2,、新股的發(fā)行與上市，還為相關(guān)企業(yè)借助資本市場發(fā)展提供了巨大的空間,。

????現(xiàn)在很多優(yōu)秀的企業(yè),，當(dāng)初都是利用了資本市場所提供的機(jī)會,，實(shí)現(xiàn)了其高速增長的。而不斷有優(yōu)秀企業(yè)上市,，也有利于提高股市的吸引力,，集聚更多的資金參與投資,。事實(shí)上，越是規(guī)模大的股市,，其對外部資金的吸引力也越大,，那里的股市行情也就越有機(jī)會,。

3,、新股發(fā)行受制于股市漲跌

????從圖3我們可以看出,，新股發(fā)行融資額與A股走勢的關(guān)系并不是非常密切，在正常范圍內(nèi),，停發(fā)新股也不能阻止股市下跌，發(fā)行新股也不能阻止股市上漲,。同時,，在大部分時間里IPO融資額的增減明顯滯后于股市的漲跌，因此新股發(fā)行量是受股市的漲跌影響的,，而不是相反。這也比較好理解,，股市好的時候,，發(fā)行股票比較容易,，也能融到較多的資金；而股市不好的時候,，卻正相反,。大部分公司只要不是特別缺錢,，都還是傾向于在股市較好的時候上市,。

4、有很多時候,，新股發(fā)行直接利好股市

????另外,，專家們早就發(fā)現(xiàn)在一個企業(yè)上市前一段時間內(nèi),，與該企業(yè)處于同一行業(yè)的其他股票從整體上來看存在著正的超額收益,，也就是說如果某一行業(yè)有新股要上市,，對同行業(yè)已上市公司的股價是個利好 ,。這主要是機(jī)構(gòu)投資者會利用某種板塊時間來吸引散戶跟風(fēng)對某一板塊進(jìn)行炒作,，而新股發(fā)行是一個比較引人注目的題材,。另外股市與經(jīng)濟(jì)周期并不完全合拍，特別是有些行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣時能夠逆勢增長,，特別是一些新興行業(yè),，往往業(yè)績增長會有不俗的表現(xiàn),。這些行業(yè)中的佼佼者如果能夠上市,，定會受到投資者的追捧，不但不會加速大盤的下滑,，反而能起到“定海神針”的作用,。

????通過上面的數(shù)據(jù)和研究資料,，我們可以發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行本身對股市并不是利空,。利空的是那些定價不合理,，質(zhì)地很差的新股，只有這樣的“壞”新股發(fā)行,，才會拖股市的后腿,。

5、制度改革才是解決新股發(fā)行和股市之間問題的正確道路

????那么為什么會有“壞”的新股發(fā)行呢,？這顯然是新股發(fā)行中的審核問題,。企業(yè)質(zhì)地不好，也許還是因?yàn)閷徍瞬粐?yán),，但新股定價屢屢出現(xiàn)“虛高”,，這就是新股發(fā)行制度問題了。除此之外,，目前明明股市不景氣,，但申請上市的公司卻越來越多，形成眼下的達(dá)摩克利斯之劍般的IPO堰塞湖,。在境外成熟市場,，當(dāng)二級市場股價低迷時，IPO申請企業(yè)數(shù)量會大減,，甚至有許多企業(yè)會暫停申請上市。目前A股二級市場的整體低迷和如此多的企業(yè)等待申請IPO的現(xiàn)象并存,，說明我們市場仍然存在根本性的制度問題需要解決,。

????要徹底改變目前股票市場估值結(jié)構(gòu)性扭曲、供求嚴(yán)重不平衡（股票需求遠(yuǎn)高于股票供給）的局面,，需要全面推進(jìn)IPO市場改革,，解決股票市場因供求嚴(yán)重失衡引致整個市場估值水平結(jié)構(gòu)性扭曲所帶來的一系列典型問題（如炒新、炒小,、炒差以及炒短等）,，讓市場重新恢復(fù)其應(yīng)有的定價功能，充分發(fā)揮市場“無形之手”的自我調(diào)節(jié)作用,。

????對于IPO市場化改革的具體操作舉措,，重點(diǎn)是放開新股的發(fā)行節(jié)奏的調(diào)控,，使新股發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化，同時,，放開對新股“價”,、“量”的控制，由發(fā)行人與市場自主決定新股發(fā)行價格與發(fā)行數(shù)量,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消對新股的實(shí)質(zhì)性審批,，聚焦于合規(guī)性審核，將更多地的監(jiān)管資源轉(zhuǎn)移到提高發(fā)行人的信息披露水平與質(zhì)量,、發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)提示的充分性上,，做好對投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育和提示。

????管理層嚴(yán)格審核申請上市公司的財(cái)務(wù)狀況,，確保不放“害群之馬”進(jìn)股市,。同時，積極推動優(yōu)秀企業(yè)上市,，并在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的情況下,，鼓勵反周期行業(yè)和新興行業(yè)的質(zhì)地良好企業(yè)上市。

????對于IPO市場化改革的具體操作舉措,，重點(diǎn)是放開新股的發(fā)行節(jié)奏的調(diào)控,，使新股發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化，同時,，放開對新股“價”,、“量”的控制，由發(fā)行人與市場自主決定新股發(fā)行價格與發(fā)行數(shù)量,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消對新股的實(shí)質(zhì)性審批,，聚焦于合規(guī)性審核，將更多地的監(jiān)管資源轉(zhuǎn)移到提高發(fā)行人的信息披露水平與質(zhì)量,、發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)提示的充分性上,，做好對投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育和提示。

????管理層嚴(yán)格審核申請上市公司的財(cái)務(wù)狀況,，確保不放“害群之馬”進(jìn)股市,。同時，積極推動優(yōu)秀企業(yè)上市,，并在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的情況下,，鼓勵反周期行業(yè)和新興行業(yè)的質(zhì)地良好企業(yè)上市。

????同時建立基于信息披露和統(tǒng)一規(guī)則的追責(zé)制度,，加大對發(fā)行過程中出現(xiàn)的各類失信和違法違規(guī)行為的懲治力度,，通過提高違規(guī)成本推動發(fā)行人和市場中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，形成一個清晰的投資者權(quán)益保護(hù)框架，切實(shí)保障市場機(jī)制良性運(yùn)行,。

????進(jìn)一步鼓勵上市公司持續(xù)現(xiàn)金分紅,，引導(dǎo)投資者形成穩(wěn)定的分紅預(yù)期，通過制定外在的約束性和鼓勵性措施,，引導(dǎo)和鼓勵上市公司作出有利于股東利益的現(xiàn)金分紅決策,，形成上市公司現(xiàn)金回報(bào)股東的股權(quán)文化，提升市場投資價值,，推動長期資金入市,，促進(jìn)資本市場理性投資、長期投資和價值投資,。

????股市的健康發(fā)展與新股發(fā)行制度密切相關(guān),，目前停發(fā)新股不但不能幫助股市健康發(fā)展，反而制造出風(fēng)險(xiǎn)巨大的“股市堰塞湖”,。只有建立起完善的新股發(fā)行制度和配套措施,，才能在保障投資者利益的基礎(chǔ)上，疏導(dǎo)這一堰塞湖,，培育出真正的大牛市來,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

[1] 王燕明 楚慶峰 《滬深股市IPO行業(yè)板塊效應(yīng)研究》 《金融研究》2009年第1期151頁