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預(yù)測下一次大崩潰
????作者: Marc Gunther ????緬因州波特蘭市的企業(yè)圖書館公司(The Corporate Library)是一家小公司,,位于氣象學家追蹤熱帶風暴之地、邁阿密美國國家颶風中心(National Hurricane Center)的海岸線以北約 1,600 英里,。該公司的研究人員通過分析手頭的數(shù)據(jù),、圖表以及歷史記錄來預(yù)測商界的災(zāi)難,如丑聞,、破產(chǎn),、官司,或是其他危及股東價值的事件,。 ????公司的業(yè)務(wù)是關(guān)注董事會的表現(xiàn),。它雖然成立時間不長,但卻預(yù)測到了許多被人忽視的風暴,。它曾就 Global Crossing,、泰科(Tyco)、斯普林特(Sprint),、DPL,、凱馬特(Kmart)等公司的問題發(fā)出過預(yù)警,這些公司最終都被擊垮,。在美國國際集團(American International Group)的 CEO 莫里斯 “漢克” 格林伯格(Maurice R. “Hank”Greenberg)被迫辭職前兩年,,企業(yè)圖書館就把這家保險巨頭降到了“高風險”級別,并指出格林伯格的薪酬過高,而且其控制權(quán)已經(jīng)凌駕于董事會之上,?!拔覀冊缇透嬖V過你們了?!逼髽I(yè)圖書館首席分析師里克?馬歇爾(Ric Marshall)在 AIG 丑聞暴光后自鳴得意地說,。 ????2002 年,公司丑聞層出不窮,。在此形勢下,,企業(yè)圖書館、馬里蘭州洛克維拉市的機構(gòu)股東服務(wù)公司(Institutional Shareholder Services,,ISS)以及紐約市的治理標準國際公司(Governance Metrics International)這三家研究機構(gòu)大刀闊斧開始營銷它們已經(jīng)籌備多年的治理評級業(yè)務(wù),。如今,評級業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,,機構(gòu)投資者,、資金經(jīng)理、對沖基金以及保險公司──特別是那些為董事和官員承保的公司,,這些保險可以保護董事會成員和公司高管免于股東的法律訴訟──每年支付 15 萬美元購買他們的服務(wù),。 ????從一方面來看,這些是很有價值的資料,。企業(yè)圖書館編輯內(nèi)爾?邁諾(Nell Minow)說,,“我曾經(jīng)夢想按照 AAA 級到垃圾級對各個董事會進行分類,就像債券評級一樣,,因為董事會是一個無人察覺的風險因素,。”1999 年,,他與長期從事公司評論工作的羅伯特?蒙克(Robert A.G. Monk)創(chuàng)建了這家公司,。ISS 在 Adelphia、世通(WorldCom),、施樂(Xerox),、帕瑪拉特(Parmalat),、皇家阿霍德(Royal Ahold)以及 Hollinger 公司出事前,,都給它們評出了較低的級別。治理標準國際公司把房利美(Fannie Mae),、房地美(Freddie Mac),、Krispy Kreme 和州際面包公司(Interstate Bakeries)的評級降到了平均值以下。 ????但是,,你也必須考慮這些評級的準確度究竟有多高,。企業(yè)圖書館給《財富》美國 500 強中的 162 家公司打出了不及格的分數(shù) D 或 F,其中包括沃爾瑪(Wal-Mart)、??松梨冢‥xxon Mobil),、通用電氣(GE)、雪佛龍(Chevron),、花旗集團(Citigroup)和時代-華納(Time Warner)等績優(yōu)公司,。由于許多公司榜上有名,你隨便就能想出幾個,。我們可以舉例說明這門科學的不嚴謹之處: ISS 實際上為 AIG 打出了高分,,甚至還在 2004 年提高了 AIG 的成績。通用電氣從其他兩家機構(gòu)那里獲得了高分,,但企業(yè)圖書館給它的卻是 F,,因為企業(yè)圖書館考慮到了通用電氣為 CEO 杰弗里?伊梅爾特(Jeffrey Immelt)提供的薪酬數(shù)額以及董事會的構(gòu)成(其問題之一是 CEO 太多)。由于每個評級公司都使用自己的方法和數(shù)據(jù)組,,因此產(chǎn)生的結(jié)果大相徑庭,。它們都在改進自己的模型。治理標準公司 CEO 加文?安德森(Gavin Anderson)說,,“我們都因為成立時間太短而吃了不少苦頭,。” ????這并沒有阻止企業(yè)圖書館把資金投向自己所說的地方: 公司創(chuàng)始人蒙克和邁諾培育了兩個小型基金(每支基金的資產(chǎn)大約為 10 萬美元),,用以購買評級較高的公司的股票以及不常得到低分的公司的股票,。企業(yè)圖書館的研究結(jié)果顯示,自從 2002 年首次推出評級體制以來,,每年被其評定為 A,、B、C 類的公司的經(jīng)營業(yè)績均優(yōu)于那些被評為 D 和 F 的公司,。與此同時,,ISS 已經(jīng)與富時集團(FTSE Group)合作創(chuàng)制了六個投資指數(shù),每個指數(shù)都排除了在治理方面得分最低的公司,。這樣做的目的是在降低風險的同時,,與覆蓋面更廣的指數(shù)平起平坐,甚至有所超越,?;蛘呔拖衿髽I(yè)圖書館的馬歇爾所說的那樣: “并非所有的熱帶風暴都會轉(zhuǎn)變?yōu)轱Z風。但是,,忽視風暴的風險將由你自己承擔,。” ????譯者: 蕭艾 ? 相關(guān)稿件
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