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網(wǎng)絡(luò)股票規(guī)則： 獨(dú)立世界中的大師們
????作者：Justin Fox ????互聯(lián)網(wǎng)的超值性創(chuàng)造出了一個(gè)怪異、獨(dú)立的世界,，在這里,，資本基本上是免費(fèi)的，“增長動(dòng)力”的重要性大于收益,，一些新興的網(wǎng)絡(luò)公司首席執(zhí)行官制定了所有的游戲規(guī)則,。 ????坎迪斯?卡彭特（Candice Carpenter）經(jīng)營著一家名為互動(dòng)村（iVillage）的互聯(lián)網(wǎng)公司，上個(gè)季度該公司的收入為 600 萬美元,，而支出則高達(dá) 2,400 萬美元,。上面的數(shù)字沒錯(cuò)──這家公司的支出是收入的四倍。今年 3 月,，iVillage 的股票公開上市,，頭一天就被熱情的投資者把股價(jià)抬高了 233%。5 月中旬,，該公司的市場價(jià)值達(dá)到 16 億美元,。 ????你也許認(rèn)為這不太正常。實(shí)際上,，經(jīng)營著幾家婦女網(wǎng)站和家庭網(wǎng)站的互動(dòng)村公司已成為一只有爭議的股票,。這類公司常常被一些懷疑者亮出來,，以證明互聯(lián)網(wǎng)投資潮是個(gè)很快就會(huì)破滅的氣泡。盡管如此,，坎迪斯?卡彭特還是有 16 億美元的市場資本可供操縱,。她說：“我認(rèn)為我們的價(jià)值體現(xiàn)了投資者對(duì)我們積極進(jìn)取精神的回報(bào)。因?yàn)樗麄冊(cè)敢饨邮茉诖岁P(guān)頭出現(xiàn)虧損,，我們能夠迅速收購其他公司,，并且獲得市場份額。這就像搶占土地,。你必須盡可能快地把木樁打在最有價(jià)值的土地上,，因?yàn)榈鹊矫魈炀蜎]有機(jī)會(huì)了?！?/p> ????卡彭特的觀點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)理人中很典型,。在商業(yè)媒體和投資圈內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)股票大辯論正在如火如荼地進(jìn)行：雅虎公司（Yahoo）真的值 340 億美元嗎,？亞馬孫公司（Amazon.com）真的值 230 億美元嗎,？互動(dòng)村公司真的值 16 億美元嗎？但是,，掌管這些價(jià)值超過數(shù)十億美元公司的經(jīng)營者們卻無暇顧及這些爭論,。他們正在匆匆忙忙地利用投資者對(duì)他們的慷慨投入籌集資金,、收購別的公司以及在互聯(lián)網(wǎng)的占地潮中豎立自己巨大的標(biāo)志,。在這個(gè)過程中，他們已創(chuàng)造了一個(gè)獨(dú)立的商業(yè)世界,。 ????兩三年前人們普遍認(rèn)為,，一旦有一些企業(yè)家找到了在網(wǎng)絡(luò)上賺錢的辦法，像微軟（Microsoft）和迪斯尼（Disney）這樣財(cái)大氣粗的公司將會(huì)不請(qǐng)自來并且吃光占光,。這些大公司確實(shí)正在試圖這么做,，并且其中一些也許已開始?jí)艛嗷ヂ?lián)網(wǎng)的某些角落。但是這些公司正在認(rèn)識(shí)到,，它們必須按照像卡彭特這樣的人以及愿意以每股 70 美元的價(jià)格購買互動(dòng)村公司股票的投資者們制定的規(guī)則行事,。在互聯(lián)網(wǎng)的世界中,，成功要遵照一整套新的規(guī)則,。 ????網(wǎng)絡(luò)股票不同尋常 ????最重要的一條規(guī)則是：互聯(lián)網(wǎng)股票有別于其他股票。這條規(guī)則也是這個(gè)獨(dú)立世界中所有其他規(guī)則的基礎(chǔ),。算出哪只股票的價(jià)格是否合理無異于擲骰子,，但是對(duì)大多數(shù)公司來說,，至少有一些為人們廣泛接受的標(biāo)準(zhǔn)，如帳面價(jià)值,、當(dāng)前收益以及預(yù)計(jì)收益增長率等,。但是互聯(lián)網(wǎng)公司沒有有形資產(chǎn),，在收益上沒有值得夸耀之處，這些公司未來的增長率也無法可靠地預(yù)測,。因此,，投資者不能使用他們的慣用標(biāo)準(zhǔn)。他們不得不要么旁觀,，要么純粹通過猜測這些網(wǎng)絡(luò)公司未來能否獲得豐厚利潤對(duì)其股票進(jìn)行評(píng)價(jià),。 ????以前營銷教科書的 CMGI 公司現(xiàn)在已改頭換面，成為網(wǎng)絡(luò)股投資中的伯克希爾 哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）,。CMGI 從 1996 年開始連續(xù)兩年向提供網(wǎng)站服務(wù)的公司 GeoCities 投資了 600 萬美元,。公司總裁戴維?韋瑟雷爾（David Wetherell）說：“在我們開始投資的一年半中，GeoCities 沒有任何收入,。你不能用傳統(tǒng)的方法衡量它的價(jià)值,。必須看增長動(dòng)力。如果你獲得了人們的注意力（而 GeoCities 在這方面顯然做得非常好）,，就能夠把這些注意力變成金錢,。”否則將有別的人會(huì)這樣做,。GeoCities 還有待贏利,，但是雅虎公司正計(jì)劃收購它，而 CMGI 公司獲得的回報(bào)是非常豐厚的,。這家公司持有的 GeoCities 股份正在轉(zhuǎn)換成價(jià)值十多億美元的雅虎公司的股份,。 ????韋瑟雷爾衡量互聯(lián)網(wǎng)股票的樂觀方法在華爾街中顯然很普遍，至少現(xiàn)在是,。CMGI 公司的股價(jià)在五年內(nèi)幾乎上升了 400 倍,。雅虎公司的股價(jià)在三年中幾乎上升了 80 倍；亞馬孫公司的股票在短短兩年內(nèi)上升了 45 倍,；而電子海灣公司（eBay）的股票在八個(gè)月內(nèi)就上升了 20 倍,。 ????慷慨付出 ????因此，在互聯(lián)網(wǎng)股票的世界中,，要緊的是“增長動(dòng)力”──而不是像季度收益或者總收入這樣一些雞毛蒜皮的小事,。這意味著消耗大筆預(yù)算的廣告戰(zhàn)或者免費(fèi)提供產(chǎn)品是一家公司要躋身于網(wǎng)絡(luò)列強(qiáng)之內(nèi)所需的必要手段?；ヂ?lián)網(wǎng)世界的第二條規(guī)則就是：慷慨付出,。 ????當(dāng)吉姆?巴克斯戴爾（Jim Barksdale）1995 年把網(wǎng)景公司（Netscape）的股票公開上市時(shí)，這種思維方式對(duì)他來說是陌生的,。這家互聯(lián)網(wǎng)軟件開發(fā)公司的首次公開售股──其股票上市的第一天股價(jià)就上升了 108%──預(yù)示著互聯(lián)網(wǎng)投資潮的開始,。很多互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)理人把他們對(duì)這一行業(yè)的興趣追溯到這段快樂的時(shí)光。但是網(wǎng)景公司處理其巨大財(cái)富的方式現(xiàn)在看起來極其陳舊。巴克斯戴爾說：“當(dāng)我們初創(chuàng)網(wǎng)景公司時(shí),，我仍然抱著這樣的老觀念：｀公開上市前我們先要有利潤＇,。可事實(shí)是,，這種想法也許使我們受到了損害,。我在那里仿佛是在做最后一博?！卑涂怂勾鳡栐诰W(wǎng)景公司與美國在線公司（America Online）于今年 3 月份合并之后離開了網(wǎng)景,，現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)著自己的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。如果網(wǎng)景公司當(dāng)初愿意支出大大多于收入,，如同現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)所做的那樣,，它也許能夠在瀏覽器大戰(zhàn)中擊敗微軟?；?dòng)村公司的卡彭特說：“網(wǎng)景公司的確是一家沒有好好利用其當(dāng)時(shí)優(yōu)勢的保守公司,。我認(rèn)為他們輸在勇氣不足上?！?/p> ????現(xiàn)在,，勇氣──即敢于冒巨大赤字的風(fēng)險(xiǎn)搶占市場份額──是互聯(lián)網(wǎng)新興公司的行為準(zhǔn)則。舊金山托馬斯?懷澤爾合伙公司（Thomas Weisel Partners）的投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人之一桑迪?米勒（Sandy Miller）是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)銀行家,，他說：“人們絡(luò)繹不絕地來我們這里,，他們說：｀我最不愿意做的事就是能夠贏利，因?yàn)榈綍r(shí)人們就不會(huì)像對(duì)待一家互聯(lián)網(wǎng)公司那樣評(píng)估我們公司的價(jià)值了,。＇”米勒說,，這也不是很對(duì)──“能賺錢仍然要好得多?！钡腔ヂ?lián)網(wǎng)公司顯然沒有因?yàn)樘潛p而受到懲罰,，人們對(duì)普通的公司是不會(huì)這么大度的,。 ????金錢唾手可得 ????部分原因是互聯(lián)網(wǎng)公司總是能夠籌集到現(xiàn)金彌補(bǔ)虧空這種想法已變得理所當(dāng)然了,。由此我們得到第三條規(guī)則：金錢唾手可得。只要你具有這些“增長動(dòng)力”,，投資者對(duì)你的股票的胃口就幾乎沒有止境,。 ????當(dāng)然，要使投資者們始終保持旺盛的胃口,，必須采取一系列措施,。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票上市時(shí)，它們投入到市場中的股票常常只是一小部分（幾乎從未超過已發(fā)行股票總額的 10%）,，并且把股票的價(jià)格定得比他們所估計(jì)的市場價(jià)格要低得多,。這將確保上市的第一天股價(jià)會(huì)大幅度上升，從而把這只股票變成一個(gè)熱點(diǎn)。此后,，由于很多互聯(lián)網(wǎng)公司的公開上市股票都處于求大于供的狀態(tài),，使這些股票的價(jià)格居高不下。這就保證當(dāng)這家公司需要第二次或者第三次售股時(shí)能夠輕易地獲得資本,。 ????互聯(lián)網(wǎng)公司確實(shí)會(huì)再次籌資,。根據(jù)湯姆森金融證券數(shù)據(jù)公司（Thomson Financial Securities Data）的統(tǒng)計(jì)，雖然互聯(lián)網(wǎng)公司首次公開售股常常成為報(bào)紙頭條新聞,，但是到目前為止,，這些公司在首次公開售股之后陸續(xù)售股籌得的資金實(shí)際上是首次的 2.5 倍。以亞馬孫公司為例,，該公司 1997 年首次公開售股,，只籌得了 5,400 萬美元，但是自那以后卻籌得了 16.5 億美元的資本,。這筆資本的大部分來自于今年 1 月份發(fā)售的價(jià)值 12.5 億美元的可換股債券,。網(wǎng)景公司前首席執(zhí)行官巴克斯戴爾說：“這是一家從未贏利的公司，你能解釋是什么原因嗎,？” ????即使還未公開上市的公司也遵循新的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)則,。流入互聯(lián)網(wǎng)公司保險(xiǎn)柜中的很多資金──據(jù)咨詢公司 VentureOne 統(tǒng)計(jì)，1999 年第一季度達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的 21 億美元──來自于講求實(shí)際的投資者,，這些人從來不會(huì)奢侈到在某家公司公開上市之后才會(huì)購買這家公司的股票,。創(chuàng)辦才九個(gè)月的交流網(wǎng)公司（Exchange.com）的首席執(zhí)行官斯蒂格?萊施利（Stig Leschly）說：“私人股市與公開的股市并沒有太大的不同。我們的股票并不在 Nasdaq 上交易,，而是在風(fēng)險(xiǎn)資本公司之間交易,。”他說,，風(fēng)險(xiǎn)資本公司不會(huì)像購買公開上市股票的人付出那樣高的溢價(jià),。但是由于預(yù)計(jì)會(huì)在未來得到巨大的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資者出的價(jià)錢也不低,。 ????一年前獲得法律和商業(yè)兩個(gè)學(xué)位的萊施利畢業(yè)于哈佛大學(xué),。這位現(xiàn)年 29 歲的青年是個(gè)狂熱的音樂收藏迷，他當(dāng)時(shí)想了一個(gè)主意：創(chuàng)辦一個(gè)可供二手和稀有唱片商人銷售的網(wǎng)站,。他向風(fēng)險(xiǎn)資本家發(fā)出了一些信件,，到去年 9 月份，他獲得了 600 萬美元?jiǎng)?chuàng)業(yè),。不到六個(gè)星期,，他就發(fā)現(xiàn)這筆錢還不夠，他再度籌集風(fēng)險(xiǎn)資金,，這次得到了 1,000 萬美元,。有了這筆錢，他購買了著名的二手書網(wǎng)站 Bibliofind，以補(bǔ)充自己的音樂網(wǎng)站 MusicFile,。 ????但是,，即使這樣還不夠。萊施利說,，隨像電子海灣（e-Bay）這樣的拍賣網(wǎng)站開始招兵買馬,，“我們認(rèn)識(shí)到我們的速度還是太慢”。他和支持者們決定與一家老牌的互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合,，并且很快就把亞馬孫公司作為首選,。今年 4 月底，亞馬孫公司宣布收購 MusicFile：它支付了 400 萬美元的現(xiàn)金和價(jià)值 1.96 億美元的股票,。金錢真的唾手可得,。 ????美國人愿意把錢花在未經(jīng)證實(shí)但是令人興奮的嘗試上并不是一件新鮮事。每隔一段時(shí)間我們似乎就會(huì)迷上一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)：19 世紀(jì)末期是鐵路,；20 世紀(jì) 20 年代是無線電,；20 世紀(jì) 80 年代是有線電視；20 世紀(jì) 80 年代末期和 90 年代初期是生物技術(shù),?；ヂ?lián)網(wǎng)投資潮與以前的投資潮相比只是在規(guī)模上和速度上有所不同。技術(shù)股票對(duì)沖基金公司──因特格拉資本合伙公司（Integral Capital Partners）的羅杰?麥克納米（Roger McNamee）說：“美國經(jīng)濟(jì)每次取得巨大進(jìn)步幾乎都是因?yàn)橛型顿Y狂潮的支持,。這樣雖然特別沒有效率,，但是卻可以最大限度地縮短新產(chǎn)業(yè)成長壯大所需的時(shí)間?！?/p> ????要搶先行動(dòng),，否則失敗 ????創(chuàng)建一家能夠在市場上領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司可用的時(shí)間似乎日益減少。第四條規(guī)則是：你必須迅速行動(dòng),，否則就會(huì)失敗,。這就是互動(dòng)村公司的卡彭特所說的“占地”。確實(shí),，互聯(lián)網(wǎng)公司在顧客心目中劃出的地盤到頭來可能只是一座海市蜃樓,。但是目前，互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)人士認(rèn)為未來屬于那些能夠迅速搶占到地盤的人,。這就是為什么經(jīng)營亞馬孫,、互動(dòng)村和電子貿(mào)易公司（E*Trade）的人寧愿背上數(shù)年的赤字，也要把自己的公司辦成頂尖公司的原因,。 ????這也是為什么網(wǎng)絡(luò)公司越來越多地利用自己豐厚的市場資本向新的網(wǎng)絡(luò)市場進(jìn)軍的原因。比如,，亞馬孫公司最近完全或者部分地收購了拍賣網(wǎng)站 LiveBid,、在線醫(yī)藥公司 drugstore.com、寵物供應(yīng)品網(wǎng)站 Pets.com 以及 Exchange.com。雅虎公司則收購了 GeoCities 和交流網(wǎng)公司,。美國在線公司買了網(wǎng)景公司,。接入服務(wù)商家庭網(wǎng)絡(luò)公司（@Home）正在收購門戶網(wǎng)站奮揚(yáng)公司（Excite）。這樣的占地活動(dòng)不勝枚舉,。 ????Go2Net 是為數(shù)不多的從開始就一直在收購互聯(lián)網(wǎng)公司的幾家公司之一（該公司是 1997 年 3 月公開上市的）,，該公司首席執(zhí)行官拉塞爾?霍羅威茨（Russell Horowitz）每季收購一個(gè)網(wǎng)站，他靠出售少量的股份建立了一個(gè)包括搜索引擎 MetaCrawler,、股票聊天網(wǎng)站 Silicon Investor 和提供網(wǎng)站服務(wù)的 Hypermart 在內(nèi)的站點(diǎn)網(wǎng)絡(luò),。霍羅威茨夸耀說：“所有這些使我們能夠建立一家業(yè)務(wù)范圍在網(wǎng)絡(luò)界排在前 20 名并且擁有一些響當(dāng)當(dāng)品牌的公司,，而累計(jì)花費(fèi)的現(xiàn)金投資不到 600 萬美元,。” ????在決定花多少股份收購一家公司上,，霍羅威茨像 CMGI 公司的戴維?韋瑟雷爾一樣,，他說自己不依靠傳統(tǒng)的收益甚至總收入等衡量標(biāo)準(zhǔn)。他說：“我們有一套尋找靠技術(shù)推動(dòng)的網(wǎng)站的方法,，這些網(wǎng)站的擴(kuò)展所需的增加成本與未來巨大收益相比簡直是微乎其微,。”霍羅威茨一旦發(fā)現(xiàn)了收購目標(biāo),，他就會(huì)采取迅速行動(dòng),。他說：“你必須勇猛果斷，不能磨磨蹭蹭地用四五個(gè)月時(shí)間做詳細(xì)審查后才行動(dòng),?！?/p> ????Go2Net 公司的決斷力使這家公司獲得了豐厚的回報(bào)。今年該公司的股價(jià)幾乎上升了 700%,，其市場總值在 5 月中旬達(dá)到了 18 億美元,。今年 3 月，該公司還獲得了微軟公司的兩位創(chuàng)始人之一保羅?艾倫（Paul Allen）的三億美元投資,?；袅_威茨也許能夠成功地利用自己的股票建立一家大型的具有獲利能力的公司，也許會(huì)失敗,。但是目前,，其他想?yún)⑴c網(wǎng)絡(luò)合并潮的人必須遵照他和其他一些銳意進(jìn)取的收購者制訂的規(guī)則行事。 ????無疑,，一些大的老牌公司（如果這樣說不算唐突的話）──戴爾（Dell）,、嘉信理財(cái)公司（Charles Schwab）和聯(lián)邦快遞（FedEx）──在把核心業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移方面取得了巨大成功。IBM 公司首席執(zhí)行官郭士納（Lou Gerstner）今年 5 月份酸溜溜地對(duì)分析員說,，IBM 公司通過銷售電子商務(wù)服務(wù)賺取了數(shù)以十億美元計(jì)的“收益和現(xiàn)金”,，而網(wǎng)絡(luò)公司只不過是“獲得了人們的注意力”而已,。微軟公司 1996 年向互聯(lián)網(wǎng)拓展時(shí)很多人曾預(yù)料它會(huì)擁有網(wǎng)絡(luò)，這一預(yù)言并沒有變成現(xiàn)實(shí),，盡管如此,，微軟公司無疑已變成了一家網(wǎng)絡(luò)公司。然而,，這個(gè)媒體在很大程度上還是受一般互聯(lián)網(wǎng)公司的左右,。網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)袖們說，互聯(lián)網(wǎng)新興公司已設(shè)法成功地抵擋住了巨型公司的進(jìn)攻,，因?yàn)檫@些大公司“無法得到網(wǎng)絡(luò)”,。但是還有另外的原因：這些大公司無力購買網(wǎng)絡(luò)。 ????對(duì)一家老牌公司來說,，在互聯(lián)網(wǎng)上謀得一席之地所需付出的巨額虧損僅僅是虧損,。盡管以后人們可能會(huì)贊許這種大膽的投資，但是這些虧損還是要按照慣例處理,，因?yàn)樘潛p是使收益下降的壞事,。老牌公司還必須用現(xiàn)金來酬勞雇員，但是網(wǎng)絡(luò)公司──特別是那些還未上市的公司──能夠以獲得巨大財(cái)富的前景招聘員工,。數(shù)百也許數(shù)千的經(jīng)理,、技術(shù)人員、秘書──甚至新聞?dòng)浾擤ぉねㄟ^他們網(wǎng)絡(luò)老板的股票而成為擁有幾百萬美元的富人,。這樣,，互聯(lián)網(wǎng)新興公司能夠從互聯(lián)網(wǎng)之外的世界中挑選經(jīng)驗(yàn)豐富的管理人才，而老牌公司則發(fā)現(xiàn)聘用具有互聯(lián)網(wǎng)生意頭腦的人日益困難,。微軟公司盡管實(shí)力超群,，但是它花了六個(gè)月也找不到一個(gè)適合的人來經(jīng)營其網(wǎng)絡(luò)部。 ????可以理解的是,，美國企業(yè)界一直在尋找辦法用錢打開一條進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)世界的道路,。但是事實(shí)證明這樣做是困難的。一個(gè)明顯的障礙是一些網(wǎng)絡(luò)公司的市場總值非常高,。一家希望介入在線競賣機(jī)票商務(wù)領(lǐng)域的航空公司買不下來價(jià)格網(wǎng)公司（Priceline.com）,，因?yàn)樵摴镜氖袌隹傊凳敲览麍?jiān)航空公司的 1.5 倍，而美利堅(jiān)航空公司是美國市場總值最高的航空公司,。 ????即使是價(jià)值 1,000 億美元的大公司,，要購買價(jià)值僅為十億美元的公司也有不少困難，這里有兩個(gè)原因,。對(duì)能贏利老牌公司的股東來說,，購買不能贏利或者剛剛具有贏利能力的互聯(lián)網(wǎng)公司意味著收益下降。而對(duì)互聯(lián)網(wǎng)投資者或者持有認(rèn)股權(quán)的員工來說,，被一家增長相對(duì)緩慢的非網(wǎng)絡(luò)公司收購意味著喪失了互聯(lián)網(wǎng)股票世界里似乎是不可限量的收益,。（后一個(gè)觀點(diǎn)有時(shí)未必顯得精明：比如,，“推”技術(shù)的創(chuàng)始者點(diǎn)播公司（PointCast）1997 年拒絕了新聞公司（News Corp.）開價(jià) 4.5 億美元的收購建議,，后來只能眼睜睜看著“推”技術(shù)過時(shí),。到今年 5 月，這家公司只能以 700 萬美元的價(jià)格出售,。） ????美國網(wǎng)絡(luò)公司（USA Networks）的首席執(zhí)行官巴里著迪勒（Barry Diller）今年春天想購買萊科斯門戶網(wǎng)站,，但是遇到了網(wǎng)絡(luò)世界對(duì)外來者的強(qiáng)烈抵制。萊科斯公司的管理層已同意了,，但是以 CMGI 的韋瑟雷爾為首的投資者卻堅(jiān)決反對(duì),。最后迪勒只好放棄。迪勒事后回顧說：“我們現(xiàn)在處于一個(gè)真空地帶,，除了我們,，還沒有人跨越過分界線，而我們已是遍體鱗傷,?！睂?shí)際上，其他一些大公司正試圖跨過分界線,，要么是采用把網(wǎng)絡(luò)部門分離的方法──巴恩斯─諾布爾（Barnes & Noble）公司和全國廣播公司（NBC）正在這樣做,，要么是通過購買網(wǎng)絡(luò)新興公司的股份。比如,，全國廣播公司獲得了互動(dòng)村公司 7% 的股份,，條件是為該網(wǎng)站播出電視宣傳廣告。但是,，這些公司一般來說也必須按照網(wǎng)絡(luò)世界的規(guī)則辦事,，它們只能得到少量股份，并且要讓網(wǎng)絡(luò)企業(yè)家左右發(fā)展方向,。 ????電子海灣公司今年早些時(shí)候收購了久負(fù)盛名的拍賣行巴特菲爾德公司（Butterfield & Butterfield）,，這一事件表明了另外一種有趣的趨勢，即網(wǎng)絡(luò)公司將開始利用它們的股票財(cái)富購買互聯(lián)網(wǎng)世界之外有實(shí)際利潤的公司,。但是除了出現(xiàn)了像電子海灣這樣小規(guī)模的戰(zhàn)略性交易之外,，網(wǎng)絡(luò)公司還是不愿與增長緩慢的非網(wǎng)絡(luò)公司聯(lián)手。CMGI 的韋瑟雷爾說：“網(wǎng)絡(luò)公司與非網(wǎng)絡(luò)公司相結(jié)合同時(shí)又能得到合適的價(jià)格或者合適的股東是困難的,?！?/p> ????可是，這兩個(gè)世界不可能永遠(yuǎn)不交叉,。在某個(gè)時(shí)候,，市場將停止驚羨于網(wǎng)絡(luò)的潛力并且開始要求真正的利潤。到這時(shí),，互聯(lián)網(wǎng)規(guī)則將會(huì)廢止,，像韋瑟雷爾這樣的投資者以及霍羅威茨和卡彭特這樣的首席執(zhí)行官,，將不得不與其他人一樣遵照相同的規(guī)則。但是美國企業(yè)界開始認(rèn)識(shí)到,，這樣的時(shí)刻不會(huì)明天或者后天就能到來,。Viacom 娛樂集團(tuán)的副董事長湯姆?杜利（Tom Dooley）說：“即使｀很快＇也要花上一些時(shí)間?！?/p> ??? 譯者：易學(xué)君 相關(guān)稿件
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