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????限制性股份突然受到青睞（有微軟為證）,，但期權(quán)遲早會卷土重來

????作者：Geoffrey Colvin

????微軟公司沒有期權(quán),？這就好比美國沒有棒球、蘋果餡餅里沒有蘋果一樣不可想象,，可我說的是真事,。曾幾何時，期權(quán)使微軟公司的幾百名雇員成為百萬富翁,，其中還有好幾個甚至成了億萬富翁,。如今，微軟卻宣布不再給雇員期權(quán)了,。最近發(fā)生的許多令人震驚不已的事件使數(shù)不清的騙局和謊言大白于天下,，而微軟的舉動就是此類事件之一。眼下揭露出來的那些不是讓人震驚,、就是令人難堪抑或來得不是時候的事實真相當(dāng)中,，就有以下幾種：

????給雇員的期權(quán)不是像人們普遍認為的那樣，是為了提高業(yè)績,，而是主要為了不用現(xiàn)金便可付給報酬,。這是有關(guān)期權(quán)也是有關(guān)限制性股份的最不可告人的小秘密，后者是微軟和許多其他公司如今用來取代期權(quán)的付酬手段,。多年來,，我們一直聽到公司和研究薪酬體制的專家們在高深莫測地奢談把期權(quán)作為報酬付給雇員的做法如何高明，這樣能使雇員和股東同舟共濟：人人都想讓股票價格節(jié)節(jié)攀升,。不過,，雇主們當(dāng)然不必完全靠期權(quán)來實現(xiàn)這種同盟關(guān)系。他們可以在股價上漲時付給雇員更多的現(xiàn)金,，這樣做自然要方便得多,。但是，現(xiàn)金是現(xiàn)金,，期權(quán)只是一張紙──的確,，它是一張能在雇主的帳本上把業(yè)績說得天花亂墜的紙。

????限制性股份是一種直接發(fā)給雇員的股票,，但在規(guī)定的年限里不能出售（這就是所謂的“限制”）,。對這類股票不能像對期權(quán)一樣進行愚不可及的會計處理。從公司的角度來看,，這是一大缺陷,，但是話又說回來，這種會計處理方式恐怕難以為繼了,。限制性股份和期權(quán)一樣,，也是一張紙,，不是現(xiàn)金。盡管這兩種報酬都對公司產(chǎn)生實際成本,，但與現(xiàn)金成本不同的是,，它們屬于公司能予以隱瞞或后來才認帳的開支。

????大量發(fā)放期權(quán)不會引起股價上漲,，但股價上漲會導(dǎo)致大量發(fā)放期權(quán),。期權(quán)最狂熱的支持者指出，在 90 年代,，雇主們發(fā)放的期權(quán)數(shù)量超過了以往任何時候,，股價也創(chuàng)下了歷史新高：這就是期權(quán)的作用。然而,，其中的因果關(guān)系實際上恰恰相反,。公司顧問們私下承認，在一片喧囂的大牛市上,，雇主們之所以大發(fā)期權(quán),，是因為這樣做很容易使高層經(jīng)理發(fā)財，讓雇員高興,。

????微軟公司最近的舉動證實了這一說法,。如果發(fā)給雇員的期權(quán)真的能使股價上漲，那么經(jīng)歷了連續(xù)三年的熊市后,，眼下正是公司發(fā)放前所未有之?dāng)?shù)量的期權(quán)的時候,。然而，事實正好相反,。調(diào)研結(jié)果表明,，去年發(fā)放期權(quán)的公司數(shù)目減少了，發(fā)放的規(guī)模也縮小了,。因此,，真正的因果關(guān)系很清楚。在熊市上,，期權(quán)并不能抵作雇員的報酬，于是,，雇主們（比如微軟）便減少甚至取消了期權(quán)發(fā)放,，一如它們在牛市的鼓噪聲中大發(fā)特發(fā)期權(quán)那樣。

????也許,，與公司資本費用或股價掛鉤的更加高級的期權(quán)可能管用,。但是，只有少數(shù)幾家公司試過,。它們大都發(fā)放普通期權(quán),，因為這類期權(quán)便于進行會計處理,。

????期權(quán)不是使美國強盛的本源。這一點值得指出,，因為有些公司（包括許多高科技公司在內(nèi)）似乎仍然認為,，任何要求在帳本上如實處理期權(quán)的企圖，都會使美國受到嚴重威脅,。它們正在敦促國會通過一項提案（HR 1372）,，以便有效地阻止對上述愚蠢的期權(quán)會計處理方法進行任何改動。改變會計方法──報告期權(quán)的成本──可能使高科技公司等大量發(fā)放期權(quán)的企業(yè)日子更難過,?？墒牵鼈儏s堅持認為期權(quán)對雇員,、投資人和整個經(jīng)濟都有莫 大的好處,。問題只有一個：微軟這個了不起的技術(shù)偶像、大量發(fā)放期權(quán)的企業(yè)和地球上最值錢的公司如今卻說,，發(fā)放期權(quán)的做法已經(jīng)完全不可取了,。看來,，期權(quán)很可能不像“維持和保護股票期權(quán)聯(lián)盟”（一個游說團體的名稱）所說的那樣無所不能了,。

????期權(quán)的作用在降低而不是消失。現(xiàn)代意義上的雇員期權(quán)自從 1950 年問世以來,，時而受寵,，時而失寵。如今它的光環(huán)正在不斷消退,。不過,，只要讓目前的股市漲勢繼續(xù)維持一小段時間，看看會出現(xiàn)什么變化吧,！期權(quán)也許有種種缺陷,，過去被捧得太高、用得太濫,，但它遲早會卷土重來,。

????譯者：王恩冕