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????在這樣的市況下,，專業(yè)的交易才能可以決定一個企業(yè)的生死存亡,。然而，自 2006 年主基金在銅和石油交易中遭受重大損失以來,，歐斯普瑞旗下的交易員數量就一直不足,。那些損失發(fā)生之后，許多投資者都贖回了投資,，歐斯普瑞交易員的獎金數額隨之大幅削減,。盡管 2007 年歐斯普瑞業(yè)績很好，但還是流失了不少人才,，如最優(yōu)秀的油氣交易員斯蒂夫·佩里（Steve Perry）及其頂級的股票策略師賈森·卡佩羅（Jason Capello）,。一位市場觀察人士評論說：“（如今）他們沒有一位有影響力的交易員了,。”如果歐斯普瑞有更好的交易員,，說不定 2008 年夏天年它能夠更快地擺脫困境,。從 8 月份第一周到主基金關閉這段期間內，其價值又縮水了 18% 左右,，跌至 38.6% 的全年低點,。

????雪上加霜的是，安德森的總體投資理念也開始出現(xiàn)問題,。公司遭受的損失大部分來自與大宗商品有關的股票─7 月份時占全部損失的 80%,，8 月份時占 65%。多年來,，歐斯普瑞一直持有并希望繼續(xù)持有許多這類股票,。但是，其他深陷困境的對沖基金都在拋售持股,，這在一定程度上導致了能源和采礦部門股價急挫,，帶來無法承受的痛苦。歐斯普瑞持有的一些公司的股票,，如天然氣電力公司 Calpine 和煤炭開采企業(yè) Arch Coal 的股票均告暴跌,。任何盡職調查都不可能讓歐斯普瑞做好應對這種情況的準備，因為它所投資的這些公司畢竟本身并未發(fā)生突變,。它們的經理人和營業(yè)收入額都依然如故,。在資源型的企業(yè)，這些通常都早已在合同中作出了約定,。但是,，恐慌情緒成了決定性的因素。

????歐斯普瑞拒絕披露 2008 年夏天股票在其主基金資產中所占的比例,，即使是對其投資者也是如此,。不過，據接受《財富》雜志采訪的幾位投資者估計,，股票占比在 60% 左右,。其中很大一部分是流動性很強的在美國上市的公司的股票，如美國鋁業(yè)公司（Alcoa）和美國國際紙業(yè)公司（International Paper）,。但是,，大宗商品投資的一個小秘密是，對于不同尋常的金屬,，如鈦和鎂,，是無法根據上市交易的期貨來預測其價格的，因為期貨是用來交易高度標準化產品的工具,，如黃金,、白銀和銅,。從非普通金屬價格上漲中獲利的一般途徑，是投資直接開采這些金屬的小規(guī)模公司,。

????因而,，歐斯普瑞大規(guī)模買入了一些在海外交易所特別是澳大利亞交易所上市的小規(guī)模公司的股票，這些股票流動性較差,。歐斯普瑞投資的公司包括一家開采金紅石（提煉鈦的重要原料）的企業(yè)愛綠卡資源有限公司（Iluka Resources）,，以及一家生產用于汽車和計算機的鎂合金的企業(yè) Quay 鎂業(yè)公司（Quay Magnesium）。這些投資給歐斯普瑞帶來了麻煩,。當其他投資者看到它出售這些股份時，這些澳大利亞公司的股票交易變得難以為繼,。一位歐斯普瑞大宗商品分析師說,，歐斯普瑞打算撤出時，發(fā)現(xiàn)自己很難按市價全價賣出持股,。換句話說,，長期投資變成了短期痛苦。魯斯·牛頓（Rus Newton）解釋說,，“如果你每天都要跟蹤市價,，而且你的投資者都進行短線操作，那么你就將面臨一種風險：借用經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）的名言來說,，‘基本面保持非理性的時間可能會超過你能夠保持清償能力的時間’,。”牛頓管理英國對沖基金 Global Advisors,，它是歐斯普瑞的一個投資者,。

????在公開披露的一個例子中，歐斯普瑞把其持有的 13% 的 Mineral Deposits 公司的股權轉讓給了 Red Back 礦業(yè)公司（Red Back Mining）,。前者是一家從礦砂中提煉金屬的公司,，后者是一家在非洲擁有礦場的加拿大公司。但是,，據 Red Back 的一次新聞發(fā)布會披露,，歐斯普瑞在這筆交易中得到的價格只有這些股票 2008 年 7 月份時最高報價的一半左右?！按蠹叶伎吹贸鰜?，歐斯普瑞正在大量買入礦砂公司的股票?！睂Ｗ⒂诓傻V部門的英國投資公司 Actis 的交易員彼特·魯克斯頓（Peter Ruxton）說,。“隨市場認識到這一點,，歐斯普瑞試圖減倉時,，開始面臨巨大的風險,。”

????安德森及歐斯普瑞董事會決定關閉其主基金的根本原因,，是 1999 年歐斯普瑞首次募集資金時做出的一項承諾,。當時安德森許諾說，如果基金一年內縮水超過 30%,，投資者有權撤出資金,。于是，歐斯普瑞沒有選擇被動地等待投資者圍攻公司這一時刻的到來,，而是主動決定關閉基金,，并許諾立即退還投資者 40% 的投資款，年底前退還另外 40%,，其余部分在可能時償還,。此舉旨在保護基金免受恐慌情緒的破壞，避免被迫在已經下滑并且仍在下滑的市況中拋售重要資產,。