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????安然崩潰著之謎才剛剛開(kāi)始顯露,。總有一天,，我們會(huì)得到所有問(wèn)題中最大的那個(gè)問(wèn)題的答案：誰(shuí)將被送進(jìn)監(jiān)獄,？

????作者：巴薩尼?麥克萊恩（Bethany McLean)

????* 杰弗里（Jeffrey H. Bimbaum）和杰里米?卡恩（Jeremy Kahn）對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)

????每當(dāng)股票市場(chǎng)的泡沫崩潰時(shí)，集中體現(xiàn)這一特殊時(shí)期無(wú)節(jié)制行為的商業(yè)丑聞就會(huì)隨之出現(xiàn),。喧囂的 20 年代有 Teapot Dome,。70 年代初期牛市結(jié)束的標(biāo)志性事件是 Equity Funding Corp. 的破產(chǎn)。80 年代的丑聞代表當(dāng)然就是邁克爾?米爾肯（Michael Milken）了,。

????直到最近為止,，我們還難以挑選出代表 90 年代泡沫的丑聞。這不是因?yàn)槿鄙俪舐劦乃夭?，而是因?yàn)檫@樣的素材實(shí)在太多了,。華爾街越演越烈的利益沖突；過(guò)度具有“創(chuàng)造性”的會(huì)計(jì)方法；忘記了本職工作的審計(jì)師,；玩忽職守的基金經(jīng)理,；監(jiān)管者令人吃驚的失職。我們還可以列舉出一大堆類似的行為,。

????但是現(xiàn)在,，等待結(jié)束了：安然的破產(chǎn)無(wú)疑成了 20 世紀(jì)最后 10 年重要的結(jié)束曲。這家公司興衰的原因竟然是蓄意忽視──有時(shí)甚至是鼓勵(lì)對(duì)問(wèn)題的忽視,。

????接下來(lái)就該談到政治了,。由于安然事件可能牽涉政府最高層人士的不正當(dāng)行為，這一事實(shí)鞏固了這家能源巨擘在歷史上的地位,，并由此制造出了一系列能使阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)相形見(jiàn)絀的報(bào)紙頭條新聞,。以當(dāng)今奇特的迂回邏輯學(xué)來(lái)判斷，光是這一點(diǎn)就足以使政府不可能不予回答,。

????但是政治卻幾乎不是我們這里要談?wù)摰闹饕獑?wèn)題,。作為金融丑聞，安然事件比人們想象的要嚴(yán)重得多──更為重要的是,，那些造成這一局面的因素仍然存在,。“系統(tǒng)的利益沖突比國(guó)會(huì),、立法者,、投資者或新聞媒體的估計(jì)更加普遍及有害，”獨(dú)立調(diào)研公司 Precursor Group 的首席執(zhí)行官斯考特?克萊蘭（Scott Cleland）在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上說(shuō),?！傲钊苏痼@的安然公司的迅速破產(chǎn)不是一次獨(dú)立的事件，不可以被看作是特殊的案例而忽略,?！闭嬲膯?wèn)題不是安然的崩潰將會(huì)改變什麼，而是這種改變將達(dá)到何種程度及何時(shí)進(jìn)行,？

????安然丑聞最引人注目的部分正從國(guó)會(huì)山（Capitol Hill）一些不起眼的房間里浮現(xiàn)出來(lái),。這些房間里堆放著 40 箱安然公司及其審計(jì)者──安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Arthur Andersen）的文件。在過(guò)去的幾個(gè)星期內(nèi),，有 10 個(gè)人（其中四個(gè)是全職工作人員）對(duì)這些箱子進(jìn)行了整理,。在其中一間屋的墻上掛著一幅圖,，上面詳細(xì)列舉了安然公司引人爭(zhēng)議的種種合作關(guān)系,。調(diào)查由眾議院能源和商業(yè)委員會(huì)（House Energy and Commerce Committee）主持，路易斯安納州的比利?托贊（Billy Tauzin）任該委員會(huì)主席,。他們的工作使得安然公司的財(cái)務(wù) 丑聞難以被其本身的復(fù)雜性或 附屬的政治事件所掩蓋,。

????委員會(huì)究竟發(fā)現(xiàn)了什麼？隨著對(duì)安然事件調(diào)查的逐漸深入，可以確定的是,，先前給人對(duì)安然的問(wèn)題毫不知情印象的安然公司創(chuàng)立者兼董事長(zhǎng)肯?萊（Ken Lay）其實(shí)難辭其咎,。別的不提，萊縱容了違規(guī)行為的泛濫,，而且他顯然誤導(dǎo)了投資者,。安然“富有創(chuàng)造性的會(huì)計(jì)方法”并不是最近才開(kāi)始的。早在 1995 年中期,，時(shí)任安然全球電力管道公司（Enron Global Power & Pipelines）首席財(cái)務(wù)官的吉姆?亞力山大（Jim Alexander）走進(jìn)了萊的辦公室,，向他報(bào)告對(duì)于安然海外項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)字的擔(dān)憂?！拔腋嬖V他我聽(tīng)說(shuō)安然的國(guó)際項(xiàng)目（的帳目）存在著許多問(wèn)題,，”亞力山大回憶說(shuō)。萊當(dāng)時(shí)的反應(yīng),？無(wú)動(dòng)于衷!

????這并不是唯一的一次警告。能源和商業(yè)委員會(huì)發(fā)現(xiàn)的一份最值得注意的文件是一封未署名的長(zhǎng)達(dá)七頁(yè)的信,，它是安然副總裁謝倫?沃特金斯（Sherron Watkins）在 2001 年 8 月 15 日寫(xiě)給萊的,。她在信里告訴萊，安然的經(jīng)理們“持續(xù)不斷地”向包括前首席執(zhí)行官杰夫?斯基林（Jeff Skilling）在內(nèi)的高層管理人士就公司的會(huì)計(jì)方法提出質(zhì)疑,?！拔曳浅?dān)心我們會(huì)爆發(fā)出一系列財(cái)務(wù)丑聞，”她寫(xiě)道,。而同一時(shí)間,，萊正在對(duì)華爾街宣稱，公司不存在任何“帳目,、交易或儲(chǔ)備金問(wèn)題?！眱蓚€(gè)月后，當(dāng)安然宣布其季度財(cái)務(wù)狀況時(shí),，萊是這麼說(shuō)的：“這些業(yè)務(wù)長(zhǎng)久的光輝前景以及安然公司在市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位使得我們對(duì)于良好的贏利前景信心十足?！?/p>

????事實(shí)上,，安然事件卻毫無(wú)疑問(wèn)是超出最苛刻的觀察家的想象力的財(cái)務(wù)丑聞,。沃特金斯的信清楚地彰顯出,，安然創(chuàng)建的伙伴關(guān)系和帳外經(jīng)濟(jì)實(shí)體不只是用來(lái)“降低風(fēng)險(xiǎn)”的──公司去年夏天屢次重復(fù)了這一目的。顯而易見(jiàn),，它們是用來(lái)偽造帳目的,。“這實(shí)在太糟了,，簡(jiǎn)直是明顯的欺詐，安達(dá)信肯定不會(huì)讓他們這麼做的,，”沃特金斯這樣寫(xiě)道,。她預(yù)測(cè)外部審計(jì)公司開(kāi)始審計(jì)時(shí)會(huì)做出以上反應(yīng)。

????假如安達(dá)信公司真的沒(méi)有“讓他們那麼做”的話,，安然所報(bào)告的盈利結(jié)果將是怎樣的呢,？安然在 2000 年報(bào)告的 1,010 億美元的收入中有多少是與并非獨(dú)立第叁方的經(jīng)濟(jì)實(shí)體間的多起交易創(chuàng)造出來(lái)的呢？而這些合作關(guān)系僅僅是故事的一個(gè)部分而已,。另一個(gè)問(wèn)題是安然對(duì)按市場(chǎng)核算（mark-to-market）的會(huì)計(jì)方法過(guò)度濫用,。這種記帳方法本身沒(méi)有什麼問(wèn)題，它以合理的價(jià)值為證券定價(jià),，并通過(guò)收入報(bào)告來(lái)計(jì)算收益或虧損,。但是在無(wú)流動(dòng)資金的市場(chǎng)，例如長(zhǎng)期能源合約市場(chǎng),，卻無(wú)法衡量出合理的價(jià)值,。因此安然通常依賴內(nèi)部的模式──這就產(chǎn)生了濫用記帳方法的潛在可能。而且由于斯基林和萊已經(jīng)建立了以盈利增長(zhǎng)為核心的文化,，經(jīng)理們就有了很大的動(dòng)力去涉險(xiǎn)了,。

????安然曾被大肆宣傳的北美交易業(yè)務(wù)曾占了公司所報(bào)告的盈利及 700 億美元市值的大部分，而現(xiàn)在卻變得幾乎分文不值了,。當(dāng)安然公司宣布破產(chǎn)后,，它開(kāi)始尋找資金狀況良好的第叁方，以期建立合資企業(yè)重新開(kāi)展其交易業(yè)務(wù),。只有兩家公司 ──瑞銀華寶（UBS Warburg）和花旗集團(tuán)（Citigroup）對(duì)此表示了興趣[盡管 BP 阿莫科石油公司（BP Amoco）也曾出價(jià) 2,500 萬(wàn)美元收購(gòu)安然的某些技術(shù)],。瑞銀華寶在競(jìng)標(biāo)中勝出，它將在 10 年內(nèi)將稅前利潤(rùn)的叁分之一付給安然,，并有權(quán)以頭幾年的累積利潤(rùn)收購(gòu)其所有業(yè)務(wù)──但是瑞銀華寶并不承擔(dān)公司的任何債務(wù),。換句話說(shuō)，它基本上是免費(fèi)取得了公司業(yè)務(wù)的處置權(quán),。

????所有這些使得安然事件成為了政治問(wèn)題,，但這些并不是最明顯的原因。安然公司的高級(jí)管理人士在公司的垂危期內(nèi)曾給政府官員打過(guò)很多電話──這些官員包括財(cái)政部長(zhǎng)保羅?奧尼爾（Paul O'Neill）,、美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）主席格林斯潘（Alan Greenspan）,、商務(wù)部長(zhǎng)唐?伊文思（Don Evans）、負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)財(cái)政的財(cái)政部副部長(zhǎng)彼得?費(fèi)舍爾（Peter Fisher）,。但是盡管安然在各色人等身上都花了錢,，卻沒(méi)有人出面挽救它。不管安然對(duì)于能源政策具有如何重大的影響力[一位前雇員說(shuō),，副總統(tǒng)迪克?切尼（Dick Cheney）在 2001 年上半年僅與萊會(huì)晤過(guò)一次,，他在一些重大問(wèn)題如京都議定書(shū)（Kyoto Accord）和核能問(wèn)題上反對(duì)安然公司]，它卻無(wú)法從中受益,。

????更大的政治問(wèn)題不是安然在能源問(wèn)題上投入的精力,，而是它早期對(duì)金融政策施加的影響。最為引人注目的是,，安然曾為 2000 年通過(guò)的立法游說(shuō),，這使得它的許多能源交易業(yè)務(wù)都得以逃脫監(jiān)管。該法規(guī)是由參議院銀行委員會(huì)（Senate Banking Committee）通過(guò)的,。它的主席是安然基金的主要接受者之一菲爾?格拉姆（Phil Gramm）,。他的太太溫迪（Wendy）是安然的董事會(huì)成員。安然還為按市場(chǎng)核算的記帳方法進(jìn)行游說(shuō),；1998 年由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（Financial Accounting Standards Board,，簡(jiǎn)稱 FASB）支持的新問(wèn)題特別工作組（Emerging Issues Task Force）宣布，能源交易合約應(yīng)該在此基礎(chǔ)上記帳,。但是該機(jī)構(gòu)卻基本上未提供為非現(xiàn)金合約估價(jià)的指導(dǎo)方法,。

????顯然，安然事件的附帶后果才剛剛開(kāi)始顯示出來(lái),。它將引起的變化之一可能是會(huì)計(jì)業(yè)的變革,。安然只是該行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)一系列災(zāi)難的最新一起──還記得 Waste Management，Sunbeam 和 Cendant 公司嗎,？──但是到目前為止它是最為嚴(yán)重的,。而安達(dá)信公司所面對(duì)的不僅是象征性的懲罰，更是一場(chǎng)生死之戰(zhàn),?？紤]到安達(dá)信是此次事件中唯一一家大撈一筆后沒(méi)有倒下的公司──而且安然對(duì)付法律訴訟的策略將是對(duì)外宣稱公司的那些復(fù)雜交易全部依賴于其會(huì)計(jì)師事務(wù)所的判斷──這將是一場(chǎng)頗為艱巨的戰(zhàn)爭(zhēng)。前任會(huì)計(jì)法規(guī)咨詢師及 Accountingmalpractice.com 網(wǎng)站現(xiàn)任首席執(zhí)行官馬克?L?謝費(fèi)爾斯（Mark L. Cheffers）估計(jì),，安達(dá)信的責(zé)任可能涉及 100 億到 200 億美元之巨,。在這之前涉及金額最大的會(huì)計(jì)案是由安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Ernst & Young）付給 Cendant 公司 3.35 億美元解決的法律訴訟。就算不考慮法律責(zé)任,，安達(dá)信可能也沒(méi)有多少經(jīng)營(yíng)余地了,。“對(duì)信用造成的嚴(yán)重傷害將使它很難再吸引到業(yè)務(wù),，”美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）前首席會(huì)計(jì)師林恩?特納（Lynn Turner）說(shuō),。一位投資經(jīng)理人說(shuō),，假如哪家公司是由安達(dá)信來(lái)審計(jì)的話，他肯定不會(huì)向這家公司投資,。

????所以這些最終將足以規(guī) 會(huì)計(jì)師們的行為,。即使連外行現(xiàn)在都意識(shí)到了這一行業(yè)的混亂，這一事實(shí)也許將賦予立法者們前所未有的權(quán)利,。而這一權(quán)利正是 SEC 前任主席萊維特（Arthur Levitt）幾年前試圖推行改革時(shí)所缺少的,。那時(shí)行家們清醒地認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)師事務(wù)所所面臨的沖突 ──但是沒(méi)有人對(duì)此給予足夠的關(guān)注并促使其改革。SEC 主席哈維?皮特（Harvey Pitt）現(xiàn)在已經(jīng)呼吁成立一個(gè)組織,，以規(guī) 會(huì)計(jì)師們違反職業(yè)道德的行為,。

????但是盡管安達(dá)信需對(duì)此事負(fù)很大責(zé)任，當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則事實(shí)上也給了安然很大程度上的行動(dòng)自由,。在一些人看來(lái),，適用的條款太多了，因而不可避免地遺留了可供利用的漏洞,，并且滋生了一種認(rèn)為形式比內(nèi)容更為重要的思想,。與之相比，英國(guó)的會(huì)計(jì)師們則擁有“公平及真實(shí)”的否決權(quán)利,，當(dāng)他們遇到盡管表面上依法執(zhí)行了會(huì)計(jì)條款但卻不完全符合商業(yè)交易的經(jīng)濟(jì)規(guī)則的財(cái)務(wù)處理行為時(shí)就可以行使該權(quán)利,。

????另外一個(gè)可能引發(fā)變革的是退休金計(jì)劃。有傳聞?wù)f國(guó)會(huì)將限制該計(jì)劃的資金總額在公司股票中所占的比例──也許是 20%──并且使普通員工出售股份變得更為方便,。奇怪的是,，關(guān)于股票期權(quán)的討論卻相對(duì)較少，盡管在過(guò)去 10 年內(nèi),，安然的經(jīng)理們得以出售 10 億美元的股票正是因?yàn)樗麄儽毁x予了如此慷慨的期權(quán),。假如會(huì)計(jì)法規(guī)強(qiáng)制規(guī)定這些期權(quán)的價(jià)值需在報(bào)告的收益中反映出來(lái)的話，對(duì)報(bào)告收益極為重視的安然還會(huì)如此厚待它的經(jīng)理們嗎,？

????但是最需要變革的領(lǐng)域卻又是最不可能發(fā)生變革的領(lǐng)域──華爾街,。雖然安然并不詳實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告使得它無(wú)法確知公司的真正狀況，那些費(fèi)心研讀公司文件的人還是看到了足夠的事實(shí)──包括早在 2000 年便莫名其妙提及的合作關(guān)系 ──并足以引起他們的懷疑,。盡管 CFO 雜志在 1999 年關(guān)于安然前首席財(cái)務(wù)官安迪?法斯托（Andy Fastow）的文章“對(duì)于資本機(jī)構(gòu)管理的優(yōu)良報(bào)酬”里對(duì)安然隨意利用帳外經(jīng)濟(jì)實(shí)體的做法表示出震驚,，但分析師和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻對(duì)其富于創(chuàng)造力地使用如此“獨(dú)特”的財(cái)務(wù)方法大加贊賞。而安然公司的管理人員大量?jī)A銷股票的事實(shí)也是盡人皆知的,。抱懷疑態(tài)度的人最終也通過(guò)減持股票賺了錢,。可為什麼其他人對(duì)此都不在乎呢,？也許是因?yàn)槊總€(gè)人 ──基金經(jīng)理,、分析師、銀行,、管理人士──都從股票的上揚(yáng)中獲了利,，沒(méi)有人愿意提出這個(gè)令人困擾的問(wèn)題,。“華爾街許多有見(jiàn)地的人不是遭到了愚弄,，就是毫不在乎,，或是有意縱容事態(tài)的發(fā)展，并在損害數(shù)千人利益的情況下從中漁利,，”密歇根州參議員卡爾?萊文（Carl Levin）說(shuō),。

????你只要看看花旗集團(tuán),，就會(huì)發(fā)現(xiàn)華爾街在今天所能扮演的多種角色,。所羅門美邦公司（Salomon Smith Barney，為花旗集團(tuán)所有）的分析師雷?奈爾斯（Ray Niles）就是安然公司最大的支持者之一,?；ㄆ旒瘓F(tuán)（與 J.P. 摩根集團(tuán)一起）牽頭完成了安然公司 90 年代的大部分融資活動(dòng)，而且該集團(tuán)大約有 10 億美元的股票為安然所有,。為什麼這些擁有股票投資者無(wú)法獲知的信息的銀行還在持續(xù)管理安然的資金呢,？而且花旗集團(tuán)還是 LJM2 的投資者，后者是安然的合作伙伴之一,，由安迪?法斯托管理,。在安然危機(jī)時(shí)撥出的所有電話中最不恰當(dāng)?shù)囊粋€(gè)是由前財(cái)政部長(zhǎng)、現(xiàn)任花旗集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)主席羅伯特?羅賓（Robert Robin）打給財(cái)政部副部長(zhǎng)費(fèi)舍爾的,。這一舉動(dòng)顯示出他有可能代表安然公司對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了干涉,。

????到目前為止這一事件的主要參與者都想盡辦法逃避責(zé)任。休斯頓大學(xué)管理專業(yè)教授 J. 蒂莫西?麥克馬洪（J. Timothy McMahon）說(shuō),，“萊,、斯科林、法斯托和其他所有的人都在絞盡腦汁想要規(guī)避自己在這一事件中的責(zé)任,?！奔偃缡录慕Y(jié)局不是這麼悲慘的話，它很可能會(huì)引人發(fā)笑：在斯科林自去年 8 月以未透露的“個(gè)人原因”突然辭職后的首次公開(kāi)亮相中,，他說(shuō),，“我只知道公司的運(yùn)營(yíng)狀況相當(dāng)良好，除此之外我一無(wú)所知,?！倍痔亟鹚沟男虐凳镜那樾螀s正相反：斯科林“知道這種狀況已無(wú)法補(bǔ)救了，他寧愿現(xiàn)在棄船而去,，也好過(guò)在兩年后蒙羞而退,。”她寫(xiě)道,。所有這些故事不可能永遠(yuǎn)自相矛盾,，總有一天,，我們會(huì)得到所有問(wèn)題中最大一個(gè)問(wèn)題的答案：誰(shuí)將被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄？

????譯者：徐梅珊