整體而言,，鮑威爾在6月12日美聯(lián)儲FOMC會議講話是比較中性的，其部分發(fā)言可能讓市場感受偏鷹,，但其更多的發(fā)言暗示了年內(nèi)降息的可能性不小,。目前來看，美聯(lián)儲年內(nèi)降息1次且可能在美國總統(tǒng)大選前后落定,，具體仍將取決于通脹,、就業(yè)數(shù)據(jù)及金融市場的流動性條件。
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6月12日,，美聯(lián)儲FOMC會議維持利率不變，并公布最新經(jīng)濟預測,。市場感受偏鷹,，但維持因CPI數(shù)據(jù)引發(fā)的“寬松交易”：10年美債收益率收于4.33%，整日累跌7BP,；美元指數(shù)逐步上升至104.7附近,，整日累跌約0.5%；美股三大指數(shù)在鮑威爾講話期間震蕩上行,。
會議聲明與經(jīng)濟預測：上修通脹預測,，年內(nèi)僅降息一次。6月聲明中的經(jīng)濟描述部分,，唯一改動是將美國通脹走向2%目標“缺乏進展”調(diào)整為“出現(xiàn)了溫和進展”,。經(jīng)濟預測（SEP）上修2024年PCE通脹率預測0.2個百分點至2.6%，上修核心PCE通脹率0.2個百分點至2.8%,；上修2024年政策利率中值0.5個百分點至5.1%,，對應年內(nèi)降息一次,；點陣圖中，認為降息少于等于1次的人數(shù)合計11位,，而這一數(shù)字在3月點陣圖中僅4位,；認為長期政策利率不低于3%的人數(shù)，由3月的7位增長至9位,。
鮑威爾講話：降息有路,。整體而言，鮑威爾的講話是比較中性的,。其部分發(fā)言可能讓市場感受偏鷹,，比如其稱不愿對于最新通脹數(shù)據(jù)過度興奮，以及對于美國經(jīng)濟形勢保持樂觀,。但其更多的發(fā)言暗示了年內(nèi)降息的可能性不?。菏紫龋鋵⑸闲藓蟮耐涱A測稱為“保守預測”,，暗示通脹有可能比預期回落更快,；其次，在降息條件方面,，其暗示降息不需要通脹回落到特定水平,、也不需要等到就業(yè)市場明顯降溫，暗示降息只是貨幣政策正?；囊徊?；最后，在長期（中性）利率的問題上,，鮑威爾表態(tài)也比較謹慎,，并且強調(diào)了當前的利率水平是“限制性”的。
政策邏輯：鷹派的經(jīng)濟預測與樂觀的通脹數(shù)據(jù),。本次會議的經(jīng)濟預測尤其點陣圖,，傳遞了相對鷹派的信號。不過,，本次會議前公布的5月美國CPI數(shù)據(jù)超預期降溫，為美聯(lián)儲年內(nèi)降息做出重要鋪墊,。對比我們年初的基準預測,，CPI和核心CPI同比走勢從“上行風險”情形附近進一步走向“中性”情形?？梢哉f,，5月CPI數(shù)據(jù)降溫進一步彌補了一季度通脹回落的不足。綜合美聯(lián)儲本次會議的信息,，以及1-5月的通脹數(shù)據(jù)進展,，我們認為,，美聯(lián)儲年內(nèi)降息1次且可能在美國總統(tǒng)大選前后落定，具體仍將取決于通脹,、就業(yè)數(shù)據(jù)及金融市場的流動性條件,。
市場展望：降息預期擾動減弱。美聯(lián)儲政策路徑已經(jīng)比較清晰,，有望為市場創(chuàng)造有利環(huán)境,。基于下半年美聯(lián)儲降息1次的假設,，10年美債收益率和美元指數(shù)年內(nèi)或均難以突破前高,，且視經(jīng)濟數(shù)據(jù)和歐日央行政策可能具備下行空間；如果美債實際利率回落,，金價有望跟隨上漲,；在美債利率相對平穩(wěn)或回落過程中，美股有望繼續(xù)處于相對友好的環(huán)境,。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟學家
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編輯：劉蘭香
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