業(yè)或是企業(yè)有望為基金帶來較高的收益。這一類基金在未來值得投資者關(guān)注,。

????盡管主題投資與傳統(tǒng)的“自上而下”或“自下而上”的投資思路有所區(qū)別,，但殊途同歸，投資的最終結(jié)果都是盡量獲取高阿爾法值,。因此,，基金經(jīng)理的投資管理經(jīng)驗(yàn)對主題投資基金也同樣重要。主題投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于三點(diǎn),。首先是不確定性使主題投資的風(fēng)險(xiǎn)加大,，基金經(jīng)理需要辨識哪些主題真正具備投資價值。其次是主題投資易被炒作,，警惕泡沫風(fēng)險(xiǎn),。在一種較新的盈利模式下，如何對主題類個股進(jìn)行合理的估值顯得尤為重要,。因此,，在高成長性籠罩的光環(huán)下，如何甄選基本面良好而估值合理的股票非常重要,。第三,，密切關(guān)注宏觀政策對主題投資的影響，這主要考驗(yàn)基金經(jīng)理對主題趨勢變化的跟蹤,，能否及時調(diào)整已有主題,，并把握住新的主題投資機(jī)會。因此，從這個角度講,，盡管大部分基金經(jīng)理都開始關(guān)注主題投資機(jī)會,，但其投資管理能力還有待進(jìn)一步考察。

分級基金將拓寬我們的選基范圍

????分級基金也是今年頗具特色的品種之一,。從過往的封閉式分級產(chǎn)品,，到目前的開放式分級基金，分級基金的創(chuàng)新不僅彌補(bǔ)了一些傳統(tǒng)基金的設(shè)計(jì)缺陷,，更重要的是拓寬了我們的選基視野,。目前，正在運(yùn)作或是處于募集階段的分級基金有六只,，依次是國投瑞銀瑞福分級,、長盛同慶分級、國泰估值優(yōu)勢分級,、國投瑞銀滬深300指數(shù)分級,、興業(yè)合潤分級與國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級。其中,，前三只基金為封閉式運(yùn)作,，后三只基金運(yùn)作份額不固定，為開放式基金,。由于整體設(shè)計(jì)上都采用了收益分配杠桿機(jī)制,，不同份額呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在開放式分級基金中,，投資者可以選擇在份額之間的轉(zhuǎn)換及套利交易,，或者根據(jù)不同的市場預(yù)期持有不同特征的份額。除了運(yùn)作方式的不同外,，收益分配方式不同是分級基金的另一大區(qū)別,，即對基礎(chǔ)份額在不同的市場預(yù)期下提供不同的業(yè)績放大倍數(shù)。但不管基金的創(chuàng)新機(jī)制如何設(shè)計(jì),，國投瑞銀滬深300分級與國聯(lián)安雙禧中證100分級本質(zhì)上都是指數(shù)基金,，采取被動管理。業(yè)績較高的波動性,、跟蹤偏離度都是指數(shù)基金不能回避的風(fēng)險(xiǎn),。滬深300指數(shù)的綜合性要好于中證100指數(shù)，但后者的藍(lán)籌特征更為明顯,。興業(yè)合潤分級采取主動管理的方式,，基金經(jīng)理的投資管理能力及穩(wěn)定性是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

QDII基金值得長期關(guān)注

????國內(nèi)的QDII基金目前仍處于發(fā)行受阻的狀態(tài),，如今年已經(jīng)成功發(fā)行的兩只基金易方達(dá)亞洲精選與招商全球資源規(guī)模均不超過6億元,。盡管首募仍處于低迷期，但基金公司的QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)都在暗流涌動。除了主動管理的QDII基金外,，指數(shù)型QDII也開始粉墨登場,。我們注意到，大部分海外上市的中國公司依然比國內(nèi)便宜,，市場還是有比較大的提升空間,。但考慮到中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)是確定性的事件，海外市場的復(fù)蘇之路依然漫長,，因此,，目前投資QDII基金還需要謹(jǐn)慎的態(tài)度。指數(shù)QDII的推出目前多以成熟市場中具備市場代表性的指數(shù)為跟蹤標(biāo)的,，這也是一種相對穩(wěn)健的投資策略,。它充分考慮到估值、波動性及股票成長性等方面來分享發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇成果,。因此,，從多元化投資的角度看，QDII基金仍然值得長期關(guān)注,。