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????作者：Carol J. Loomis

????美國租車業(yè)長期以來一直有兩家領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),。Hertz 公司 2006 年的收入為 81 億美元,，從 1932 年這家企業(yè)開始為芝加哥中途機(jī)場（Chicago's Midway）服務(wù)以來，就在機(jī)場業(yè)務(wù)中占據(jù)著主導(dǎo)地位,。另一家領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)是 Enterprise 租車公司,，它的年收入超過了 90 億美元，幾乎鎖定了機(jī)場外的業(yè)務(wù),，占有了 55% 的市場份額,。

????但是現(xiàn)在，Enterprise 公司準(zhǔn)備采取一項(xiàng)巨大舉措,，在 Hertz 公司的地盤上分一杯羹,。經(jīng)過政策審批后，Enterprise 公司預(yù)計(jì)將在下個(gè)月收購兩家同樣運(yùn)營機(jī)場業(yè)務(wù)的公司─National 和 Alamo,。出人意料的是,，這兩家公司是自動(dòng)找上門來要求收購的。這次并購將顯著改變市場分額,，Enterprise 公司在機(jī)場業(yè)務(wù)中占據(jù)的份額將從 8% 一躍超過 27%,，直逼 Hertz 公司的 28.5%。 在機(jī)場業(yè)務(wù)中還有一部分是 Avis 公司和 Budget 公司聯(lián)合擁有的,，二者所占市場份額的總和為 30.1%,。

????同時(shí)，Enterprise 公司的這次收購還會(huì)鞏固它在汽車擁有量上的領(lǐng)先地位,，它將擁有幾乎占全美租賃車輛總量一半（相當(dāng)驚人）的車輛,。Enterprise 要如何同時(shí)擁有這三個(gè)品牌，還在進(jìn)一步研究之中,，但它的首席執(zhí)行官安迪?泰勒（Andy Taylor）說,，至少在未來 18 個(gè)月內(nèi)，這三個(gè)名稱還會(huì)一起使用,。泰勒清楚,，這個(gè)冒險(xiǎn)的決定會(huì)使公司面臨挑戰(zhàn)。例如,，他的公司擁有一種靠激勵(lì)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)文化,，而 National 和 Alamo 在一定程度上是工會(huì)化的,。但是，泰勒很喜歡他將面對(duì)的公司前景,，他說：“我從未對(duì)這次收購后悔過,。”

????他的好心情可能是因?yàn)檫@筆買賣的價(jià)格便宜,。的確,，他與現(xiàn)在的品牌所有者澤普世資本管理公司（Cerberus Capital Management）─沒錯(cuò)，就是收購了克萊斯勒公司（Chrysler）的那家公司─談妥的價(jià)格還沒有公布,，但《財(cái)富》雜志估計(jì)是 12 億美元,。這個(gè)價(jià)格既能使?jié)善帐蕾Y本管理公司獲利不少，也不會(huì)對(duì) Enterprise 造成任何壓力,，特別是這項(xiàng)交易還能給它帶來高額的虧損抵免,，并能夠減少它當(dāng)年的稅收。

????Enterprise 為此付出的代價(jià)是更高的債務(wù),。標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor's）和穆迪（Moody's）對(duì)這次收購的反應(yīng)都是降低了 Enterprise 的信用等級(jí),，這將使公司的貸款利率驟然提高。

????即便如此,，他們的利率還是比 Hertz 低,。這是因?yàn)椋瑑杉夜镜慕Y(jié)構(gòu)不同,。

????Enterprise 的總部位于圣路易斯,，是家私人企業(yè)，從 1957 年白手起家開始,，到收購了 National 和 Alamo 后,，收入將達(dá)到 120 億美元。泰勒從未想過讓 Enterprise 上市,，也沒有這樣做的融資需要,。他實(shí)際上打算進(jìn)行一次沒有偶然因素、全部用現(xiàn)金進(jìn)行的交易,。

????另一方面,，Hertz 是家杠桿率很高的企業(yè)，被幾家私人股權(quán)基金控制著,。到現(xiàn)在為止，幾家大股東─Clayton Dubilier & Rice 公司,、凱雷投資集團(tuán)（Carlyle Group）和美林全球私人股權(quán)投資基金（Merrill Lynch Global Private Equity）─都沒有什么抱怨,。2005 年末，這三家企業(yè)用 23 億美元的股權(quán)從福特汽車公司（Ford Motor）手中買下 Hertz,，并迅速擴(kuò)展了 Hertz 公司的債務(wù)以便給自己分紅,，從而把他們的收購成本降到只有 10 億多美元,。然后，他們安排 Hertz 公司上市,，眼看著它的股價(jià)從每股 15 美元漲到每股 20 美元以上,。6 月，這些大股東賣出了一部分股權(quán),，在市場上賣掉了其持股總數(shù)五分之一多一點(diǎn)兒的股權(quán),，獲得了 11 億美元。變,！他們就這樣拿回了付出的所有錢,，而且仍然持有者公司半數(shù)以上的股權(quán)。

????他們可能希望專門劃撥一部分錢作為法律費(fèi)用,。除了在道路上的競爭,，Hertz 公司和 Enterprise 公司之間還在爭奪汽車預(yù)定計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的專利。Hertz 公司在 6月的招股說明書中列出了公司面臨的幾大風(fēng)險(xiǎn),。它指出,，Enterprise 公司即將獲得一項(xiàng)重要的技術(shù)專利，這將使 Hertz 因侵權(quán)而獲罪,。但是,，Hertz 公司也進(jìn)行了反擊。它針對(duì)這項(xiàng)專利起訴 Enterprise,，聲稱 Enterprise 就這項(xiàng)專利對(duì) Hertz 公司的損害向重要的客戶做出了虛假和違反競爭準(zhǔn)則的宣傳,。“純屬無稽之談,?！盓nterprise 公司說。它還要求對(duì)方撤訴,。這就像這兩家企業(yè)相互斗氣兒,，最終勝負(fù)還沒有決定。

????譯者：廉曉紅