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史蒂夫?喬布斯失算了
????這位有眼光的首席執(zhí)行官當(dāng)年對蘋果公司的前途信心不足 ????作者: Geoff Colvin ????史蒂夫?喬布斯（Steve Jobs）是否回溯了作為蘋果公司（Apple）首席執(zhí)行官享有的期權(quán)？根據(jù)眼前的證據(jù),，我表示懷疑,，盡管該公司承認(rèn)它回溯了部分雇員的期權(quán)。在我看來,，他處理其期權(quán)的實(shí)際方法很可能是合法的──但是,，對一個使蘋果公司業(yè)績節(jié)節(jié)上升并成為美國第七大最受贊賞的公司的人來說，此舉卻愚蠢得令人難以置信,。這位了不起的技術(shù)發(fā)展趨勢預(yù)言家對即將發(fā)生的事情竟然一無所知──具體地說,，對他的公司或者他自己究竟有多大價(jià)值一無所知,。而對投資人來說，更大的問題是: 如果他不知道,，我們這些人又怎能知道,？ ????事情的原由是這樣的?！敦?cái)富》雜志在 2001 年刊登了一篇名叫“首席執(zhí)行官薪酬大盜”（The Great CEO Pay Heist,，見網(wǎng)站 fortune.com）的封面文章（作者正是鄙人）。我們之所以把喬布斯放到封面上,，是因?yàn)樗谇耙荒甑玫搅艘还P數(shù)額巨大的購股期權(quán),。根據(jù)我們的計(jì)算結(jié)果，這筆所得價(jià)值 8.72 億美元,，超過了有史以來任何首席執(zhí)行官一年的薪酬,。 ????喬布斯給編輯寫了一封信作為回應(yīng)。我們發(fā)表了這封信,。他在信中說,，我們犯了一個“讓人瞠目的錯誤”,。那些期權(quán)的價(jià)值離我們所說的相差十萬八千里,。“事實(shí)上,，它們一錢不值,。”他發(fā)表聲明說,。因?yàn)樗鼈円呀?jīng)成了執(zhí)行不了的水下期權(quán),。他接著又說: “假如是我錯了，而你們真的認(rèn)為我那些一文不值的期權(quán)能賣 8.72 億美元,，鄙人很樂意轉(zhuǎn)讓這筆千載難逢的買賣,，以半價(jià)賣給閣下。別再相信這種不靠譜的事兒了,！” ????我們答復(fù)說,，他的提議“完全有可能是一筆好買賣，可惜《財(cái)富》雜志眼下湊不夠錢來揀這個便宜”,。 ????盡管如此,，喬布斯并不打算放棄蘋果公司給他的期權(quán)。他在 2001 年又接受了一大筆,。到了 2003 年,，由于蘋果公司的股票價(jià)格一直低迷不振，他終于放棄了希望,，把這兩批期權(quán)從董事會那里換成了一大批限制股,。此后,，此事幾乎被人遺忘，直到最近因期權(quán)回溯一事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)時(shí),，才有人舊事重提,。 ????現(xiàn)在，讓我們當(dāng)一回事后諸葛亮,，拿出計(jì)算器算一下,，看看喬布斯實(shí)際上有多聰明。他在 2003 年拿到的那一麻袋限制股眼下大約值 8.48 億美元,。很不錯啦,！可是，他放棄的那些期權(quán)現(xiàn)在值多少錢了呢,？他的第一筆巨額期權(quán)──就是使他登上本雜志封面的那筆──若保留到現(xiàn)在,，其價(jià)值遠(yuǎn)不止他提議賣給我們的 4.36 億美元，也不止我們當(dāng)時(shí)所說的 8.72 億美元,，而是 25 億多一點(diǎn),。他放棄的另一筆期權(quán)若是今天兌現(xiàn)，也超過了 11 億美元,。也是就說,，他用價(jià)值超過 36 億美元的收益換來的股票，目前的價(jià)值還不到 10 億美元,。（蘋果公司拒絕對此做出評論,。） ????從這個痛失良機(jī)的故事里得到的教訓(xùn)是: ????● 極度自信的人并不總是表里如一。盡管人們認(rèn)為喬布斯是硅谷的頭號自大狂之一──這本身自有深意──但他實(shí)際上對自己的能力毫無信心,。他在給我們寫那封信的時(shí)候,，已經(jīng)知道了一個別人不知曉的內(nèi)情: 再過幾個月，他將走上展示臺,，推介一個名叫 iPod 的新產(chǎn)品,。然而，他不僅堅(jiān)持認(rèn)為他的期權(quán)一文不值,，并且在兩年后說到做到,，做了一筆必將名垂史冊的最差生意。 ????● 理性地解讀一位首席執(zhí)行官的行為,，并不總是正確的投資戰(zhàn)略,。喬布斯當(dāng)時(shí)向市場傳遞了一些強(qiáng)烈的負(fù)面信號。他在給我們寫那封信的時(shí)候,，離那些期權(quán)兌現(xiàn)的時(shí)間畢竟還有差不多九年之久,。人們很容易計(jì)算出，假如在那些為期 10 年的期權(quán)有效期內(nèi),，蘋果公司的股票仍然以與之前 10 年同樣平穩(wěn)的速度上漲的話,，那批期權(quán)的價(jià)值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們當(dāng)時(shí)的預(yù)期,。這樣看來，喬布斯的行為是在向全世界宣告,，他看不到會發(fā)生這種結(jié)果,。他把期權(quán)換成限制股，也傳遞了同樣的信息,。如果對此做出理性的反應(yīng)──即做空,，那將會大錯特錯。所以,，在分析喬布斯最新的薪酬數(shù)字時(shí)要尤其小心,，這些數(shù)字按理將在諸位看到這篇文章的時(shí)候或者之后不久便會在一份代理聲明中公諸于眾。記住,，喬布斯喜歡在薪酬問題上玩些新花樣,。他的工資是 1 美元，而在 1999 年,，他的獎金是一架灣流 5 型（Gulfstream V）公務(wù)飛機(jī),。 ????● 自以為聰明的新聞記者，未必總是很聰明,?！啊敦?cái)富》眼下湊不夠錢”是個站不住腳的借口。我們就是當(dāng)?shù)艮k公室里的家具,、砸了孩子們的儲錢罐,，也該去做那筆買賣,。 ????譯者: 王恩冕 相關(guān)稿件
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