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????作者：Geoff Colvin

????這不僅是在拯救華爾街。外國(guó)人正在加速占有美國(guó)資產(chǎn),，這是一個(gè)值得擔(dān)心的趨勢(shì)

????2008 年的一個(gè)趨勢(shì)是：外部資金大手筆買入花旗（Citigroup）,、美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的股份。外國(guó)買家,，比如來(lái)自科威特,、新加坡的主權(quán)財(cái)富基金，將會(huì)在今年繼續(xù)攫取美國(guó)的重要資產(chǎn),，制造頭條新聞,。這一趨勢(shì)比投資需要資本注入的華爾街機(jī)構(gòu)要引人注目得多。對(duì)我們來(lái)說(shuō),，重要的是,，要理解它為什么會(huì)發(fā)生（原因出乎大多數(shù)人的意料），又為什么比表面看上去更加令人擔(dān)心,。

????在銀行需要救助前,，這類交易就已經(jīng)很流行了。去年,，外國(guó)買家創(chuàng)下了紀(jì)錄,，購(gòu)買了 4,140 億美元的美國(guó)資產(chǎn),，比令人驚奇的 2000 年還要高。通常的解釋是,，美元便宜了,，這當(dāng)然是重要的因素。但肯定不只是這個(gè)原因,。許多重大交易中的亞洲和中東買家已經(jīng)持有大量的美元資產(chǎn),。由于美元貶值，他們并沒(méi)有買到折扣價(jià),。此外,，美國(guó)股票在去年大多數(shù)時(shí)間里處于歷史高位,，所以,，很難說(shuō)美國(guó)公司一定便宜。那么,，這些外國(guó)買家為什么如此積極呢,？

????被忽略的一個(gè)答案，可以追溯到 10 年前美國(guó)在別國(guó)購(gòu)買的資產(chǎn)多于別國(guó)在美國(guó)購(gòu)買的資產(chǎn)的時(shí)候,。從上世紀(jì) 70 年代以來(lái),，我們一直存在貿(mào)易逆差，但到了 90 年代末,，逆差放大,，從那以后一發(fā)不可收拾。我們送給世界的所有美元都回到我們這里來(lái),，一些用來(lái)購(gòu)買商品和服務(wù),，余下的部分相當(dāng)于貿(mào)易逆差，被用于投資,。多年來(lái),，這些錢(qián)大部分都投在了美國(guó)債券上。這是總的情況,。但是,，一段時(shí)間后，擁有別國(guó)大量債券的外國(guó)人緊張不安起來(lái),。他們意識(shí)到,，該國(guó)政府可能會(huì)忍不住制造通貨膨脹，使外國(guó)人持有的資產(chǎn)貶值,，減輕它的債務(wù)負(fù)擔(dān),。所以，外國(guó)債權(quán)人開(kāi)始直接購(gòu)買負(fù)債國(guó)的資產(chǎn),，對(duì)沖他們的風(fēng)險(xiǎn),。（比如,，在阿根廷的歷史中就充斥這種情況。）

????如今美國(guó)正在發(fā)生這種情況,，有兩個(gè)理由基本可以讓我們產(chǎn)生這樣的預(yù)期,。首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息─自去年 9 月以來(lái)已經(jīng) 5 次降息─將促進(jìn)通貨膨脹,，使外國(guó)債權(quán)人更加驚慌,，促使他們買入更多的股份。其次,，我們保持了巨大的貿(mào)易逆差,，去年可能超過(guò) 7,000 億美元。這些錢(qián)肯定會(huì)作為投資流回美國(guó),。

????外國(guó)人買下大量美國(guó)公司,，不一定是壞事。困境中的華爾街銀行肯定需要資本,。宏觀上說(shuō),，外國(guó)機(jī)構(gòu)每天都有的低調(diào)投資表明了他們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，他們?yōu)槊绹?guó)人創(chuàng)造了成千上萬(wàn)個(gè)工作,。

????但這個(gè)趨勢(shì)令人擔(dān)憂的地方也在這里,。根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析局（Bureau of Economic Analysis）統(tǒng)計(jì)，外國(guó)目前所擁有的美國(guó)資產(chǎn)（股票,、債券,、房地產(chǎn)等）超過(guò)了美國(guó)所擁有的外國(guó)資產(chǎn)，兩者差距為 2.6 萬(wàn)億美元（截止 2006 年,，2007 年的數(shù)字已經(jīng)統(tǒng)計(jì)到 7 月份,，將進(jìn)一步增大）。外國(guó)全資企業(yè)在迅速增加,，在過(guò)去 10 年里增長(zhǎng)了 4 倍,。隨公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，我們將送給外國(guó)老板更多的分紅和權(quán)益,，讓他們更有錢(qián),，能夠買下更多的美國(guó)資產(chǎn)，賺取更多的紅利,。

????在外國(guó)全資企業(yè)比例小的時(shí)候,，這個(gè)復(fù)合效應(yīng)還不明顯。但以今天的水平,，這個(gè)效應(yīng)已十分顯著,，甚至更難逆轉(zhuǎn)。它導(dǎo)致的前景很不妙：美國(guó)最終不再是資本家,，而是淪為打工者,。正如沃倫?巴菲特（Warren Buffett）四年前在《財(cái)富》雜志一篇預(yù)言文章中說(shuō)道,，一個(gè)國(guó)家在這條路上走得太遠(yuǎn)，“可能會(huì)因?yàn)槭召?gòu)而不是征服被殖民化,?！?/p>

????這并非不可避免。我們可以少花錢(qián),，多存錢(qián),，扭轉(zhuǎn)這個(gè)局面。市場(chǎng)的力量,，比如日漸疲軟的美元,，將助我們一臂之力。但我們一天不采取行動(dòng),，我們給自己挖的坑就越深,。

????譯者：天逸