一般來說,，從11月開始,，臨近年底，金融機(jī)構(gòu)回籠資金,，股市會習(xí)慣性缺血,，市場低迷比較正常。不過今年央行也早有準(zhǔn)備,，從11月初就開始先后下調(diào)“麻辣粉”中期借貸便利（MLF）利率,、逆回購利率、國庫現(xiàn)金定存利率,、貸款市場定價(jià)利率（LPR）,，頻頻向市場釋放流動性。從政策利率到貨幣市場利率,，從LPR利率到貸款利率,，“降息”意圖非常明顯。

具體釋放的資金如下：11月5日,，央行1年期麻辣粉4,000億元,，期限為1年，利率為3.25%,，較上期下降5個基點(diǎn),；11月15日，對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),，釋放長期資金約400億元,；同日，央行麻辣粉2,000億元,；11月18日,，央行1,800億元逆回購操作，利率為2.50%,，較上一期下降5個基點(diǎn),；11月19日，財(cái)政部,、央行以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了2019年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（五期）招投標(biāo),，總量500億元,，利率降到3.18%，下降了2個基點(diǎn),。11月20日,，1年期LPR較前次下降5個基點(diǎn)，為4.15%,；5年期以上LPR為4.80%,，較前次下降5個基點(diǎn)?？偟膩碚f“降息”5個基點(diǎn),，定向降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，直接投放資金8,700億元,。

按說這么大的力度,，應(yīng)該完全有效地對沖了資金壓力。但股市卻一路“跌跌不休”,，什么原因呢,？無外乎“三座大山”——大型IPO、減持,、增發(fā)?，F(xiàn)在，最直接,、最要命的首先是大IPO，浙商銀行就募資接近126億元,，大塊頭郵儲銀行本次A股IPO綠鞋前規(guī)模達(dá)284.5億元,，綠鞋后規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)327.1億元，為2010年以來規(guī)模最大的A股IPO發(fā)行,，整體認(rèn)購規(guī)模約1.3萬億元,。這已經(jīng)構(gòu)成了很大的資金壓力，而光速過會的京滬高鐵規(guī)模更大,，預(yù)計(jì)募資350億元,，預(yù)計(jì)鎖定資金會高達(dá)1.5萬億元?？偟膩碚f,，11月12月的IPO融資規(guī)模高達(dá)千億元左右。

而減持更是嚇人,，2019年是減持大年,，市場平均每天發(fā)布了10份以上的減持公告，截至11月25日,，823家公司的1,299名股東進(jìn)行了增減持,，其中514名股東對自家股票進(jìn)行了凈減持,，119名股東凈減持金額超億元。10名股東凈減持金額更是超過10億元,。2019年四季度和2020年一季度,，A股解禁市值將達(dá)到8,750億元和12,135億元，總解禁規(guī)模超過2萬億元,，單季度解禁市值處于2015年來的高位,。其中，僅2020年1月便有多達(dá)565億股限售股解禁,，解禁市值超6,833億元,，將創(chuàng)下2013年8月以來的單月解禁新高。從下圖可見,，2019年的減持規(guī)模不敢說后無來者,，但絕對是前無古人啊。

這還不算什么,，還有增發(fā)融資,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度,，A股上市公司融資總額合計(jì)10,791.92億元,，增發(fā)合計(jì)5,287.68億元，占總?cè)谫Y額度比例的49%,，可見增發(fā)已經(jīng)成為今年以來上市公司最喜歡的融資方式,。根據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日,，已經(jīng)宣布的增發(fā)的公司有420家,，計(jì)劃募資8,844億元。

壓力山大有木有,？這樣是不是就沒有活路了呢,？也不然。雖然近期有三座大山,，但這都是微觀的利空,，而我們仔細(xì)盤算一下宏觀利空，好像居然沒有,。資金供給方面,，央行雖然咬緊牙關(guān)不公開降息，但卻偷偷地引導(dǎo)市場利率下行,。而且歐洲,、日本都已經(jīng)是負(fù)利率，美國今年已經(jīng)三次降息,，特朗普又整天鼓吹負(fù)利率,，這樣國內(nèi)外利率差距變得很大,，隨著中國大陸資本市場逐步開放，大量套利資金將會涌入,，進(jìn)一步壓低市場利率,。未來資金供應(yīng)會非常充足，遠(yuǎn)勝今年,。

資金不成問題,，再看市場信心。最影響市場信心的中美談判,，雖然有波折,，但雙方都在努力達(dá)成第一階段協(xié)議。隨著2020年11月的美國大選越來越近,，特朗普已經(jīng)逐漸軟化談判態(tài)度,。華爾街的大投行如摩根士丹利等銀行都預(yù)測今年12月兩國會達(dá)成第一階段協(xié)議，對華關(guān)稅會降到5月前的水平,。當(dāng)然也有悲觀的認(rèn)為只會簽署一個內(nèi)容空洞的協(xié)議,，而關(guān)稅不變。即便如此,，也會穩(wěn)定投資者的信心,，因?yàn)楫吘共粫M(jìn)一步惡化了。

而由于經(jīng)濟(jì)不景氣和外部壓力,，改革開放的步伐大大加快了,，國資委表示以后要放手“當(dāng)股東”，真正從管資產(chǎn)變成管資本,。對資本市場來說,，這可是重大利好！既然做股東,，市值的變化就變得重要起來了,。農(nóng)村土地承包權(quán)永久化,、教育和醫(yī)療改革都會讓居民手里的可支配收入增加,，這無疑利好經(jīng)濟(jì)和股市。明年無論資金,、市場信心,、政策、外部環(huán)境,，都會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過今年,，而股市的表現(xiàn)也無疑會甩今年好幾條街！(財(cái)富中文網(wǎng)）

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