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核戰(zhàn)爭:美國電力爭奪戰(zhàn)內(nèi)幕
????64 歲的羅伊雙下巴,、禿頂,,戴眼鏡。他穿考究的西裝,,并且堅持穿西裝馬甲,。他說話時不是普通的說,而是演講,,而且句式從不省略,。他的父親是個農(nóng)場主,原本希望他從麥迪遜的大學(xué)和法學(xué)院畢業(yè)后,,回到威斯康星州小鎮(zhèn)多德杰維爾的家,,但羅伊卻另有打算。他像某些人熱愛火車一樣熱衷于發(fā)電廠,,但他頭腦冷靜,、務(wù)實?!八鼈儾皇强梢猿杀斗糯蟮男曼c(diǎn)子,。”他說,?!八鼈兪且?guī)模龐大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的資產(chǎn),,這些資產(chǎn)要占據(jù)土地,,有時還會打擾它們的鄰居,因此必須一絲不茍地管理,?!?000 年,羅伊將費(fèi)城的 PECO 能源公司(PECO Energy)和芝加哥的 ComEd 公司合并之后,,成立了 Exelon 公司,。今天,他管轄一家年營業(yè)額達(dá) 190 億美元,、服務(wù) 540 萬電力顧客的電業(yè)巨頭,,公司擁有的核電廠是美國最多的,。 ????值得注意的是,與羅伊相比,,修建所有這些核電廠的 CEO 更愿意為充滿風(fēng)險的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略下賭注,。“偉大的預(yù)見者總會在某些地方取得勝利,?!绷_伊說。他提及了克雷恩和他的計劃,,并且暗示這里并非他們?nèi)俚膱鏊?。“從根本上說,,這是個價值行業(yè),,而且無論是我們的投資人,還是 NRG 的投資人,,都不會為了回報等待太長時間,。在他們眼里,這里并不是讓某些人投資下一代芯片,、下一種藥物,、下一個機(jī)型或其他什么新奇事物的地方。這是一個只考慮你能從資產(chǎn)中獲得多少回報的行業(yè),?!?/p> ????羅伊覬覦 NRG 的資產(chǎn):NRG 擁有 44 家發(fā)電廠,尤其是它在得克薩斯南部項目(South Texas Project)1 和項目 2 中擁有 44% 的股權(quán),,此外還有休斯敦西南 90 英里的海岸平原上的兩個巨型核反應(yīng)堆,,它們總共可以為 200 萬戶家庭提供電力,。此外,,兩家公司的業(yè)務(wù)也沒有太多重疊,從而降低了監(jiān)管門檻,。由此你就可以明白,,為什么業(yè)內(nèi)人士很早就清楚地意識到,NRG 將天衣無縫地并入 Exelon 的帝國版圖,。 ????克雷恩對此也很清楚,,畢竟,他有什么資格冷落 Exelon 這種腰纏萬貫的求愛者,?正如分析人士所言,,克雷恩因為把 NRG 變?yōu)橐慌_“自由現(xiàn)金流機(jī)器”而廣受贊譽(yù)。從 2003 年底到去年夏天,,公司的股價上漲了 3 倍,。盡管如此,,聽取克雷恩匯報的是由經(jīng)歷過破產(chǎn)的驚慌失措的債權(quán)人任命的董事會成員。他的工作是實現(xiàn)他修復(fù)后的價值,,而不是坐享其成,。如果 Exelon 希望對話,克雷恩就必須洗耳恭聽,。對此,,他很清楚。 ????2008 年 9 月 24 日,,也就是在萬圣節(jié)的那個電話之前,,預(yù)示沖突即將浮出水面的信號就出現(xiàn)了。當(dāng)時,,羅伊派遣兩位摩根大通(J.P. Morgan)銀行家去曼哈頓帕克大街的 Bobby Van's 餐廳,,與 NRG 的巴利夫共進(jìn)午餐,以試探對方的反應(yīng),。當(dāng)時,,雷曼兄弟公司已經(jīng)破產(chǎn)。全國各地的商業(yè)銀行紛紛停止放貸,,世界各地的股市開始崩潰——嚴(yán)冬正迅速降臨,。Exelon 也未能幸免。它的股價比仲夏時節(jié)的峰值下跌了 25%,,這就意味,,當(dāng)時也許并不是提出股票置換交易的最佳時機(jī)。不過,,NRG 的股價下跌得更為嚴(yán)重,,降幅幾乎達(dá)到了 40%。 ????那天,,巴利夫進(jìn)入餐廳時并沒有詳細(xì)的議程安排,。他剛剛離開瑞信(Credit Suisse),加盟 NRG,。兩位銀行家都是他的老朋友,。這次會晤主要是為了建立聯(lián)系,也許還能在摩根大通開啟幾扇門,。但是,,巴利夫剛就 NRG 作為獨(dú)立公司的幸福前景開了個頭,摩根大通公司的兩位銀行家就截住了他的話頭,。他們說,,是約翰·羅伊派他們來的,他希望與戴維·克雷恩談?wù)劇0屠蚝蛢晌汇y行家吃完了牛排,。他們聊起了各自的孩子,。而巴利夫說的最后一件事是,除非有合適的報價,,否則別讓約翰打電話,。他的原話是“最好是在 40 美元”。 ????兩天后,,羅伊打來電話,,不過并沒有惡意。他對克雷恩說:“我們已經(jīng)研究過這些數(shù)字,,而且認(rèn)為我們的報價可以超過每股 40 美元,。”克雷恩說,,既然這樣,,“我們見面吧”。他們約定四天后,,也就是 9 月 30 日星期二,,在紐約摩根大通的辦公室見面。 ????四天,,唉,,我們所認(rèn)識的世界幾乎走到了盡頭,市場崩潰,,政府匆忙啟動全面援救模式,。不過大家還是出席了交易談判:代表 NRG 的是戴維·克雷恩和兩位執(zhí)行副總裁,丹尼斯·威爾遜(Denise Wilson)和鮑伯·弗萊克森(Bob Flexon),;代表 Exelon 的是羅伊和克里斯·克雷恩(他與戴維·克雷恩沒有任何關(guān)系),。銀行家關(guān)上了房門,隨后撤離,。會面僅限于公司高層,。 ????羅伊開門見山。他為世界目前的狀況表示惋惜,。他的股價在 7 月還是 90 多美元,,而星期一的收盤價為 61 美元,1 天之內(nèi)下跌了 9%,。實在太不穩(wěn)定了,現(xiàn)在根本無法用作收購貨幣,。因此,,不會再提出收購報價。“但是我們?yōu)槭裁床粏颖M職調(diào)查程序呢,?”克里斯·克雷恩建議道,。雙方簽訂了保密協(xié)議,交換財務(wù)信息,,并且繼續(xù)保持溝通,。 ????NRG 的弗萊克森和克雷恩交換了一下眼色,仿佛在說:我們大老遠(yuǎn)來到紐約,,就是為了聽到這些,?“不行?!笨死锥髡f,。“不行,。我們不準(zhǔn)備把盡職調(diào)查程序當(dāng)作情報收集工作來啟動,。等你們商量好條件后再來吧?!?/p> ????從那以后,,大約三周時間里,羅伊始終沒有動靜,。直到他在萬圣節(jié)給克雷恩打去電話,,祝他節(jié)日愉快。 ????“噢,,真討厭,,我的車位被人占了!”克雷恩剛剛從 Conte's 吃完午飯回來,,那是他非常喜歡的一家普林斯頓的比薩餅小餐館,。當(dāng)時已經(jīng)接近 10 月底,天氣寒冷,、潮濕,。一種白色的,與其說是雪,,不如說是雨的東西在不停地下,,落在了這個郊區(qū)的公司停車場,并且擊打克雷恩汽車的擋風(fēng)玻璃,。自克雷恩得知 Exelon 把 NRG 納入了它的候選清單,,已經(jīng)過去了一周,而且很顯然他現(xiàn)在和當(dāng)初一樣,,壓根兒就不喜歡這種想法,?!拔也恢朗且▋赡陼r間還是三年時間,但終有一天 NRG 的股票會非常搶手,?!彼恢边@么說。然而,,這只有在 Exelon 離開之后才可以,。“我總是說,,發(fā)展更像是一門藝術(shù),,而不是科學(xué)?!彼煌5卣f,。“我認(rèn)為在他們的大平臺上,,他們沒有能力利用那些我認(rèn)為我們已經(jīng)掌握的機(jī)遇”,,而且“你需要的不是那些在受官僚體制束縛、被委員會壓制的公用事業(yè)公司里表現(xiàn)差勁的人”,。就在此時,,仿佛預(yù)先安排好了似的,他開藍(lán)色的 Mini 來到 NRG 總部的大門前,,發(fā)現(xiàn)那里已經(jīng)沒有停車位了。這是個有寓意的警示:NRG 是家與眾不同的公司,。人人都在格子間里工作,,CEO 也不例外,。沒有預(yù)留的車位,?!拔业冒衍囃5今R路對面去,。”他略帶歉意地說,。 ????整個一個星期,,克雷恩和他的團(tuán)隊一直在考慮如何狠狠地報復(fù)一下。這個報價實在太低了——對此,,大家沒有任何異議,。這是個固定置換比率的報價,,0.485 股 Exelon 股票換 1 股 NRG 股票。在提出報價的當(dāng)天,,NRG 的股東可以獲得 37% 的溢價,,或者說是該行業(yè)平均股票置換交易水平的兩倍以上。用羅伊的話來說,,對常人而言,,“這不僅是個誘人的報價,還是一記漂亮的殺手 ”,。顯然,,克雷恩并不同意這種看法。他說,,他愿意出售公司,,甚至是賣給 Exelon,但不能用在他看來無異于“馬路搶劫”,、用“置換成本的一小部分來偷竊公司”及“白白拿走我們的增長,,我們根植的增長”的方式來出售。董事會同意克雷恩的看法,,并且很快就全體投票通過支持克雷恩,,拒絕了這個報價。 相關(guān)稿件
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