????在我看來，李嘉誠的投資行為雖然繁復(fù),，卻并不難以理解,，大體遵循以下三條邏輯。

????首先,，李嘉誠遵循價值投資策略,，傾向于收購“微笑曲線”兩端附加值高的業(yè)務(wù)。比如價值鏈上游的能源業(yè)務(wù)（赫斯基能源公司2013年平均每天出產(chǎn)31.2萬桶石油）,、下游的零售（包括香港在內(nèi)的25個市場擁有屈臣氏,、百佳超市超過10500間零售門店）和港口業(yè)務(wù)，覆蓋大宗商品和大眾消費品的經(jīng)銷買賣,，有助于掌控生意管道的“入口”和“出口”,。

????事實上，“管道”和“端口”思維是李嘉誠遵循的重要投資理念,，對電信牌照和港口泊位的投資便是例證,，2014年和記黃埔以2.25億英鎊投得英國4G牌照，截止2013年和記黃埔在全球重要港口布局278個輪船泊位,，形成海運網(wǎng)絡(luò),。而專注于TMT領(lǐng)域的維港投資所投資孵化的Facebook、Skype,、Spotify,、siri、Waze,、Summly等產(chǎn)品均帶有互聯(lián)網(wǎng)入口特質(zhì),。

????其次，李嘉誠青睞那些對組織能力依賴度較低的業(yè)務(wù),，如房地產(chǎn)開發(fā),、物業(yè)出租、污水處理等基建項目,，這類生意受“人的因素”影響較小,，易于形成持續(xù)、穩(wěn)定的收益,。

????房地產(chǎn)屬于資本密集型行業(yè),，生產(chǎn)流程相對簡單，僅涉及投標(biāo),、競拍,、設(shè)計,、開發(fā)、銷售等環(huán)節(jié),，對組織管理能力的要求較低,，更注重市場意識和資本運作，長江實業(yè)這種大型財團具有天然的競爭優(yōu)勢——香港每12個私人住宅單位中,，就有一個由長實實業(yè)開發(fā),。

????基建項目的特點是工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化,、風(fēng)險低,、收益穩(wěn)定，精細管理要求低,。李嘉誠以旗下長江基建為運作平臺,，在中國大陸、加拿大,、新西蘭,、澳大利亞、英國,、荷蘭等國家開展大規(guī)模基建,。

????最后,，以地皮儲備的形式投資并囤積土地，并不急于開發(fā)房地產(chǎn)項目,，等待土地升值后開發(fā)銷售,，或者直接出售土地獲取升值差價，這也是香港富豪熱衷的“l(fā)andbank模式”,。

????李嘉誠在香港早期著名的地產(chǎn)項目“黃埔花園”就是拆除黃埔船塢之后開發(fā),。長江基建近年來在澳大利亞、新西蘭大規(guī)模收購葡萄園,，也不排除儲備土地,、待價而沽的可能性。

????（圖片來自長江實業(yè)集團2013年度財報）

????以上是李嘉誠大致的投資邏輯,，借助于以下三大投資手法,，構(gòu)建起無與倫比的商業(yè)帝國。

????1,、 反周期操作——在市場恐慌時買入,，在市場繁榮時買出，在風(fēng)暴眼中傲然獨立,。

????李嘉誠發(fā)家正在于此,。1970年代，當(dāng)英資公司從香港大規(guī)模撤離導(dǎo)致股價蕭條，李嘉誠以極其低廉的價格收購香港電燈,、青洲英泥,、和記黃埔等英資企業(yè)。1989年之后,，外資從中國大陸紛紛撤離,，李嘉誠反其道而行之，積極到大陸開發(fā)房地產(chǎn),，日后獲得超值的土地收益,。

????1986年，中東石油危機的影響還未消散,，全球油價暴跌,，石油股低迷不振，李嘉誠入股虧損的加拿大赫斯基石油公司并大舉收購石油資產(chǎn),，在日后油價大漲中成為受益者,。

????2、投資組合理念——多元化業(yè)務(wù)互為依托,，著眼長遠,，不為某一業(yè)務(wù)暫時虧損所動。

????李嘉誠以長江實業(yè)為股權(quán)投資和項目管理平臺,，和記黃埔則是最主要的多元化經(jīng)營平臺,，在全球52個國家進行地產(chǎn)、酒店,、零售,、基建、能源,、電訊,、港口等六大核心業(yè)務(wù)。

????多元化的業(yè)務(wù)組合提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，不必因為暫時的虧損而出售項目,，相反有資本實力孵化有升值潛力的

業(yè)務(wù)。1993年,，李嘉誠投資84億港幣收購英國2G移動網(wǎng)絡(luò)“orange”,，持續(xù)投資擴展到荷蘭、比利時,、瑞士,、愛爾蘭、香港,、澳大利亞,、以色列市場,，于1999年互聯(lián)網(wǎng)熱潮之際以1180億港元出手，升值12倍之多,。隨后,，李嘉誠進入下一代3G移動網(wǎng)絡(luò)投資領(lǐng)域。

????3,、 高現(xiàn)金流,、低負債率不僅有助于安全渡過經(jīng)濟危機，更提供了反周期操作的資金,。

????現(xiàn)金流是維系企業(yè)運轉(zhuǎn)的命脈,，健康的現(xiàn)金流應(yīng)控制在合理負債范圍之內(nèi)，避免過度擴張承受高負債和高風(fēng)險,，以應(yīng)對經(jīng)濟周期和行業(yè)周期的考驗,。李嘉誠嚴格控制旗下企業(yè)的負債率，保證現(xiàn)金流的充裕,，因此得以安全渡過1997,、2008金融危機，并從中斬獲抄底機會,。

????從和記黃埔2013年財報可以看出,，從2004年至2013年的10年間，和記黃埔負債凈額在總資本凈額的比例呈下降趨勢,，從最高的37.1%降至20%,，這應(yīng)是李嘉誠有意為之的結(jié)果。（財富中文網(wǎng)）

????（圖片來自和記黃埔2013年度財報）