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????作者：斯圖亞特?艾爾索普（Stewart Alsop)

????我一些最好的朋友是風(fēng)險(xiǎn)投資家,！沒(méi)錯(cuò)，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資家被視同流氓,。我和同事們被指責(zé)為只關(guān)注短期利潤(rùn)的無(wú)能的貨幣兌換商,。咳,，要我說(shuō)別相信這些指控 ──我仍然認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資家是新經(jīng)濟(jì)的英雄,。的確，在過(guò)去幾年里出現(xiàn)過(guò)無(wú)節(jié)制和愚蠢,，但又有哪個(gè)行業(yè)不曾如此呢,？我認(rèn)為，就這一行業(yè)而言,，恰恰不應(yīng)再以極端的事例來(lái)判斷,。

????風(fēng)險(xiǎn)投資公司是冒險(xiǎn)投資那些傳統(tǒng)的資本不愿意或不應(yīng)該投資的新創(chuàng)企業(yè)。從理論上說(shuō),，這些風(fēng)險(xiǎn)極大的行為帶來(lái)的回報(bào)就是風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過(guò)持有這些公司的股票來(lái)獲取高利潤(rùn),，因?yàn)檫@些公司股票的升值會(huì)比普通上市公司快得多。這是一個(gè)很難描述的行業(yè),，因?yàn)樗艽蟪潭壬贤瑫r(shí)依賴于個(gè)人判斷力和運(yùn)氣,。但是當(dāng)我們回顧過(guò)去四年的歷史,，我們可以總結(jié)出一些正確或錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)投資方式。

????風(fēng)險(xiǎn)投資者的成功需要判斷力和運(yùn)氣的結(jié)合,。但投資的方式有正確和錯(cuò)誤之分

????錯(cuò)誤的方式

????假裝并無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可言：自 1996 年起我就從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),，那是在我為《財(cái)富》撰寫(xiě)此專欄之前。在開(kāi)始四年里,，我周?chē)拿總€(gè)人都把風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)做胸有成竹的事情去做,。從 1984 年至 2000 年，風(fēng)險(xiǎn)投資公司幾乎總是在賺錢(qián)：年平均回報(bào)率為 18% 到 20%,。（對(duì)于頂尖的公司來(lái)說(shuō)更是高達(dá) 30% 或更多）,。但是，從字面上來(lái)理解,，風(fēng)險(xiǎn)就意味著你所做的投資的價(jià)值也許會(huì)減少,。我們?cè)谶^(guò)去的 18 個(gè)月里發(fā)現(xiàn)，這一定義對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家同樣適用,。

????不考慮估價(jià)：風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)先購(gòu)買(mǎi)私人公司的股份,，再幫助管理層利用這些投資將初創(chuàng)公司轉(zhuǎn)為有收入、利潤(rùn)率和現(xiàn)金流量等等的公司來(lái)賺錢(qián),。如果你想要得到真正好的回報(bào),，你選擇的投資對(duì)象通常得在 3 到 5 年內(nèi)獲取十倍于你的投資的利潤(rùn)。假如你投資一家價(jià)值 500 萬(wàn)美元的公司,，它的價(jià)值最終必須增至 5,000 萬(wàn)美元,。在泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，投資者們樂(lè)于對(duì)全新的公司估價(jià) 5,000 萬(wàn)美元以上,。在付出如此巨額投資的情況下,，想要賺錢(qián)就太難了。

????認(rèn)為你能徹底改造風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)：一些“大膽”的家伙認(rèn)為他們可以忽視 40 年來(lái)發(fā)展而成的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)則,，創(chuàng)立新的運(yùn)作方式,。一些人想專門(mén)投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。一些人想要通過(guò)創(chuàng)建孵化器對(duì)初創(chuàng)公司擁有更多的控制權(quán),。有些人想把風(fēng)險(xiǎn)投資和經(jīng)營(yíng)企業(yè)融為一驗(yàn),。所有這些人都失敗了。無(wú)一例外,。那是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司（有限的合伙關(guān)系）本身的組織結(jié)構(gòu)成功地發(fā)揮了作用,。它早就決定了機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法做出風(fēng)險(xiǎn)投資決策，而風(fēng)險(xiǎn)投資家無(wú)法經(jīng)營(yíng)公司,。它的目標(biāo)就是為了保證每一方都能各司其職,。

????正確的方式

????讓企業(yè)家來(lái)經(jīng)營(yíng)公司：參見(jiàn)上文。投資者和企業(yè)家是截然不同的兩種人,。投資者不應(yīng)經(jīng)營(yíng)公司,，企業(yè)家不應(yīng)進(jìn)行資本投資,。

????創(chuàng)造真正的價(jià)值：創(chuàng)建一家公司絕非易事。那些真正好的公司知道誰(shuí)是客戶,，知道做讓客戶心甘情愿付錢(qián)的事,。這里沒(méi)有什麼捷徑?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫的真正害處在于大批投資者和企業(yè)家賺夠了錢(qián),，卻沒(méi)有留下有價(jià)值的東西。

????把有限的合伙當(dāng)做真正的合伙：風(fēng)險(xiǎn)投資公司的錢(qián)主要來(lái)自機(jī)構(gòu)資本,，大多數(shù)是養(yǎng)老金和大學(xué)基金?，F(xiàn)在這些投資者擔(dān)心能否將 1999 年到 2001 年之間的投資收回一部分，至于回報(bào)則更不敢指望了,。因此他們更關(guān)注投資條件和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的質(zhì)量,。風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要和有限的合伙人公開(kāi)地分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而不是依賴固定管理費(fèi)或是利用增值股票的分配玩把戲,。

????假定我們這些風(fēng)險(xiǎn)投資家重新學(xué)習(xí)了這些課程,，而現(xiàn)在正是投資初創(chuàng)公司的最佳時(shí)機(jī)。企業(yè)家現(xiàn)在愿意接受基于較低估價(jià)的投資,。公司的管理人員已經(jīng)是身經(jīng)百戰(zhàn)。股票市場(chǎng)最終也將對(duì)初創(chuàng)公司發(fā)行股票表示歡迎,?？偠灾@些都是風(fēng)險(xiǎn)投資家尋求創(chuàng)建偉大新企業(yè)的完美條件,。

????譯者：徐梅珊