冰島：淪為對沖基金的國家
????冰島曾經是歐洲最窮的國家之一,，這個寒冷荒涼的地方從前主要靠漁業(yè)收入過活，偶爾有分一些充滿冒險精神的游客來享受天然溫泉,，或者在類似於月球表面的熔巖荒原上探險,。大衛(wèi)·奧德松（Davd Oddsson）幾乎一手改變了這一狀況。現(xiàn)年 60 歲的奧德松當過演員,，制作過廣播喜劇節(jié)目，他在 30 歲出頭的時候被選為雷克雅未克市市長,，之后成為冰島歷史上任期最長的總理（1991 至 2004 年）,。奧德松留一頭濃密的波浪卷發(fā)，詼諧幽默,，但又非常情緒化,，是個直言不諱的自由市場主義者，喜歡引用密爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）的話,，并且以英國的撒切爾夫人為自己的楷模,。 ????正是奧德松策劃了冰島自加入北約以來的最大行動：1994 年，冰島加入了一個名為“歐洲經濟區(qū)”（European Economic Area）的自由貿易區(qū),。隨后,，奧德松實施了包括減稅、大規(guī)模私有化和大舉進入國際金融市場在內的全方位經濟轉型計劃,。從 20 世紀 90 年代中期開始,，他放松了對國有銀行業(yè)的管制，2001 年改變了貨幣政策,，允許克朗自由浮動,，而不是同包括美元在內的一攬子貨幣掛。2004 年他卸任總理之后,，做了一段時間的外交部長,，2005 年成為冰島央行行長。 ????奧德松的政策似乎帶來了豐厚的回報——一段時期內是如此,。從 1995 年到 2005 年的 10 年間,，經濟年均增長率創(chuàng)記錄地達到了 5% 以上，遠遠高於大多數(shù)歐洲貿易伙伴，就人均而言,，冰島出人意料地成為世界上排名第五的最富裕國家,。它的漁業(yè)規(guī)模不斷擴大，地熱能源行業(yè)也得到了發(fā)展,。但是,，冰島繁榮的首要動力還是來自金融業(yè)，其中最主要的是杠桿金融,。這個國家演變?yōu)橐粋€巨大的對沖基金,，而且一度消費拘謹、克制的冰島家庭累積的債務達到了可支配收入的 220% 以上,，這個比例大約是美國消費者的兩倍,。 ????冰島人可以感謝奧德松及其他決策者，因為正是他們把冰島變成了比美國更能肆意揮霍的國家,。監(jiān)管當局放松了抵押貸款的管理規(guī)定,，允許貸款額度從房產價值的 60% 提高到 90%。在央行行為的縱容下,，無論是企業(yè)還是消費者都難以抵御外匯借貸的誘惑,。為了抑制通貨膨脹，央行一再調高利率,，自由浮動的克朗則因此在國際市場上不知不覺地升值,。結果，冰島人購買進口貨物相對便宜,，從而進一步推動了消費的快速增長,。鑒於可以選擇以兩位數(shù)的利率借貸克朗，或是以低得多的利率借貸外匯,，因此許多冰島人選擇了后者,。“當你買車的時候,，會有人問你：‘你想怎樣融資,？一半日元，一半歐元,？’”冰島大學經濟系主任岡納爾·哈拉爾德松（Gunnar Haraldsson）回憶道,。 ????當局也沒有過多阻止沖動的冰島企業(yè)家，他們中有一部分人控制了銀行,，并且以之構建起全球商業(yè)帝國?，F(xiàn)年 41 歲的比約爾高爾弗·索爾·比約爾高爾弗松（Bjrglfur Thor Bjrglfsson）靠一家俄羅斯釀酒廠發(fā)了家，以他為首的一批人成功收購了冰島國民銀行 45% 的股份,，這家銀行曾是冰島的國家銀行,。留一頭長發(fā)、40 歲的食品大王約恩·奧斯吉爾·約翰內松（Jn sgeir Jhannesson）一舉控制了格利特尼爾銀行 32% 的股份。從加工鱈魚籽起家的兩兄弟以反向收購的方式獲得了克伊普辛銀行,。他們肆意炫耀財富的做法（約翰內松有一艘名為“維京”的豪華游艇）公然違背了冰島平等主義的傳統(tǒng),，一位富豪在 2007 年 1 月慶祝自己 50 歲生日的晚會上請來了埃爾頓·約翰（Elton John，英國流行樂明星——譯注）,。不過,，真正讓人驚訝的舉動還是企業(yè)家們創(chuàng)建巨額貸款投資基金的方式，這些基金利用銀行和其他股權編織成的錯綜復雜的網(wǎng)絡作擔保,。 ????銀行迅速開展海外擴張,。最終，大約 60% 的貸款來自冰島以外,，投資基金也效仿這一做法,，大舉收購了從美國航空公司（American Airlines）到薩克斯第五大道（Saks Fifth Avenue）在內的許多公司的股份，它們還買下了一大批英國服裝公司的股份,。政府和央行都沒有采取措施約束冰島的寡頭,；事實上，政府還積極鼓勵銀行擴大放貸,，逐步擴大融資規(guī)模,，并且承擔更大的風險。央行降低了最低儲備要求——即銀行按規(guī)定存儲在央行的資產比例——從而釋放出更多資本,。對於銀行不斷膨脹的資產負債表給國家?guī)淼哪箫L險，央行似乎視而不見,。 ????包括 IMF,、經濟合作與發(fā)展組織（OECD）在內的一些國際機構對冰島貨幣政策的副作用提出了警告。由於對沖基金和其他金融市場玩家借入日元等低回報的貨幣,，然后再投資於冰島克朗等高回報的貨幣,，因此抑制通貨膨脹的措施毫無效果，而且還把這個國家變?yōu)椤疤紫⒔灰住惫镜亩ㄆ诖婵?。以美元來計算,，冰島的股價在國外需求的推動下，從 2003 年到 2007 年增加了 8 倍,。投資往往都是短期行為,，而且充滿投機因素，但冰島卻鼓勵這樣的投資,。為了更好地滿足這種國際需求,，2005 年冰島政府開始發(fā)行以克朗計價的“冰川債券”。 ????這是個危險的游戲,，而且它很快就惹出了麻煩,。2006 年 4 月，評級機構惠譽（Fitch）以擔憂銀行為由，突然調低了對冰島的預期,。投資者頓時感到驚慌失措,。僅過了幾天，冰島克朗和股市就雙雙下挫了 25%,。信貸違約掉期是一種令人討厭的投機性保險,。如今，冰島銀行的信貸違約掉期的價格大幅飆升,。這個事件促使一些國際專家提出了嚴厲的警告,，其中包括美國經濟學家羅伯特·艾力伯（Robert Aliber）。2008 年 5 月,，他在雷克雅未克發(fā)表演講,，呼吁銀行把冰島商業(yè)銀行的業(yè)務從它們不穩(wěn)定的投資銀行活動中剝離出去。 相關稿件
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