????人生無(wú)常,，你可能永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)自己什么時(shí)候需要錢,。今年6月底“錢荒”的債市讓人想起做投資時(shí)一定要注意流動(dòng)性，也就是要“賣得掉”。

????日本人曾在房地產(chǎn)和油畫上栽了個(gè)大跟斗,。1985年因廣場(chǎng)協(xié)議導(dǎo)致日元升值后的幾年,，日本人在海外大肆購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)和名貴藝術(shù)品。1989年日本的三菱地產(chǎn)公司斥巨資近14億美元買下了紐約的洛克菲勒中心,。日本人還大肆在夏威夷等地置辦房地產(chǎn),，更有日本人得意地說(shuō)，早知如此1941年就不必炸珍珠港了,，買下來(lái)不就得了,。

????那時(shí)買名畫成了日本的時(shí)尚。1989年,，日本安田保險(xiǎn)耗資4,000萬(wàn)美元買下梵高的《向日葵》后,，還運(yùn)回去展覽收門票。畢加索,、莫奈,、雷諾阿、塞尚和基弗等大師的杰作,，紛紛被日本企業(yè)家以上千萬(wàn)美元納入囊中,。梵高的《加歇醫(yī)生的肖像》,，直到今天都是世界油畫拍賣史的第二高價(jià)格,，就是由當(dāng)年日本人創(chuàng)下的。

????隨著泡沫的破滅,，日本企業(yè)損失慘重,，需要回收現(xiàn)金。像三菱這樣在海外有大量產(chǎn)業(yè)的公司,，紛紛撤資,，洛克菲勒中心最后還是被美國(guó)人以遠(yuǎn)低于原價(jià)的價(jià)格買了回去。破產(chǎn)倒閉或周轉(zhuǎn)不靈的日本富豪紛紛拋售手中的名畫,?；サ?1幅作品運(yùn)抵東京后，因公司倒閉,，未及拆封便又被賣回給歐洲人,。而《加歇醫(yī)生的肖像》與《紅磨坊街的舞會(huì)》最終以遠(yuǎn)低于當(dāng)初購(gòu)買價(jià)的價(jià)格賣出。

????有人可能會(huì)問(wèn),，日本的熊市既然有十幾年,，干嗎要過(guò)幾年才賤賣呢？為何不在頭一,、兩年剛開(kāi)始下跌時(shí)就把這些資產(chǎn)高價(jià)變現(xiàn),，不就能保存勝利果實(shí)了？沒(méi)有那么容易！一,、你要看得準(zhǔn),；二、你要賣得掉,。清末民初有位貝勒得到國(guó)寶——東晉陸機(jī)的《平復(fù)帖》,，大藏家張伯駒先生出6萬(wàn)大洋向他收，他非20萬(wàn)不賣,。這位貝勒癡迷收藏,，以至絕大部分身家都集中在藏品上。幾年后他母親病逝,，看似家財(cái)萬(wàn)貫的貝勒,，居然連給母親辦后事的現(xiàn)金都不夠，只得將《平復(fù)貼》賣給張伯駒,，張先生抓住這個(gè)機(jī)會(huì),，花4萬(wàn)大洋就買了下來(lái)，后來(lái)捐給了國(guó)家,。

????房地產(chǎn)和收藏品有一個(gè)共同的特點(diǎn),，就是流動(dòng)性不夠好。每棟房子,，每幅畫都是不一樣的,，既沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一而巨大的交易平臺(tái)，也不像股票一樣有一套通行全球的估值標(biāo)準(zhǔn),。當(dāng)市場(chǎng)興旺時(shí),，只要耐心等待一定會(huì)有人買；但當(dāng)市場(chǎng)不好沒(méi)人愿意買時(shí),，即使不斷降低價(jià)格,，可能還是賣不出去。比如2004年和2008年就出現(xiàn)過(guò)短暫的房地產(chǎn)不景氣,，當(dāng)時(shí)很多房子掛出去3個(gè)月都無(wú)人問(wèn)津,。

????當(dāng)流動(dòng)性消失的時(shí)候，價(jià)格是沒(méi)有意義的,。所以,，流動(dòng)性不太好的投資品可以買，但不要把所有的錢都砸里邊,。

????很多投資品就像是時(shí)裝,，流行時(shí)人人都不假思索搶著要，等不流行時(shí)卻被人棄若敝履,。

????很多企業(yè)破產(chǎn)不是資不抵債,，而是周轉(zhuǎn)不靈,。所以當(dāng)你擁有一種資產(chǎn)時(shí)，不僅要考慮它的價(jià)值,，還要考慮是否賣的掉,。對(duì)投資來(lái)說(shuō)（尤其是大資金），流動(dòng)性像“命”一樣重要,。

????股票和基金投資也是這樣,，規(guī)模越大操作難度越高。比如兩只股票基金,，基金A是5億元的規(guī)模,，基金B(yǎng)是200億元的規(guī)模。假設(shè)這兩只基金的經(jīng)理同時(shí)看空市場(chǎng),，需要減10%的倉(cāng)位,，A基金的經(jīng)理只需賣出5,000萬(wàn)元的股票即可，而B基金的經(jīng)理卻需要賣掉20億元的股票,。一旦遇到市場(chǎng)的恐慌性波動(dòng),，一個(gè)下午賣5,000萬(wàn)元問(wèn)題可能不大，而賣20億元難度就會(huì)很大,，尤其是一些小盤股票,，可能會(huì)砸?guī)讉€(gè)跌停。當(dāng)然另一方面,，基金規(guī)模不是越小越好,，如果規(guī)模在4~5億元以下，即使暫時(shí)業(yè)績(jī)不錯(cuò),，也很難看出真實(shí)水平,，因?yàn)樾∫?guī)?；鹬灰鰧?duì)幾個(gè)波段就可以有很好的收益,。

????流動(dòng)性也有價(jià)格，比如現(xiàn)鈔是流動(dòng)性最好的,，是唯一的一種人人都立即會(huì)接受也不會(huì)為其價(jià)值討價(jià)還價(jià)的交易工具,。所以即使持有現(xiàn)鈔沒(méi)有利息，且有貶值風(fēng)險(xiǎn),，還是被所有人接受并持有,，這就是現(xiàn)鈔的流動(dòng)性溢價(jià)。為什么買房子講究“地段,、地段,、地段”？就是因?yàn)榈囟魏玫姆孔佑肋h(yuǎn)容易被更多人關(guān)注,，容易出手,，所以價(jià)格高也值,。

????反觀2005年“股改”前的法人股，由于當(dāng)時(shí)不能上市交易,，缺乏流動(dòng)性,，所以很多人為了賣掉，不惜以低于成本和凈資產(chǎn)的價(jià)格出手,，這就是流動(dòng)性折價(jià),。為什么做了“股改”后同樣一家公司的股票一夜之間就升值呢，就是因?yàn)榭梢越灰琢魍恕?/p>

????單從這個(gè)角度講,，股票和基金倒是流動(dòng)性不錯(cuò)的投資品,。普通投資品以流動(dòng)性來(lái)比較：

????·開(kāi)放式基金較好，對(duì)大資金來(lái)說(shuō),，基本可以真正做到隨時(shí)隨地賣得掉,；

????·股票次之，多數(shù)情況下如果想賣,，砸到跌停板上還是可能賣掉的,，實(shí)在不行連砸?guī)讉€(gè)跌停板；

??? ·再次是房地產(chǎn),，等下跌周期來(lái)臨時(shí)可能幾個(gè)月,、幾年才能出手；

????·最次是收藏品,，因?yàn)橥婕揖湍菐讉€(gè),；

????·尤其要小心有幾年固定期限、又不能中途贖回的產(chǎn)品,。