最新欄目文章加載中。,。,。
中國何以不會失控?
????增長可能會放緩,但至少在目前,, 中國的經(jīng)濟還沒有偏離發(fā)展的正軌 ????作者:Clay Chandler ????讀者是否還記得,,曾幾何時,人人都說中國是下一個經(jīng)濟強國,。就在上個季度,,看來還是這么回事呢!而現(xiàn)在,,人們對中國又有了新的看法:它的經(jīng)濟就要崩潰了,。原因是管理不善的國有銀行發(fā)放低息貸款,資金過多地投在虧損的工廠和無人租購的樓盤,,抬高了世界各地從鋼材到泡沫塑料等各類商品的物價,。聽聽華爾街人的閑聊,你就會感覺中國已成了又一個市場童話,,即將重蹈荷蘭郁金香熱,、日本金融泡沫和美國高技術(shù)災(zāi)難的覆轍。你還聽到可能更糟的說法:中國這架巨大的經(jīng)濟列車正迅速失控,,而且必然會拖著整個世界一起下滑,。 ????去年 12 月,,全球的投資者還對中國的股票贊不絕口,如今他們卻對來自中國的 IPO 嗤之以鼻,?!渡虡I(yè)周刊》擔(dān)心中國正“走向危機”,《巴倫全國商業(yè)金融周刊》雜志表示“極大的憂慮”,,認(rèn)為這個中央帝國將會陷入衰退,。艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)警告國會,中國的麻煩可能會給美國造成嚴(yán)重的問題,。 ????悲觀的情緒正在失控,。不錯,中國經(jīng)濟過熱,,但中國經(jīng)濟真的在走向崩潰嗎,?瑞銀證券(UBS)駐香港的經(jīng)濟學(xué)家喬納森?安德森(Jonathan Anderson)對不同的時期做了區(qū)分:一種時期是經(jīng)濟過熱,此時經(jīng)濟以不能持續(xù)的速度增長,;另一種時期是泡沫經(jīng)濟,,此時資產(chǎn)價格和產(chǎn)能遠遠超過潛在需求,構(gòu)成了可能發(fā)生突然崩潰的巨大風(fēng)險,。安德森認(rèn)為,,中國目前的狀況正處于前一個階段,而不是后一個,。在他看來,,最可能出現(xiàn)的情況是中國設(shè)法實現(xiàn)軟著陸,把增長率由去年過快的 11.5% 降低到 2005 年的 7.5%,,這樣的增長率更具有可持續(xù)性,。增長率降幅如此之大,對有些公司來說可不是好消息,。比如像摩托羅拉(Motorola)和通用汽車(General Motors)這樣的跨國公司,,它們在近些年來已經(jīng)向中國注入了幾十個億;還有就是像摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)這樣的投資銀行,,由于從經(jīng)營中國公司的 IPO 中可以獲得巨額回報,,這兩家公司對此一直垂涎三尺。中國降低增長率也不會讓日本這樣的亞洲鄰國感到高興,。去年,,日本出口的增長有一半來自中國。盡管如此,,增長率的下調(diào)并不意味著末日的降臨,,完全不會出現(xiàn)美國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)急劇衰退之后的慘淡景象。 ????今年,,中國政府公布 2003 年的增長率為 9.1%,,遠高于原定 8.5% 的目標(biāo),。此消息一出,人們看待中國的態(tài)度就由好轉(zhuǎn)壞了,。之后,,增長率也沒有如預(yù)期的那樣放緩,第一季度又飆升到 9.7%,。一些悲觀論者還對固定資產(chǎn)投資的增加感到憂慮,,固定資產(chǎn)投資是衡量政府和企業(yè)的資本性支出的綜合性指標(biāo)。3 月份,,這類支出比去年同期躍升了 43%。 ????在很多人看來,,這些數(shù)據(jù)預(yù)示著中國又在重現(xiàn)上個世紀(jì) 90 年代初的情形,。當(dāng)時,經(jīng)濟增長失控,,通貨膨脹愈發(fā)嚴(yán)重,,使得當(dāng)時的那一屆政府對國有銀行貸款進行管制,以此來約束經(jīng)濟增長,。抑制政策起了作用,,但代價是巨大的。房地產(chǎn)行情大跌,,貸款遭拖欠,,幾千萬人丟掉了工作。一些最明顯的悲觀論者,,如摩根士丹利的經(jīng)濟學(xué)家謝國忠(Andy Xie),,就認(rèn)為中國今日的境況更糟糕。他指出,,中國的銀行不良貸款比從前更多,,但朱镕基的繼任者可用于控制不良貸款的政策手段卻更少了。他警告說,,目前存在著“集中于北京和上海的巨 大房地產(chǎn)泡沫”,。他認(rèn)為,中國之所以對石油,、鋼材,、鋁材和水泥有著無窮無盡的需要,主要是受到了房地產(chǎn)泡沫的驅(qū)動,。他斷言,,如果泡沫在此時破裂的話,損失將是“極可怕”的,。 ????然而,,拿現(xiàn)在的情況同中國上次的泡沫做比較,,是一種誤導(dǎo)。中國的經(jīng)濟自 90 年代以來經(jīng)歷了劇烈的變化,,已經(jīng)具備了更寬廣和更健康的基礎(chǔ),,加入世界貿(mào)易組織也打開了出口的新市場。政府積極推動國有企業(yè)的改制,,讓勞動者移居城市,,造成了對住房的巨大需求。中國現(xiàn)在已經(jīng)有了全國性的公路網(wǎng)絡(luò),,對旅行的限制也已放寬,,而消費貸款有可能令千百萬中產(chǎn)階級市民考慮購 買私車。盡管增長極快,,中國并沒有受到通貨膨脹的困擾,。雖然部分商品的價格飆升,但消費物價指數(shù)卻保持在 3% 以下,,遠遠低于 90 年代 22% 的水平,。 ????在上一次經(jīng)濟擴張時期,政府觀望時間過長,,沒有能及時采取措施抑制投機性增長,。與上一屆政府不同,中國現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人很早就行動起來了,。在 4 月末,,他們發(fā)表了一系列講話,對銀行的隨便放貸行為提出了尖銳批評,,表現(xiàn)出對過熱的關(guān)心,。在海南島的一次會議上,國家主席胡錦濤批評了“固定資產(chǎn)投資增長過快”和“重復(fù)建設(shè)”等現(xiàn)象,。一周后,,中國國務(wù)院發(fā)出通知,要求投資商 在房地產(chǎn)和鋼鐵等一些問題行業(yè)上新項目時,,要投入更多的自有資金,。在五 一黃金周之前的一周,銀行監(jiān)管部門也下達了全面禁止貸款的禁令,。 ????理論上講,,中國政府已經(jīng)放棄了上一屆政府為消除泡沫而使用過的價格管制、集中化的生產(chǎn)目標(biāo)以及其它硬性指令,。問題在于,,中國目前正在由集中計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)化的道路上艱難跋涉,它還沒有發(fā)展出真正的資本市場,無法在政府不強制干預(yù)的情況下對信貸活動進行調(diào)節(jié),。此外,,中央政府要管束住省級政府控制下的眾多小銀行也很困難。地方政府背負(fù)著增加就業(yè)的壓力,,又得到了從放貸中獲取豐厚回扣的允諾,,所以千里之外的黨領(lǐng)導(dǎo)指示對他們產(chǎn) 生不了太大的影響。 ????然而,,盡管遇到了這些挑戰(zhàn),,中國政府還是努力有所作為,這一點值得稱道,。中國的增長可能會放緩,,但至少在目前,這股可主宰世界經(jīng)濟的力量還沒有偏離發(fā)展的正軌,。 ????譯者:無言子 相關(guān)稿件
|
500強情報中心
|
深入財富中文網(wǎng)
|