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吉米·凱恩的浮沉人生
????盡管如此,，他依然認為,，作為理想的起點，可以首先調(diào)查那些從貝爾斯登倒閉中獲益的對沖基金─獲利高達數(shù)十億美元,，包括高盛（Goldman Sachs）,；對沖基金保爾森公司（Paulson & Co.），該公司通過貝爾斯登進行業(yè)務(wù)結(jié)算,，其大老板約翰·保爾森（John Paulson）曾任貝爾斯登投資銀行家,；以及凱爾·巴斯（Kyle Bass），位于達拉斯的海曼資本（Hayman Capital）的大老板,。在接受采訪時，高盛聯(lián)席總裁加里·科恩（Gary Cohn）說,，高盛與一伙高級客戶共同陰謀搞垮一個華爾街同業(yè)銀行的說法,，“實在荒謬可笑,。”保爾森公司和海曼資本對此均未作出評論,。
 ????凱恩的陰謀論忽視了一點：貝爾斯登的資產(chǎn)負債表非常脆弱,。不管對沖基金和賣空者是否曾利用了公司的弱點，導(dǎo)致公司財務(wù)孱弱的不是別人,，正是凱恩和他的同事,。他們利用回購市場來滿足公司絕大部分的日常資金需要（每天約 500 億美元），并使用其抵押貸款帳戶的約 71% 作為抵押,。這樣做等于是決定了公司的噩運,。（而據(jù)科恩稱，高盛通過回購市場融資的比率尚不足其抵押貸款帳戶的 10%,。） ????對投資銀行而言,，有擔保的回購至關(guān)重要，他們每天都要借貸數(shù)十億美元的回購協(xié)議,，以此為其日?；顒尤谫Y。簡單地說吧：通過多年來的不斷積累,，華爾街投資銀行擁有數(shù)千億美元的證券存貨（貝爾斯登大約有 3,500 億美元該類資產(chǎn)）,。就像梅西百貨（Macy's）一樣，這些機構(gòu)設(shè)法加快這些存貨的周轉(zhuǎn)速度,，希望以高于買入價的價格賣出這些存貨,。同時，像梅西百貨一樣,，他們以這些資產(chǎn)為抵押物取得經(jīng)營業(yè)務(wù)所需的資金,。所不同的是，梅西百貨使用存貨和應(yīng)收賬款為一個循環(huán)信貸額度提供擔保,，信貸的期限為 4 年左右,，而貝爾斯登和其他華爾街投資銀行則利用回購協(xié)議市場為其部分存貨融資。他們以一種價格向投資者出售其證券,，并同意第二天以稍高的價錢贖回,。二者之差即為投資者為提供融資獲得的報酬。這種方式稱為“隔夜回購協(xié)議”,，多年來它一直運轉(zhuǎn)基本良好,。 ????如果梅西百貨的債權(quán)人有能力每晚決定是否為其存貨融資，他們將可能突然中斷對公司的借款─特別是他們感覺梅西百貨倉庫中的存貨存在問題之時,。因此,，梅西百貨絕對不會做如此愚蠢的事情，但這卻恰恰是華爾街的運作之道。貝爾斯登依賴隔夜回購協(xié)議的融資方式無異于賦予隔夜放貸人─如富達投資公司（Fidelity）和 Federated Investors─每晚評估公司健康狀況的權(quán)力,。在 3 月中旬那個致命的一周,，這些隔夜放貸人集體投下了反對票。結(jié)果怎樣,？在擠兌風(fēng)潮中,，貝爾斯登沒有足夠的現(xiàn)金來滿足客戶的要求。 ????在 5 月份召開的最后一次股東大會之后,，幾個忠實于凱恩的屬下前來跟他道別,，他就這樣在跟他們的攀談中度過了他在貝爾斯登的最后幾個小時。其間,，J.P. 摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在意大利波西塔諾登機時給他打來電話,，詢問股東表決是否進展順利。最后,，終于到了凱恩離開他位于麥迪遜大街 383 號 6 層那個避難所的時刻了,。不過，情況已經(jīng)與從前不同,。多年來,，每到周四下午，凱恩就提早趕往東 34 街直升機場,，前去搭乘飛往好萊塢高爾夫球俱樂部的直升機,，這樣一個行程的費用約為 1,700 美元。但是,，自從他 1 月份退休之后,，有些奢侈的活動就不得不取消了。于是他穿上夾克外套,，從秘書桌上抓起一塊新鮮的巧克力曲奇條,，朝范德比爾特大道走去。一輛轎車正等接送他前往“花園州公園路球場”（Garden State Parkway to Deal）,，參加下一輪的高爾夫活動,。今天沒有直升機接送了。 ????譯者：鄭歡 相關(guān)稿件
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