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翻云覆雨操盤手
????對沖基金,、交易人和大石油公司是如何抬高油價(jià)的 ????作者: Nelson D. Schwartz, Jon Birger ????5 月一個(gè)陽光明媚的日子里，在倫敦郊外薩里郡的鄉(xiāng)間，一位開著法拉利跑車,、名叫阿里夫 卡里姆（Aref Karim）的對沖基金經(jīng)理正在接受源源而來的交易合同,，要求在 7 月份以每桶 75 美元的價(jià)格吃進(jìn)石油，這個(gè)價(jià)格比當(dāng)前的賣價(jià)高出 3 美元,。他所在的 QCM 公司自今年年初以來已經(jīng)凈賺了 1.25 億美元,，而且他還想繼續(xù)這樣干下去。在離此地往南幾百英里的巴黎,，法國興業(yè)銀行資產(chǎn)管理公司 ????（Sociètè Gènèrale Asset Management）的交易大廳里,，阿諾?克雷蒂安（Arnaud Chretien）領(lǐng)導(dǎo)的博士和工程師隊(duì)伍正在功率強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)上通過預(yù)設(shè)的計(jì)算模式買賣商品期貨，利用的就是所有商品──從取暖用油,、汽油到鋅,、銅等──瞬息萬變的價(jià)格差。他們在干活時(shí)幾乎鴉雀無聲,?！斑@里如此安靜，是因?yàn)槲覀円伎?，?1 歲的克雷蒂安說,。他衣著入時(shí)，腕上戴著愛馬仕牌名表,，一副法國人氣質(zhì),，模樣就像年輕時(shí)的影星庫爾特?拉塞爾（Kurt Russell，《新海神號(hào)遇險(xiǎn)記》主演──譯注）,。在西半球的洛杉磯附近,，太平洋投資管理公司下屬的商品實(shí)際收益基金（Pimco Commodity Real Return Fund）的經(jīng)理們正在調(diào)集 120 億美元，投資于以能源為主的商品指數(shù)──他們要像標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)基金擁有通用電氣（GE）和微軟（Microsoft）股票那樣,，為退休儲(chǔ)備金買下數(shù)百萬桶原油,。 ????曾幾何時(shí)，在上世紀(jì) 90 年代后期,，這些巨資有可能用來追逐網(wǎng)絡(luò)股,。如今，這些游資要打入能源領(lǐng)域,。不過,，這不只是又一輪投資熱，因?yàn)樵诩夹g(shù)股泡沫時(shí)期誰也不是非買亞馬遜或 Pets.com 的股票不可,，而我們大家現(xiàn)在買汽油或取暖用油卻都是為了開車或在冬天不挨凍。即便我們比阿爾 戈?duì)枺ˋl Gore,，克林頓時(shí)期的副總統(tǒng)──譯注）還主張保護(hù)環(huán)境,，用煤和太陽能來取暖，我們?nèi)匀坏贸袚?dān)航空公司、酒店和超市轉(zhuǎn)嫁給我們的更高能源成本,。這樣看來,，由于商品交易量和能源價(jià)格雙雙攀升，人們對卡里姆之流的對沖基金經(jīng)理和其他金融玩家是否應(yīng)該為每加侖汽油上漲到 3 美元承擔(dān)責(zé)任而爭執(zhí)不休,，口水大戰(zhàn)從石油大公司的董事會(huì)擴(kuò)大到國會(huì)以及比爾 奧萊利（Bill O'Reilly）在紐約主持的?？怂剐侣劰?jié)目里，也就不足為怪了,。 ????確實(shí),，幾乎人人都在設(shè)法躲避責(zé)任。石油大公司指責(zé)對沖基金經(jīng)理,，對沖基金經(jīng)理指責(zé)商品指數(shù)基金,，指數(shù)基金又把責(zé)任推到中國能源需求猛增、尼日利亞和伊拉克產(chǎn)量下降以及伊朗和委內(nèi)瑞拉敵對統(tǒng)治集團(tuán)的身上,。至少,，福克斯電視臺(tái)的奧萊利還算是個(gè)明白人: 他指責(zé)了所有“那些賭徒式人物,，他們坐在電腦前,，把賭注押在｀期貨＇合同上?！闭缢f: “供需關(guān)系,？無非是給我的車加上油，這跟自由市場壓根兒沒有關(guān)系,?！?/p> ????假如真是這么簡單就好了。事實(shí)上,，雖然有許多對沖基金經(jīng)理和交易員利用扶搖直上的油價(jià)賺得盆滿缽滿──如果卡里姆和他的 6 人小組出色的回報(bào)能維持下去,，他們今年就能從中分到好幾百萬美元──但是，他們并沒有能力去控制價(jià)值 2 萬億美元這個(gè)巨大的世界石油市場,。[說真的,，假如所有的游資都集中到一起，商品對沖基金的平均收益率怎么會(huì)──根據(jù)美林公司（Merrill Lynch）交易戰(zhàn)略師瑪麗?安?巴特爾斯（Mary Ann Bartels）的計(jì)算結(jié)果──至今每年才增長 5% 呢,？] 這并不是說投資熱對價(jià)格毫無影響,。隨著養(yǎng)老基金和投資者重新擴(kuò)大商品期貨在其投資組合中的比例，滾滾而來的資產(chǎn)在期貨市場上形成了一個(gè)強(qiáng)勁的增長勢頭,。不過,，從長期因素──如 20 世紀(jì) 90 年代后期由于油價(jià)降到每桶 10 美元的最低點(diǎn)，大公司連續(xù)幾年對石油開采投資不足──來看,，要想準(zhǔn)確地說出該由誰來為猛漲的油價(jià)負(fù)責(zé),，是件十分復(fù)雜的事,。隨后，價(jià)格低廉的能源在過去 10 年里刺激了需求的急劇增長──無論是在發(fā)展中國家還是在大馬力越野車橫沖直撞的美國郊野,。 ????公眾對油價(jià)問題怒氣沖天,，實(shí)際上表明了這個(gè)有史以來最大的資本主義國家需要補(bǔ)補(bǔ)課，重新了解自由市場是如何運(yùn)作的,。這一點(diǎn)尤其重要,，因?yàn)槭袌隽α空谝晕覀兟勊绰劦姆绞郊哟髢r(jià)格波動(dòng)的幅度──政治領(lǐng)導(dǎo)人也對此大放厥詞，但只會(huì)把事情搞得更加糟糕,。商品交易熱潮有起必有落（就像 1849 年的淘金熱,，還記得吧？）,。但是,，在紐約、倫敦和巴黎交易大廳里發(fā)生的情況與普通老百姓的生活關(guān)系如此密切,，這可是頭一遭,。“我們最近看到黃金交易出現(xiàn)過這種情況,?！盉P 公司首席執(zhí)行官約翰?布朗（John Browne）說。他指的是這種貴金屬的價(jià)格漲到了 26 年來的新高──每盎司 700 美元──一事,?！捌浣Y(jié)果無非是金首飾的價(jià)格上漲了。但是,，油價(jià)一上漲便成了大事──不得了的大事,。它會(huì)影響到每一個(gè)人?！?/p> ????這場口水大戰(zhàn)先是從石油大公司那里開始的,。皇家荷蘭殼牌公司（Royal Dutch Shell）首席執(zhí)行官范德偉（Jeroen van der Veer）每次往返于倫敦辦公室和海牙總部之間,，都要飛越歐洲的能源運(yùn)輸中心鹿特丹港,，而且每次看到的都是同樣的情景?！拔铱吹窖b得滿滿的油輪,。”他說,?！斑@些油輪并沒有擠在港口里等待卸貨。荷蘭的加油站前沒有排起長隊(duì),，航空公司也沒有等著要燃料,?！睋Q句話說，眼下的油價(jià)飆升和 20 世紀(jì) 70 年代石油危機(jī)完全是兩碼事,，當(dāng)時(shí)確實(shí)是在鬧油荒，司機(jī)們要等上好幾個(gè)小時(shí)才能加上油,。 ????“所以說,，既然庫存量正常，油價(jià)為何還會(huì)這么高呢,？”范德偉問道,。他的結(jié)論是，肯定至少能從金融市場上找到其中一部分原因,?！拔抑溃涡紊酿B(yǎng)老基金過去買的是債券和股票,，現(xiàn)在它們打進(jìn)了商品期貨市場,，”他說?！斑@是個(gè)新動(dòng)向,，而且必然會(huì)產(chǎn)生后果?！备鶕?jù)德勤公司（Deloitte & Touche）的一位獨(dú)立能源顧問喬?斯坦尼斯勞（Joe Stanislaw）的計(jì)算,，實(shí)際供需關(guān)系所反映的油價(jià)為每桶 50 美元，而伊朗,、委內(nèi)瑞拉和尼日利亞的地緣政治不確定性可能再使其上漲 10 美元,。他認(rèn)為，如果超出這個(gè)價(jià)格,，那就是人們紛紛把石油作為投資對象的緣故了,。“基本影響因素肯定存在,?！彼固鼓崴箘谡f?！暗墙鹑谕稒C(jī)者們在推波助瀾,，使油價(jià)虛高，并且節(jié)節(jié)上升,?！?/p> ????這種觀點(diǎn)一下子就把人們的注意力從石油公司正在攫取的巨額利潤轉(zhuǎn)移到了別處。去年,，?？松梨诠荆‥xxon Mobil）賺了 360 億美元──超過了美國歷史上任何公司的年收益──并且在今年第一季度又賺了 84 億美元,。（BP 和殼牌兩家公司上一季度總共賺了 125 億美元。）由于連白宮的石油專家都開始擔(dān)心“操縱油價(jià)”,，加上?？松厩笆紫瘓?zhí)行官李?雷蒙德（Lee Raymond）退休后，除了擁有價(jià)值 2.5 億美元的附限制股和購股權(quán)證之外,，還一下子拿走了 1 億美元現(xiàn)金,，可以說石油業(yè)在公關(guān)方面犯了一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤?！斑@就像在公牛面前揮舞紅旗一樣,，而且這事干得最不是時(shí)候?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說,。去年拿了相對較少的 4,300 萬美元報(bào)酬的范德偉指出: “美國的報(bào)酬方式必須根據(jù)美國市場的情況來判斷。歐洲的報(bào)酬方式則比較保守,?！?/p> ????當(dāng)然，不能由于石油公司從上漲的油價(jià)中大發(fā)利市,，就認(rèn)為它們是罪魁禍?zhǔn)?。事?shí)上，它們也無法做到立刻打壓國際油價(jià),。我們也幾乎無法指望它們在有買主（比如中國）的情況下減少供應(yīng)量,。即使它們這樣做了，其影響也可能是短暫的,。正如范德偉指出的那樣,，他的公司只占全球石油產(chǎn)量的 3%。五大超級公司──?？松?、BP、殼牌,、雪佛龍（Chevron）和道達(dá)爾（Total）──的總產(chǎn)量在全球 8,400 萬桶日消費(fèi)量中也只占 13%,。另一方面，俄羅斯,、科威特,、沙特阿拉伯和委內(nèi)瑞拉以國營為主體的石油業(yè)的產(chǎn)量占了 30%?！斑@不是在推卸責(zé)任,，”范德偉說?！拔覀冊谌蚴褪袌錾现皇且恍┬⊥婕叶选?。 ????同樣屬實(shí)的是,，大石油公司幾年前做出的決策至今還在影響著全球石油市場。當(dāng)今許多供應(yīng)問題實(shí)際上根子在于令我們難以忘懷的 20 世紀(jì) 90 年代的低油價(jià),。在海灣戰(zhàn)爭結(jié)束到 2001 年 9 11 恐怖襲擊之間,，石油價(jià)格平均為每桶 20.75 美元。摩立特集團(tuán)（Monitor Group）顧問彼得?施瓦茨（Peter Schwartz）說,，這不僅刺激了中國和其他新興市場的需求量,，還導(dǎo)致超級大公司紛紛削減開采新油田的費(fèi)用。施瓦茨說: “我們正在為 10 年前的低價(jià)汽油付出代價(jià),。” ????時(shí)至今日,，石油公司的高管人員仍然不愿傾其所有搞開發(fā),，因?yàn)樗麄儞?dān)心油價(jià)今后會(huì)下降，從而影響到他們的收益,。不過,，這種想法只會(huì)加大供應(yīng)短缺的可能性。金融投機(jī)者對這種顧慮也看得一清二楚──并且欣喜異常地加以利用,。 ????在對沖基金經(jīng)理和交易員這伙哥們（女士干這一行的仍然很罕見）方面,，問題的關(guān)鍵是他們對石油市場究竟有多大影響。這些人跟在紐約商品交易所大廳里大喊大叫的場內(nèi)交易人不同,，他們多半屬于腦力勞動(dòng)者──其中許多人是數(shù)學(xué)和物理學(xué)博士──對數(shù)字了如指掌,。“我們不是那種鉆牛角尖的賭徒,，”主管安格里安商品對沖基金（Anglian Commodities）的朱利安?巴羅克利夫（Julian Barrowcliffe）說,。“我們并沒有買下無數(shù)桶石油,，然后坐在那里盼著油價(jià)上漲,。” ????巴羅克利夫出生在英國,，現(xiàn)住紐約,，早在 20 世紀(jì) 80 年代就在倫敦進(jìn)入殼牌公司工作，后來分別在銀行家信托公司（Bankers Trust）和美林公司任職,，90 年代后期開始負(fù)責(zé)美國銀行（Bank of America）的石油交易業(yè)務(wù),。他從 2003 年起開始單干，如今管理著 5 億多美元的資金,。他是位熱心的帆船運(yùn)動(dòng)員,，現(xiàn)年 43 歲，已經(jīng)成為地道的一流商品期貨交易高手,?！澳惚仨氉銐蚰贻p,，才有精力干這一行，但又必須有一定的年紀(jì),，才能積累足夠的經(jīng)驗(yàn),，”巴羅克利夫說。他管理的基金并不在石油交易上下很大的賭注──相反,，他們對交易員所謂的能源綜合體中的不同產(chǎn)品進(jìn)行大范圍,、小數(shù)量的下單。這也許意味著吃進(jìn)有利可圖的輕油,、拋掉無利可圖的重油,，也就是拋出取暖用油，并且在夏天出游時(shí)節(jié)到來之前買進(jìn)汽油,。關(guān)鍵不在于其中某個(gè)商品的價(jià)格上漲或下降多少──而在于正確預(yù)測到升降之間的價(jià)差,。 ????下單的金額本身也許不大，但干得成功的交易員的回報(bào)卻不小,。英國石油公司的頂級交易員去年的報(bào)酬是 1,600 萬美元,，比首席執(zhí)行官布朗還高 500 萬。巴羅克利夫住的是曼哈頓蘇荷富人區(qū)的一套 2,700 平米頂層公寓,。就連比他更年輕的交易員也在分享著這波牛市的成果,，因?yàn)榘涂巳R（Barclays）和瑞銀（UBS）等銀行也設(shè)立了自己的交易部門，并且從資歷更老的摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛公司（Goldman Sachs）那里挖走人才,?！拔覀兠吭陆榻B的工作是兩年前的5倍，”人力資本公司（Human Capital）總經(jīng)理賈斯廷?皮爾遜（Justin Pearson）說,。這是倫敦的一家專門在能源期貨領(lǐng)域里開展業(yè)務(wù)的獵頭公司,。“一位優(yōu)秀的中等水平交易員現(xiàn)在能賺到 100 萬~300 萬美元,。從前,，只有頂級交易員才能拿到這個(gè)數(shù)?！?/p> ????不難看出,，石油投機(jī)商為何成為人們責(zé)備的對象?！岸嗌倌陙硪幌蛉绱?，”石油問題專家、休斯頓大學(xué)金融學(xué)教授克雷格?皮龍（Craig Pirrong）說,。1997 年金融危機(jī)橫掃馬來西亞,、泰國和韓國時(shí)，政府官員們怪罪于貨幣投機(jī)分子，而不是檢討自己錯(cuò)誤的貨幣政策,。早在 1958 年,，洋蔥種植者認(rèn)定是投機(jī)商在壓低價(jià)格，竟然說服國會(huì)禁止洋蔥期貨交易──這項(xiàng)禁令至今仍然有效,。 ????從統(tǒng)計(jì)學(xué)上看,，期貨交易量增加和石油價(jià)格上漲之間有一定的關(guān)聯(lián)性（雖然兩者之間的因果關(guān)系很難證明）。而且?guī)缀蹩梢钥隙?，至少期貨交易人在一個(gè)領(lǐng)域里形成的多方勢頭會(huì)對價(jià)格產(chǎn)生影響,。在石油市場上，如果期貨價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格──這種情況被商品大亨們稱為“期貨溢價(jià)”──那么這種跡象表明現(xiàn)貨價(jià)將會(huì)上揚(yáng),。這正是當(dāng)前的市場狀況: 7 月交貨的石油合同價(jià)格比當(dāng)前價(jià)高出幾美元,。顯然，有些交易人正在密切關(guān)注價(jià)值 850 億美元左右的跟風(fēng)基準(zhǔn)標(biāo)桿──如高盛公司的商品期貨指數(shù)和道 瓊斯－美國國際集團(tuán)（Dow Jones-AIG）的商品期貨指數(shù),。 ????這只指數(shù)資金就像一頭 800 磅重的大猩猩,，一旦動(dòng)起來，整個(gè)森林都會(huì)顫抖,。比如，今年 3 月初,，道 瓊斯－美國國際集團(tuán)期貨指數(shù)的經(jīng)理們從紐約商品交易所的某類汽油合同轉(zhuǎn)向另一類商品后,，汽油批發(fā)價(jià)每加侖下跌了將近 9 美分?！爸笖?shù)資金令對沖基金所做的一切都相形見絀,，”巴羅克利夫斷言?！坝腥苏J(rèn)為是一大批搗亂的對沖基金造成了這個(gè)局面,，這種說法太簡單化了?！?/p> ????約翰?布林約爾松（John Brynjolfsson）未必會(huì)成為替罪羊,。他現(xiàn)年 42 歲，在哥倫比亞大學(xué)獲理學(xué)士學(xué)位,，在麻省理工學(xué)院獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位,，目前經(jīng)營著商品實(shí)際收益基金。該基金是期貨交易熱的最大受益者之一,，從 2002 年成立時(shí)的一文不名發(fā)展到如今的 120 億美元,。對于責(zé)怪像他這樣財(cái)源滾滾的基金應(yīng)當(dāng)為居高不下的油價(jià)負(fù)責(zé)的說法，布林約爾松并沒有為自己辯解,，而是認(rèn)為能源投資者應(yīng)該承擔(dān)部分責(zé)任,，但不應(yīng)一棍子打死。他說: “本人毫不懷疑的是，把資本投入商品期貨市場,，有助于這些市場發(fā)揮更好的作用,。” ????布林約爾松爭辯說,，抑制油價(jià)需要的是實(shí)行經(jīng)濟(jì)激勵(lì)措施,，鼓勵(lì)開發(fā)新能源。他指出,，溢價(jià)的期貨市場可以使石油公司維持高價(jià),，以減少成本高昂的開采工程的不確定性。他說: “業(yè)內(nèi)人員可以投資增加產(chǎn)量,，然后以更高的價(jià)格將其作為期貨出手,。”期貨溢價(jià)的市場還能鼓勵(lì)人們增加石油儲(chǔ)備,，條件是現(xiàn)在儲(chǔ)備的石油以后能賣出更高的價(jià)格,。布林約爾松堅(jiān)持認(rèn)為，盡管增加石油儲(chǔ)備可能會(huì)稍稍抬高油價(jià),，但對整個(gè)經(jīng)濟(jì)來說是值得一試的,。“汽油價(jià)格對卡特里娜颶風(fēng)的反應(yīng)如此劇烈,，原因之一就是儲(chǔ)量太低,，”他說。如果有更多的儲(chǔ)備做后盾,，市場就能更好地應(yīng)對災(zāi)難,。 ????大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家同意活躍的交易能抑制價(jià)格波動(dòng)的觀點(diǎn)?？屏_拉多州的一位能源顧問菲利普?弗萊杰（Philip Verleger）認(rèn)為,，若是沒有石油期貨市場，油價(jià)可能最高達(dá)到每桶 90 美元,，而不是 75 美元,。他說: “因?yàn)閮r(jià)格產(chǎn)生新高的可能性要大得多?！边@也是期貨市場的政府主管部門──商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission）的意見,。該委員會(huì)的老資格經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾?黑格（Michael Haigh）在去年的一份報(bào)告里總結(jié)說，油價(jià)變化是由商業(yè)交易人──石油公司,、公用事業(yè)部門,、航空公司，等等──而不是基金經(jīng)理們引起的,。他說: “投機(jī)者并沒有導(dǎo)致價(jià)格上漲,?！?/p> ????有相當(dāng)多的反對意見，似乎產(chǎn)生自對期貨市場運(yùn)作規(guī)律及其與股票市場之區(qū)別的一個(gè)根本性誤會(huì),。商品期貨可以使生產(chǎn)者,、消費(fèi)者和投資者通過簽訂合同，按照雙方同意的價(jià)格買賣未來某一天的某種商品,，以預(yù)防價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),。假如價(jià)格有可能偏離公認(rèn)的基準(zhǔn)──比方說，假如大多數(shù)市場參與者認(rèn)為,，鑒于汽油期貨的價(jià)格平穩(wěn)（這正是巴羅克利夫等對沖基金經(jīng)理看好的走勢）,，7 月份的石油價(jià)格不可能達(dá)到每桶 75 美元──人們會(huì)紛紛拋售 7 月的石油期貨，從而打壓油價(jià),。 ????另外,，與股票──這種開放式金融工具的意思是，投資人從來就沒必要把他們投資的公司拿一份回家──不同的是,，在期貨市場上,，合同一旦到期，石油交易人必須交付或者接受某種實(shí)際產(chǎn)品,。當(dāng)然,，通常對沖基金或指數(shù)基金在交貨前就得將期貨拋掉。倫敦的巴克萊資本公司（Barclays Capital）期貨研究所主任凱文?諾里什（Kevin Norrish）說: “不過,，期貨價(jià)格與實(shí)際市場上的供需關(guān)系密不可分,。”期貨與股票之間的另一個(gè)重大區(qū)別──也是期貨不容易發(fā)生投機(jī)性泡沫的原因之一──是,，每份期貨合同都必須要有賣方和買方，其中賣方預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)下降,，買方則認(rèn)為價(jià)格會(huì)上漲,。因此，對所有用賺來的石油交易利潤添置法拉利跑車的老謀深算的對沖基金經(jīng)理來說,，受害者大有人在,。[卡特里娜颶風(fēng)的直接后果是，大本營投資集團(tuán)（Citadel Investment Group）和里奇資本管理公司（Ritchie Capital）的能源交易員據(jù)說賠了數(shù)億美元,，因?yàn)樗麄冊谔烊粴馄谪浬献隹疹^,。] ????還有一個(gè)問題是，大型指數(shù)基金通常只買進(jìn)一兩個(gè)月內(nèi)就到期的期貨,。假如光靠它們就能抬高油價(jià),，你會(huì)看到隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)新合同，使價(jià)格下降,。然而,，即便這些合同──主要是石油公司和公用事業(yè)部門等商業(yè)交易人簽訂的──也屬于同樣的性質(zhì)。（2010 年 12 月的石油期貨價(jià)是每桶 71 美元，只比 2006 年 7 月的價(jià)格低 4 美元,。）諾里什說: “依我看,，這是表明不存在泡沫現(xiàn)象的最有力論點(diǎn)之一?！?/p> ????那么,，油價(jià)為什么這樣高？金融活動(dòng)雖然起到了一定的作用,，但也無須把那些市場參與者的動(dòng)機(jī)看得那么壞,，因?yàn)樗麄兏髯缘牟僮鞫际掷硇浴Ｋ坪跽l也不愿接受以下這個(gè)解釋油價(jià)上漲原因的更為宏觀的答案: 供需關(guān)系,。能源的需求彈性非常低──物價(jià)上漲時(shí),，消費(fèi)者不會(huì)立刻改變其消費(fèi)習(xí)慣──而新的供應(yīng)需要很長時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)（埃克森公司投資了幾十億美元的薩克哈林一號(hào)工程用了 10 年時(shí)間才開始投產(chǎn)）,，所以,，需求彈性稍微發(fā)生一點(diǎn)變化，就會(huì)對價(jià)格產(chǎn)生過大的影響,，特別是在交易活躍的市場里,。這正是現(xiàn)在石油市場上發(fā)生的情況。巴克萊銀行預(yù)測說,，2006 年的全球石油需求量將增加 1.4%,，而產(chǎn)量只增加 1%。這個(gè)差額只有靠減少儲(chǔ)備來填補(bǔ),，進(jìn)而使石油市場更加活躍,。（當(dāng)然，預(yù)測未來能源需求,，不是件容易的事,。不信問問所有在去年秋天大喊天然氣價(jià)格看漲的明白人──也包括《財(cái)富》雜志──吧: 自去年 12 月以來，天然氣的價(jià)格已經(jīng)下跌了六成,。） ????但也有好消息: 市場自身就具有解決高油價(jià)問題的機(jī)制,。由于短期需求彈性可能不大，只要每加侖 3 美元的汽油價(jià)格水平持續(xù)得越久,，我們也就越接近消費(fèi)行為發(fā)生變化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)──合伙用車,，還有什么？──從政治角度抵制使用煤炭與核電的勢力也會(huì)變得越來越弱,。此外,，油價(jià)居高不下的時(shí)間越長，投入新增能源（如乙醇,、太陽能或開發(fā)新油田）的資金也就越多,。這不是說前進(jìn)途中就沒有任何坎坷了,。不過，只要你信賴資本主義,，你肯定相信市場會(huì)讓我們朝著正確的方向推進(jìn),。因此，只要你愿意,，盡管可以為了汽油價(jià)格上漲去責(zé)怪投資者,。但是，從現(xiàn)在算起 10 年后,，當(dāng)你用上你的第一輛電動(dòng)汽車時(shí),，別忘了給他們寫封感謝信喲！ ????譯者: 夏蓓潔 相關(guān)稿件
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