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????在“最受贊賞的中國(guó)公司”中，不少是上市公司,，也有的擁有上市公司,。財(cái)華社的分析師為您解析這些上市公司的投資價(jià)值。

????特約作者: 果子

????招 商銀行（滬 600036）:最佳零售銀行

????在為數(shù)不多的銀行股中,，“最佳零售銀行”招行無(wú)疑是佼佼者: 公司過(guò)去三年盈利復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)三成,，為行業(yè)的最高水平。更令人驚嘆的是,，公司中間業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，今年上半年非利息收入同比上升愈八成,，占總收入的比例達(dá) 13.76%,，其中銀關(guān)通交易量占國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)量的半壁江山。隨著內(nèi)地居民消費(fèi)能力的釋放,，零售業(yè)務(wù)必將成為銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的動(dòng)力,，而領(lǐng)跑者招行將是最大的受益者。與此同時(shí),，受惠于資產(chǎn)和負(fù)債期限錯(cuò)配程度較大,，加息引致凈息差擴(kuò)大的幅度招行最大，利于利息收入的增長(zhǎng),，但效果有待明年才能顯現(xiàn),。不利的因素是,，受?chē)?guó)家緊縮措施的影響，公司下半年貸款業(yè)務(wù)已有放緩的跡象,。投行預(yù)測(cè),，招行今明兩年每股盈利中位數(shù)為 0.42 元及 0.60 元，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于 2007 年預(yù)測(cè)市盈率約 14 倍,，2.2 倍的賬面值,，估值處于國(guó)內(nèi)同行的高端。

????青島海爾（滬 600690）: 打造世界品牌

????青島海爾所屬的海爾集團(tuán)是世界第四大白色家電制造商,，在國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)的份額為 21%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先同業(yè)。該公司最早推出的變頻冰箱市場(chǎng)份額更是高達(dá) 83%,，包攬前十位的最暢銷(xiāo)型號(hào)排行榜,；自主研發(fā)的數(shù)字電視信源解碼芯片、高清數(shù)字電視等,，也都顯示出強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì),。公司克服原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素,，積極拓展海外市場(chǎng),，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 26%，增至 1.87 億元,，而股改承諾將定向增發(fā)收購(gòu)母公司資產(chǎn),，可提高未來(lái)收益，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于今明兩財(cái)年盈利預(yù)測(cè)的 11 倍和 10 倍的市盈率,，低于行業(yè)的平均值,；而巨資參股長(zhǎng)江證券，潛在資產(chǎn)增值空間較大,，目前跌破每股凈資產(chǎn)的股價(jià),，投資價(jià)值低估。不過(guò),，與母公司大量關(guān)聯(lián)交易和利潤(rùn)率扭曲的憂慮,，是后市估值能否充分體現(xiàn)的關(guān)鍵，與同系的海爾電器（港 1169）定位也有待明確,。

????寶鋼（滬 600019）: 鋼鐵業(yè)的航空母艦

????寶鋼作為國(guó)內(nèi)最具強(qiáng)大核心技術(shù)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵龍頭,，一直以來(lái)主導(dǎo)著市場(chǎng)產(chǎn)品的定價(jià)。公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有較高的技術(shù)含量,，享有較高的附加值,。隨著行業(yè)景氣周期持續(xù)回暖，公司上半年凈利潤(rùn)雖同比倒退 38%,，但第二季度經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善,，凈利潤(rùn)較首季翻番,，公司已預(yù)期下半年業(yè)績(jī)勝于上半年。綜合各投行預(yù)測(cè),，全年每股盈利介乎 0.55~0.6 元,，以下限計(jì)，現(xiàn)價(jià)預(yù)測(cè) P/E 7 倍左右,，P/B 約 0.9 倍,，加上近 8% 的股息率，投資風(fēng)險(xiǎn)較低,。惟較同行不利的是,，公司大部分的鐵礦石需依賴進(jìn)口，存在較大的不確定性,。

????同仁堂（滬 600085）:百年老店的價(jià)值

????同仁堂是國(guó)藥第一品牌,，品牌優(yōu)勢(shì)和價(jià)值不言而喻。公司現(xiàn)擁有 600 多種藥品的生產(chǎn)批文,，年產(chǎn)中成藥約 21 個(gè)劑型 400 余種,，某些產(chǎn)品已經(jīng)形成壟斷優(yōu)勢(shì)。不過(guò),，受今年公司新一輪營(yíng)銷(xiāo)改革的影響,，上半年盈利輕微倒退近 6%。隨著亦莊和香港基地將在兩年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn),，產(chǎn)能擴(kuò)大將有望徹底解決生產(chǎn)瓶頸,。投行預(yù)測(cè)，其全年盈利預(yù)測(cè)由持平到增長(zhǎng)一成不等,，2007 年每股盈利預(yù)測(cè)為 0.83~0.90 元,，短期股價(jià)似乎缺乏推動(dòng)力，長(zhǎng)期估值則仍屬偏低,。營(yíng)銷(xiāo)改革能否成功及全國(guó)醫(yī)藥降價(jià)的大趨勢(shì),，則是存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。

????TCL集團(tuán)（深 000100）:摸著石頭過(guò)河

????TCL 集團(tuán)上半年巨虧 7.38 億元,，是去年全年虧損的 2.3 倍,，其中歐洲虧損額占 83%。不過(guò),，剔除出于謹(jǐn)慎原則而為歐洲彩電相關(guān)資產(chǎn)做出的巨額撥備，虧損約為 1 億多元,。令人欣慰的是,，另一個(gè)國(guó)際化項(xiàng)目──手機(jī)業(yè)務(wù)──第二季扭虧為盈，為手機(jī)業(yè)務(wù)全年盈利奠定基礎(chǔ),，也振奮了集團(tuán)“十二項(xiàng)全球扭虧經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目”計(jì)劃的信心,。由于 TCL 尚未給出歐洲業(yè)務(wù)扭虧的時(shí)間表,，所以很難判斷 TCL 現(xiàn)時(shí)的估值，不過(guò)其股價(jià)一直位于 2 元附近的底部運(yùn)行,，下跌空間有限,，中金和申銀萬(wàn)國(guó)分別給予審慎推薦和增持的評(píng)級(jí)。

????貴州茅臺(tái)（滬 600519）: 提價(jià)預(yù)期

????公司以高端高度白酒為主導(dǎo)方向,，不僅為盈利帶來(lái)穩(wěn)健的增長(zhǎng)動(dòng)力,，也令其在高端市場(chǎng)上已領(lǐng)先于主要對(duì)手五糧液，盈利能力和投資回報(bào)更是后者難望其項(xiàng)背,。公司上半年純利增長(zhǎng) 26%,。隨著下半年價(jià)格體系的徹底理順，銷(xiāo)量應(yīng)較上半年有較大的增長(zhǎng),。在未考慮產(chǎn)品潛在提價(jià)的前提下,，投行預(yù)測(cè)其今明兩年每股盈利的中位數(shù)為 1.52 元及 1.88 元，現(xiàn)價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率近 24 倍,，較國(guó)際龍頭行業(yè)平均 30 倍市盈率仍有一定的折讓,。應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素則是白酒行業(yè)的景氣周期會(huì)否在經(jīng)歷 2006 年鼎盛之后出現(xiàn)拐點(diǎn)，同時(shí)因消費(fèi)稅率下調(diào)帶來(lái)的一次性利好也未必會(huì)再現(xiàn),。

????萬(wàn)科（深 000002）: 規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)

????8 月 7 日,，萬(wàn)科耗資 36 億元控股南都系的房產(chǎn)業(yè)務(wù)，成就了地產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的收購(gòu),。至此,，萬(wàn)科不僅獲得項(xiàng)目資源 269.2 萬(wàn)平方米，也完成了對(duì)長(zhǎng)三角的布局,，奠定了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。隨著國(guó)家調(diào)控政策的實(shí)施，萬(wàn)科以珠三角,、長(zhǎng)三角和環(huán)渤海區(qū)域?yàn)橹攸c(diǎn)的城市經(jīng)濟(jì)圈聚焦戰(zhàn)略,，規(guī)避單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位,。與此同時(shí),，萬(wàn)科今年加大通過(guò)資源整合方式獲取項(xiàng)目的力度，明顯提高擴(kuò)張的效率和質(zhì)量,。截至上半年,，萬(wàn)科規(guī)劃項(xiàng)目面積總計(jì) 1,565 萬(wàn)平方米，土地儲(chǔ)備可滿足未來(lái)三年的發(fā)展需要,；收入和純利均實(shí)現(xiàn)愈五成的高速增長(zhǎng),，預(yù)計(jì)全年每股盈利可高達(dá) 0.50 元，預(yù)測(cè)市盈率 13.5 倍，估值具一定的吸引力,。不過(guò),，公司的資產(chǎn)負(fù)債管理能力和現(xiàn)金流量的安全性則處于行業(yè)中游水平，有待改善,。

????中國(guó)銀行（滬 601988,，港 3988）:估值高于同行

????“H+A”成功兩地上市，融資近 900 億元,，令中行總資產(chǎn),、股東權(quán)益和資本充足率三項(xiàng)指標(biāo)顯著改善，上半年各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)表現(xiàn)良好,，不良貸款余額和比率分別下降 24.38 億元及 0.43 個(gè)百分點(diǎn),，乃四大國(guó)有商業(yè)銀行中唯一取得不良貸款雙降的銀行。減值貸款比率下降至 4.4%,，關(guān)注類貸款比率大幅降低至 10.88%,，均反映中行在爭(zhēng)取更高利潤(rùn)的同時(shí)不斷改善風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提高資產(chǎn)質(zhì)量,。中行半年報(bào)另一亮點(diǎn)是中間業(yè)務(wù),，非利息收入同比增長(zhǎng) 16.9%，成為非利息收入比重最大的銀行之一,。其中,，凈傭金和手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng) 38%，在上半年信貸審慎增長(zhǎng)的前提下,，收入來(lái)源的多元化支撐了盈利的增長(zhǎng),。與建行相比，中行在成本收入比率和撥備覆蓋率上占優(yōu),，但資產(chǎn)回報(bào)率,、資本回報(bào)率、資本充足率和不良貸款比率等則不及后者,。此外,，中行因巨額外匯頭寸也需承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。中行 A 股股價(jià)現(xiàn)較 H 股折讓約 5%,，以 H 股估值計(jì),，相當(dāng)于 2006 財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率 19 倍，賬面值 2.3 倍,，是估值最高的銀行股,。花旗,、摩根士丹利和德銀均建議沽售其 H 股,，高盛,、瑞銀和中銀國(guó)際則唱好，最高給予 4.22 元目標(biāo)價(jià),。

????美的電器（深 000527）: 投資收益支撐盈利增長(zhǎng)

????由于剝離小家電業(yè)務(wù)，美的上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降 21%,，空調(diào)和壓縮機(jī)業(yè)務(wù)在行業(yè)走勢(shì)低靡的情況下,，銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率卻進(jìn)一步提高?？照{(diào)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第二,，但受各類生產(chǎn)要素成本持續(xù)上升及行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，公司下半年甚至明年經(jīng)營(yíng)環(huán)境難有明顯改觀,，而上半年支撐凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近三成的投資收益（參股易方達(dá)基金等）,，及一次性的所得稅返還，有可能令未來(lái)盈利增長(zhǎng)存變數(shù),。惟寄望于母公司將旗下的冰箱,、洗衣機(jī)和其他資產(chǎn)置入、產(chǎn)業(yè)鏈的完善,，發(fā)揮一體化與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì),，加上強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，有利于增加公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利潛力,。作為兩市績(jī)優(yōu)股,，目前 10~13 倍的投行預(yù)測(cè)市盈率，估值合理,。

????燕京啤酒（深 000729）:QFII 和基金的所愛(ài)

????燕京啤酒是中國(guó)啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)之一,，也一直是 QFII 和國(guó)內(nèi)基金公司重倉(cāng)對(duì)象之一。公司五大重點(diǎn)市場(chǎng)中,，北京市場(chǎng)占有率仍維持在 85% 以上的壟斷地位,，廣西和內(nèi)蒙古的市場(chǎng)份額也提升至占當(dāng)?shù)氐?80% 及 75%。不過(guò),，湖北和福建市場(chǎng)的整合不夠理想,。由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)毛利率水平持續(xù)輕微走低,，燕京啤酒今年盈利增長(zhǎng)難有驚喜,，預(yù)計(jì)明后年增長(zhǎng)潛力才逐漸體現(xiàn)。與青島啤酒相比,，燕京啤酒的市盈率和市賬率均有三成左右的折讓,，不足 2 倍的市賬率，亦難以與外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)啤酒商愈 5 倍市賬率的代價(jià)相提并論,，估值水平明顯低估,。未來(lái)引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者的憧憬，也為股價(jià)預(yù)留了想象空間，投行普遍給予買(mǎi)入或增持的評(píng)級(jí),。

????中石化（滬 600028,，港 0386）:在惡劣環(huán)境中成長(zhǎng)

????中國(guó)石化上半年盈利增長(zhǎng) 14.6%，每股盈利高達(dá) 0.239 元,，這不俗的戰(zhàn)績(jī),，是在國(guó)際油價(jià)上漲 31%、政府主導(dǎo)成品油價(jià)格,、煉油業(yè)務(wù)虧損 166 億元的背景下取得的,。隨著國(guó)際油價(jià)顯著回落，若成品油定價(jià)機(jī)制改革年底前成功推行,，公司盈利將有更大的上升空間,。超大型天然氣田普光氣田的發(fā)現(xiàn)、私有化 5 家子公司后股權(quán)和管理結(jié)構(gòu)的理順,、預(yù)期母公司注入俄羅斯石油資產(chǎn)等,，均是未來(lái)盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力。此外,，中石化控制全國(guó)愈三分之一的加油站,，龐大的成品油銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，也有望帶來(lái)令人驚喜的附加服務(wù)收入,。投行料其今年每股盈利 0.5 元左右,，考慮股改對(duì)價(jià)因素，現(xiàn)時(shí)預(yù)測(cè)市盈率不足 10 倍,，投資價(jià)值略有低估,，內(nèi)地投行普遍給予 A 股增持的評(píng)級(jí)。

????中興通訊（深 000063,，港 0763）:搶占 3G 蛋糕

????中興通訊乃國(guó)內(nèi)第二大電信設(shè)備制造商,，僅遜于華為。去年以來(lái),，受運(yùn)營(yíng)商削減小靈通和 CDMA 網(wǎng)絡(luò)投入的影響,，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入持續(xù)萎縮，同時(shí)海外業(yè)務(wù)因擴(kuò)張費(fèi)用上升及收入確認(rèn)較慢的原因,，未能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)收入的衰退,，公司上半年凈利潤(rùn)同比下滑 46%，但仍略勝于預(yù)期,。瑞士信貸,、花旗和美林均順勢(shì)上調(diào)其 H 股投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)。顯然,，公司最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,。而公司未來(lái)前景仍有待內(nèi)地 3G 牌照發(fā)放時(shí)間的明朗化,。中興通訊目前在國(guó)產(chǎn) 3G 標(biāo)準(zhǔn) TD-SCDMA 領(lǐng)域具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在歷次 TD-SCDMA 測(cè)試中提供的設(shè)備最好,、最多,，一旦 3G 正式開(kāi)閘，龐大的市場(chǎng)蛋糕給設(shè)備生產(chǎn)商帶來(lái)的價(jià)值難以估量,。當(dāng)然,，由于 TD-SCDMA 產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力較其他兩種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明顯處于下風(fēng)，目前尚不能過(guò)分夸大中興通訊在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力,。相反，公司在占全球 3G 市場(chǎng)規(guī)模最大的 WCDMA 領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力則較弱,。目前而言,，最實(shí)在的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自上海文廣和中國(guó)電信正式啟動(dòng) IPTV 市場(chǎng)，最大受益者中興通訊必然從中分一杯羹,。各投行對(duì)其未來(lái)盈利預(yù)測(cè)差距較大,，2007 年每股盈利預(yù)測(cè)中位數(shù)為 1.98 元，現(xiàn)時(shí) A 股預(yù)測(cè)市盈率不足 15 倍,，低于國(guó)際同行 20 倍的平均估值,。

????格力電器（深 000651）: 11 年稱霸

????自 1995 年以來(lái)，格力連續(xù) 11 年空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)首位,，去年銷(xiāo)售額超過(guò) 182 億元,，家用空調(diào)銷(xiāo)量突破 1,000 萬(wàn)臺(tái)（套），躍居世界第一,。格力獨(dú)一無(wú)二的空調(diào)連鎖店策略,、良好的性價(jià)比及領(lǐng)先的市場(chǎng)份額享有的提價(jià)能力，抵消了金屬原材料價(jià)格上漲等成本壓力,，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng) 33.27% 及 15.41%,。投行普遍預(yù)計(jì)，其未來(lái)三年收入將保持 30% 左右的增長(zhǎng)率,，2007 年每股盈利預(yù)測(cè)最高給予 1.3 元,。若以龍頭企業(yè) 20 倍的市盈率計(jì)，合理的估值應(yīng)是 26 元,，而股價(jià)近日除權(quán)后僅于 8 元附近上落,，投資價(jià)值嚴(yán)重低估。負(fù)面因素則是隨著與母公司關(guān)系的理順,，若母公司為謀求整體扭虧而選擇整體上市,，對(duì)格力電器將是致命的沖擊。

????聯(lián)想集團(tuán)（港 0992）: 前途多荊棘

????隨著 2007 財(cái)年首季聯(lián)想集團(tuán)扭虧為盈,，公司全球整合的步伐已悄然提速,。不過(guò) IDC 提供的數(shù)據(jù)顯示,，聯(lián)想的前景仍充滿荊棘。公司前 6 個(gè)月在美國(guó) PC 總發(fā)貨量的比重由去年的 17.5% 降至 16%,，歐洲的排名也從第 5 位下滑了一位,；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戴爾正密鑼緊鼓籌劃的價(jià)格戰(zhàn)，也進(jìn)一步搶奪聯(lián)想的市場(chǎng)份額,。瑞銀和花旗現(xiàn)時(shí)均給予聯(lián)想減持的評(píng)級(jí),，美林和摩根士丹利則唱反調(diào)，對(duì)其未來(lái)幾季的前景樂(lè)觀,，給予買(mǎi)入或增持評(píng)級(jí),，目標(biāo)價(jià)均為 4 元。

????蒙牛乳業(yè)（港 2319）: 挑戰(zhàn)老大

????蒙牛上半年總營(yíng)收 75.46 億元,，略低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊利,，但憑借出色的成本控制，高達(dá) 3.43 億元的凈利潤(rùn)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的 1.7 倍,，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的同比增幅也大大超過(guò)伊利,。預(yù)計(jì)蒙牛將在年底取代伊利成為行業(yè)老大。由于中國(guó)人均液體奶消耗量遠(yuǎn)低于世界平均水平,，蒙牛未來(lái)仍有大展拳腳的空間,。各大投行在蒙牛發(fā)布半年報(bào)后紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)及盈利預(yù)測(cè)，最高給予 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)達(dá) 14.3元,。

????國(guó)美電器（港 0493）: 有待做強(qiáng)

????國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)后,，鞏固了國(guó)內(nèi)最大電器零售商的地位。不過(guò),，隨著永樂(lè)的虧損中報(bào),，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)粗放式商業(yè)零售模式產(chǎn)生懷疑，也并非一致看好合并后的協(xié)同效應(yīng),，而國(guó)美的的同店銷(xiāo)售額也低于最大的對(duì)手蘇寧電器,。值得欣慰的是，國(guó)美上半年的盈利增幅仍然高達(dá) 45%,。憑借零售市場(chǎng)龍頭的優(yōu)勢(shì),，加上較合理的收購(gòu)價(jià)，國(guó)美通過(guò)收購(gòu)增加市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)仍然可期,，而利潤(rùn)也有望因營(yíng)運(yùn)成本下降略有改善,。但收購(gòu)交易也可能將攤薄明年的每股盈利，不利于股價(jià)表現(xiàn)?，F(xiàn)在,，各大投行對(duì)國(guó)美看法不一，唱淡者略占上風(fēng),。

????中移動(dòng)（港 0941）: 3G 的風(fēng)險(xiǎn)

????中移動(dòng)是全球最大的電信運(yùn)營(yíng)商,。受惠于農(nóng)村市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng),，今年以來(lái)單月上客量持續(xù)創(chuàng)出新高，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聯(lián)通用戶增長(zhǎng)則反復(fù)放緩,，顯示中移動(dòng)憑借完善的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)及強(qiáng)大的青少年品牌效應(yīng),，吸引更多的新用戶。由于農(nóng)村普及率較低,，上客成本較城市低,，中移動(dòng)基本面強(qiáng)勁的局面將得以延續(xù)。瑞銀,、德銀,、美林和花旗順應(yīng)其不俗的用戶增長(zhǎng)潛力，在其發(fā)布盈利同比增長(zhǎng) 25% 的中期業(yè)績(jī)后均一致上調(diào)目標(biāo)價(jià),，上調(diào)幅度最高達(dá) 56%,，目標(biāo)價(jià)最高為 62 元（現(xiàn)價(jià)折讓近兩成）。后市預(yù)計(jì),，在 3G 牌照發(fā)放之前，在近乎無(wú)競(jìng)爭(zhēng)壓力的情況下,，中移動(dòng)的龍頭地位難以撼動(dòng),，但 3G 開(kāi)放之時(shí)，中移動(dòng)亦將面臨最大的投資風(fēng)險(xiǎn),。

????平安保險(xiǎn)（港 2318）: 中性偏淡

????相對(duì)于中國(guó)人壽的專注,，平安致力于打造集保險(xiǎn)、銀行,、證券和信托于一身的多元化金融服務(wù)集團(tuán),。得益于內(nèi)地 A 股上半年撩人的升勢(shì)，投資收益的大幅攀升推動(dòng)平安上半年凈利潤(rùn)激增 83.4%,，超出市場(chǎng)預(yù)期,；核心業(yè)務(wù)個(gè)人壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng) 25.9%；市場(chǎng)占有率輕微上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn),，增至 16.6%,，但遜于中國(guó)人壽；銀行保險(xiǎn)保費(fèi)等新業(yè)務(wù)收入同比大幅上升 61.9%,，但因利潤(rùn)較低,，令有關(guān)利潤(rùn)率由 31.5% 下降至 29.4%。由于股價(jià)上半年累計(jì)升幅超過(guò)八成,，利好因素已得到反映,，同時(shí)預(yù)期下半年投資收益難以維持強(qiáng)勢(shì)，各大投行普遍在其發(fā)布中報(bào)后下調(diào)投資評(píng)級(jí),，持中性偏淡的看法,，目標(biāo)價(jià)則略有上調(diào),。投行預(yù)測(cè)，其今明兩年每股盈利的中位數(shù)為 0.98 元及 1.09 元,，現(xiàn)水平相當(dāng)于約 24 倍的預(yù)測(cè)市盈率,，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相當(dāng)。

????青島啤酒（滬 600600）:股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)一觸即發(fā)

????青島啤酒為世界啤酒十強(qiáng)之一,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率 13%,，且是 2008 北京奧運(yùn)會(huì)贊助商。全球第一大啤酒制造商 A&B 持有青啤 3.53 億 H 股,，占總股本 27%,，僅與第一大股東青島國(guó)資委相差 3.56 個(gè)百分點(diǎn)?？毓蓹?quán)之爭(zhēng)會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的遐想,，價(jià)值重估也必然帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。青啤上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 23.8%,，增至 2.02 億元,，勝于預(yù)期。長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì),，其今明兩年的每股盈利預(yù)測(cè)為 0.28 元及 0.34 元,，動(dòng)態(tài)市盈率 33 倍，估值并不低,，但控股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的憧憬,、啤酒行業(yè)的龍頭地位及奧運(yùn)會(huì)營(yíng)銷(xiāo)品牌價(jià)值的提升，估值應(yīng)享有一定的溢價(jià),。