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鮑勃·席勒不是樓市殺手
????凱西和席勒決定考察其他城市的房價，觀察全美的整體狀況,，于是凱西－席勒指數(shù)誕生了,。曾在席勒指導(dǎo)下攻讀研究生學(xué)位的艾倫·魏施（Allan Weiss）說服這兩位教授在 1991 年成立了一家公司——卡魏施有限公司（Case Shiller Weiss），出售這一研究成果,。2002 年,，他們把公司賣給了電子數(shù)據(jù)巨頭 Fiserv（交易條款未公開，席勒說合同禁止他披露交易條款）,。之后,，F(xiàn)iserv 與標(biāo)準(zhǔn)普爾公司達(dá)成一筆交易，聯(lián)合開發(fā)一些基于該數(shù)據(jù)的可交易指數(shù),。
????席勒目前擔(dān)任標(biāo)普公司的免費顧問,，不過他的興趣已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了 MacroMarkets。這是 1999 年他跟魏施（他后來離開了該公司）及前銀行家山姆·瑪蘇齊（Sam Masucci）共同創(chuàng)辦的一家證券公司,。這也是他追求自己心中的圣杯——征服風(fēng)險——的地方,。眼下，這種追求似乎有些狼狽,，因為正是由于相信風(fēng)險已被馴服,，一大批有過傳奇色彩的公司——長期資本管理（Long-Term Capital Management）、貝爾斯登（Bear Stearns）,、雷曼兄弟（Lehman Brothers）和美國國際集團（AIG）——走向了毀滅,。不過，席勒仍然相信這一夢想,?！白》績r格可能會下跌。颶風(fēng)可能會打擊我們,。盯住油價的經(jīng)濟可能非常不穩(wěn)定,。但是，我們可以通過創(chuàng)造對沖市場來緩解這些問題,?！毕諑@人的自信告訴《財富》記者?！拔覀儗⒛軌?qū)_一切,，從高企的醫(yī)療和教育成本，到國民收入風(fēng)險和石油危機,?！?/p> ????6 月 30 日，MacroMarkets 推出了首款允許投資者純粹投資于房價走勢的產(chǎn)品,。此產(chǎn)品叫“宏觀股”（MacroShares）,，在紐約證券交易所掛牌交易，其價值基于凱西－席勒 10 城市房價指數(shù)的變化計算,。如果預(yù)期房價上漲,，你可購買“都市房價上漲”（Up Metro Market，UMM）,；如果預(yù)期房價下跌,，你可購買“都市房價下跌”（Down Metro Market，DMM）,。交易首日,，看跌者獲勝：投資者購買了 14,756 股 DMM，但僅僅購買了 6,204 股 UMM,。
????“UMM 和 DMM 將成為人們了解房價人氣時要參考的指標(biāo),。”瑪蘇齊說,。席勒認(rèn)為,，它們對于屋主而言將具有真正的實際價值。如果你購買 DMM 且房價下跌,，你通過這筆投資掙到的錢將能夠彌補房產(chǎn)價值的損失,。如果房價上漲，你因為購買 DMM 遭受損失,，但你的房產(chǎn)價值卻增加了,。 ????之前，MacroMarkets 也曾推出過類似的產(chǎn)品,。2006 年,，它推出了一款追蹤油價漲跌的宏觀股產(chǎn)品。不過,，2008 年油價在短短 5 個月內(nèi)就從 88 美元猛漲到了 145 美元——這是宏觀股無意應(yīng)付的情況——于是 MacroShares 終止了此產(chǎn)品的交易,。2008 年 7 月，該公司又推出了兩種油價宏觀股產(chǎn)品,，但因為只能吸引到很少的投資者,，于今年 6 月被迫清算。 ????根據(jù)公司高管和外部分析人士的說法,，這些產(chǎn)品失敗的原因在于市場上有許多可供投資油價走勢的替代產(chǎn)品,，但房價則不是這樣。盡管如此,，還是有人懷疑對于房價產(chǎn)品是否存在足夠多的需求?，F(xiàn)在,，投資者已經(jīng)可以買賣以凱西－席勒房價指數(shù)為交易對象的期貨，人們對此的興趣并不大,。晨星公司分析師斯科特·伯恩斯（Scott Burns）認(rèn)為,，宏觀股的情況可能會好一些，因為它們易于交易,。 ????席勒的卡丁車賽對手杰里米·西格爾（他們是老朋友,，是在麻省理工學(xué)院讀研期間排隊拍X射線胸片時結(jié)識的）創(chuàng)辦的一家名為 WisdomTree 的投資和咨詢公司，與 MacroShares 之間簽訂有推廣這些產(chǎn)品的協(xié)議,?！皳?jù)我們所知，沒有任何其他產(chǎn)品能讓普通投資者無需購買房屋便能投資于房價,?！盬isdomTree 總裁布魯斯·拉文（Bruce Lavine）說。 ????席勒及其伙伴相信,，他們能設(shè)計出多種宏觀股及其他產(chǎn)品,，以對沖種類多樣的風(fēng)險，比如說一種以經(jīng)通脹調(diào)整的美元支付未來款項的特別貨幣體系,。席勒說,，他們正在智利試驗這種體系。再比如,，設(shè)計一種避免通脹風(fēng)險的與 GDP 掛鉤的證券怎么樣,？“中國人將因此能購買美國經(jīng)濟的股份，因為如果你持 GDP 股份,，跟持有國債不同,，通脹對你毫無影響。不過,，目前他們還無法購買,。”席勒說,。 ????席勒的職業(yè)抱負(fù)之所以如此宏大,，是因為他的擔(dān)心加劇。他擔(dān)心幾十年來形成的一夜暴富心理已經(jīng)腐蝕了作為美國經(jīng)濟和社會穩(wěn)定根基的職業(yè)道德,。他擔(dān)心我們正站在反對金融體系的破壞性民粹主義怒潮的邊緣,。這種憤怒并非完全沒有根據(jù)，在幾乎所有人的實際收入均停滯不前時,，金融體系卻造就了一些億萬富翁,。他相信，金融產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在正在深深影響所有美國人的生活，我們需要借助一些工具來保護(hù)普通人免受市場波動之苦,?！霸谖覈腋８凶罱K需要以普遍的公正感受為支撐,?！彼f,?！霸诠惺芟r，民主也將遭受侵蝕,?！?/p>
 ????關(guān)于更為當(dāng)下的關(guān)切,，席勒說經(jīng)濟似乎正在進(jìn)行自我矯正,，盡管他給自己的論點也加了對沖保護(hù)?！叭藗冋J(rèn)為衰退現(xiàn)在應(yīng)該正在結(jié)束,，股市走勢開始反映這種看法，從而復(fù)蘇在一定程度上成為自我應(yīng)驗的預(yù)言,?！彼€有一種觀點，用來反映歷史上最大規(guī)模的信貸和不動產(chǎn)泡沫破裂所帶來的影響,，他稱之為“懷疑情景”,。“可以合理地認(rèn)為,，盡管過去的衰退恐慌被證明是沒有根據(jù)的,，但這次卻可能有所不同?！彼f,。 ????盡管有如此眾多的擔(dān)心和警告，他終究還是相信,，好事因人的努力而發(fā)生,，即便在金融市場上也是如此?！敖鹑谖C是非常情況,。”他說,?！拔覀冋趯W(xué)習(xí)如何創(chuàng)建更好的對沖市場，以便能降低金融風(fēng)險，這樣我們就可以說資本主義的勝利是我們時代的主題,?！笨紤]到目前的經(jīng)濟困境，這一預(yù)測若能實現(xiàn),，將是一大成就,。席勒甚至可能會考慮就此夸耀自己。 ????譯者：鄭歡 相關(guān)稿件
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