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高弘健的中國生意經(jīng)
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??? 在中國快速增長的城市中,，人們的收入不斷增長,，這培養(yǎng)了一個(gè)新的中產(chǎn)階級(jí)，并帶來了消費(fèi)的繁榮,。 ????投資中國的恰當(dāng)手法是什么,？也許沒有其他任何投資者能提出比高弘健（Richard Gao）更好的答案了,。自1999年以來,，他一直擔(dān)任位于舊金山的馬修斯中國基金（Matthews China Fund）的基金經(jīng)理,。過去十年間，高弘?。ìF(xiàn)年43歲）帶領(lǐng)該基金實(shí)現(xiàn)19.7%的年度收益,，而MSCI中國指數(shù)的收益率是14.2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為1.4%,。他從小生長在廣州,，曾任中國銀行信貸員和交易員，現(xiàn)在每年仍要幾次到中國大陸出差,。本文中，高弘健將跟我們一起分享他對(duì)如下問題的看法：快速增長的中國經(jīng)濟(jì)是否將面臨問題,？投資者有什么可以選擇的投資機(jī)會(huì),？ ????問：您是否擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱？ ????房地產(chǎn)和通脹是任何在中國進(jìn)行投資的人都要面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)之一,，我們對(duì)待這些風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度非常認(rèn)真,。但不要忘記中國并不是第一次面臨通脹失控的問題。20世紀(jì)90年代初期,，在前領(lǐng)導(dǎo)人鄧小平實(shí)施刺激政策一兩年后,，經(jīng)濟(jì)增長也曾出現(xiàn)過熱。當(dāng)時(shí)通脹率高達(dá)22%,。中國用了好幾年的時(shí)間執(zhí)行緊縮計(jì)劃,。 ????當(dāng)前通脹率接近5%，政府2010年的通脹目標(biāo)是3%,。不過中國有很多實(shí)現(xiàn)軟著陸的工具可資使用,。 ????問：您認(rèn)為北京會(huì)采用讓人民幣升值的手段遏制通脹嗎？ ????中國如何處理人民幣升值跟通脹管理之間存在一定的關(guān)聯(lián),，但它本身是一項(xiàng)獨(dú)立的政策風(fēng)險(xiǎn),。如果人民幣升值速度過快，將對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響,，尤其是出口相關(guān)行業(yè),。低端制造商如玩具制造商和制鞋企業(yè)的利潤空間已經(jīng)很小，他們可能會(huì)因此退出市場,。出口帶來的附加值占中國GDP的10%~15%,。 ????問：房地產(chǎn)市場的狀況如何？一些人,，如對(duì)沖基金經(jīng)理人吉姆·查諾斯（Jim Chanos）,，曾警告投資者要防范房地產(chǎn)泡沫。 ????我不認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場普遍存在泡沫,。房地產(chǎn)市場過熱主要存在于沿海地區(qū)和最發(fā)達(dá)的幾個(gè)城市——北京,、上海和廣州,。這些地方的高端房地產(chǎn)漲價(jià)速度很快。雖然這些市場上的泡沫正在向二三線城市蔓延,，但請記住,，購房人的負(fù)債率仍然普遍很低。法定的首付比率為20%,，但購房人的首付比例通常達(dá)到房價(jià)的40%~50%,。如果房價(jià)增長速度放緩或者出現(xiàn)下滑，他們有理由保留房屋并繼續(xù)支付房屋分期貸款,，因?yàn)樗麄円呀?jīng)投入了很高比例的自有資金,。 ????問：推動(dòng)您在中國投資的主要主題是什么？ ????雖然中國經(jīng)濟(jì)增長一直依賴出口,，但我們的投資對(duì)象很少是純粹依賴出口取得成功的出口企業(yè)或者原始設(shè)備制造商,。相反，我們高度依賴內(nèi)需,。在過去20年間,，隨著中國從社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向真正的市場經(jīng)濟(jì)，內(nèi)需穩(wěn)定增長,。中國剛實(shí)行經(jīng)濟(jì)改革時(shí)人均年收入只有370美元左右,，但現(xiàn)在已接近3,500美元，中產(chǎn)階級(jí)隊(duì)伍不斷壯大,。即便在2008年出口業(yè)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的不利影響之際,，中國國內(nèi)零售額仍然上升了18%左右。 ????問：您是如何押注于中國消費(fèi)者的,？ ????自從馬修斯中國基金成立以來,，我們的投資格局一直以消費(fèi)者的消費(fèi)模式為指引——最初投資于制造必需品（如冰箱）的企業(yè)，之后轉(zhuǎn)向制造電話和汽車的企業(yè)?，F(xiàn)在,，伴隨著中產(chǎn)階級(jí)隊(duì)伍的成長，我們的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了服務(wù)行業(yè),。 ????眼下我們重倉投資的行業(yè)包括非日常消費(fèi)品產(chǎn)業(yè),、日常消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)、金融部門和IT行業(yè),。在消費(fèi)領(lǐng)域,，我們感興趣的對(duì)象有酒店、航空,、商場,、超市和汽車企業(yè)。在IT行業(yè),，我們青睞軟件,、網(wǎng)游公司和電信設(shè)備制造商,。 ????目前很有意思的一類投資是醫(yī)療護(hù)理。所有人都需要這種服務(wù),，而提供者卻相對(duì)較少,，這一部門增長迅速。投資于醫(yī)療護(hù)理行業(yè)面臨的棘手問題是,，從設(shè)備制造商到處方藥,，市場集中度不高，政府對(duì)價(jià)格的控制也相對(duì)較多,。我們目前投資于幾家提供健康險(xiǎn)的公司,，如平安保險(xiǎn)和中國人壽。 ????問：在您投資的公司中,，還有抓住消費(fèi)增長浪潮的其他例子嗎,？ ????我們持有一家名為金蝶軟件的企業(yè)資源策劃公司，已持有近五年時(shí)間,。它總部位于深圳，主要業(yè)務(wù)是為小企業(yè)開發(fā)財(cái)務(wù)管理軟件,。我們最初發(fā)現(xiàn)它時(shí),，其市值只有區(qū)區(qū)2~3億美元，而現(xiàn)在已超過10億美元,。在被問到需要什么樣的軟件時(shí),，很多中小企業(yè)往往會(huì)提及金蝶。該公司擁有巨大的客戶基礎(chǔ)——客戶超過40萬家——它們完全被SAP和IBM這樣的大型軟件公司所忽視,。 ????金蝶進(jìn)入這一市場時(shí)的定位就是滿足小企業(yè)基本需求的低成本企業(yè)軟件提供商,。隨著其客戶的不斷成長，金蝶開始提供更多的產(chǎn)品,，包括人力資源,、客戶關(guān)系和供應(yīng)鏈軟件。 ????譯者：鄭歡 相關(guān)稿件
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