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7月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù),，初步核算,，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值593034億元，按不變價(jià)格計(jì)算,，同比增長(zhǎng)5.5%,，比一季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。分季度看,，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.5%,，二季度增長(zhǎng)6.3%。

從經(jīng)濟(jì)需求側(cè)三駕馬車(chē)視角來(lái)看,，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額227588億元,，同比增長(zhǎng)8.2%，比一季度加快2.4個(gè)百分點(diǎn),；上半年全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）243113億元,，同比增長(zhǎng)3.8%。分領(lǐng)域看,，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)7.2%,，制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.0%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降7.9%,；上半年,，貨物進(jìn)出口總額201016億元,，同比增長(zhǎng)2.1%。其中,，出口114588億元,，增長(zhǎng)3.7%；進(jìn)口86429億元,，下降0.1%,。

2023年二季度，經(jīng)濟(jì)整體同比高讀數(shù)一大原因是去年同期低基數(shù)（2022年二季度GDP同比增長(zhǎng)0.4%）,。去除基數(shù)影響后,，上半年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“先上后下”的走勢(shì)。

一季度經(jīng)濟(jì)處于疫后修復(fù)期,，二季度內(nèi)外部需求同步收縮,，經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI來(lái)看,，一季度處于擴(kuò)張區(qū)間（1月50.1%、2月52.6%,、3月51.9%）,，二季度則進(jìn)入收縮區(qū)間（4月49.2%、5月48.8%,、6月49.0%）,。整體來(lái)看，需求不足,，民間投資和民營(yíng)企業(yè)預(yù)期較弱是制約經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上的關(guān)鍵,。

從全球來(lái)看，2023年全球經(jīng)濟(jì)雖持續(xù)復(fù)蘇,，但道路更為坎坷,。根據(jù)IMF（國(guó)際貨幣基金組織）4月發(fā)布的最新預(yù)測(cè)，2022年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.4%,，2023年下調(diào)至2.8%（前值2.9%）,。其中2022年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速為4.0%，2023年下調(diào)至3.9%,；2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速為2.7%,，2023年下調(diào)至1.3%。

一,、當(dāng)前制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的三大關(guān)鍵

7月6日,，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)指出，“當(dāng)前,，我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵期,，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、周期性矛盾交織疊加”。筆者認(rèn)為,，當(dāng)前有以下三大關(guān)鍵問(wèn)題制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)：

1,、內(nèi)外部需求同步收縮，下半年外需回升幅度有限

二季度,，內(nèi)外部需求同步收縮,。從需求側(cè)三駕馬車(chē)的視角來(lái)看，二季度代表外需的出口,，與代表內(nèi)需的消費(fèi)及投資持續(xù)下行,。4月至6月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增速分別為：8.5%、-7.5%,、-12.4%,；4月至6月消費(fèi)同比增速分別為：18.4%、12.7%,、3.1%（二季度消費(fèi)同比數(shù)據(jù)8.2%的高讀數(shù)是因去年同期低基數(shù)）,；1-4月至1-6月投資同比增速分別為：4.7%、4.0%,、3.8%,。

從價(jià)格指標(biāo)來(lái)看，更能體現(xiàn)外需的上游生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI,，4月至6月同比分別為：-3.6%,、-4.6%、-5.4%,；更能體現(xiàn)內(nèi)需的下游消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI,，4月至6月同比分別為：0.1%、0.2%,、0.0%,。

往未來(lái)看，外需回升幅度或?qū)⒂邢?。即便美?guó)等全球最終需求國(guó)三季度庫(kù)存周期將逐步見(jiàn)底,，補(bǔ)庫(kù)存需求帶動(dòng)我國(guó)出口逐步回升，但因其經(jīng)濟(jì)處于周期中的下行階段,，全球總需求仍將難以大幅提升,，制約我國(guó)下半年出口回升動(dòng)能。

2,、內(nèi)需中私人部門(mén)民企投資與居民消費(fèi)預(yù)期較弱

下半年外需回升幅度有限,，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重心則落在了內(nèi)需。而內(nèi)需中私人部門(mén)民企投資與居民消費(fèi)預(yù)期較弱是制約經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性恢復(fù)的關(guān)鍵,。

首先,，民企投資是順周期的,，在經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力更大。6月,，大,、中、小型企業(yè)PMI分別為：50.3%,、48.9%和46.4%,，大型企業(yè)比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，處于擴(kuò)張區(qū)間,，但中,、小型企業(yè)均處于收縮區(qū)間，且小型企業(yè)比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn),，景氣水平長(zhǎng)期較弱,。

中、小型企業(yè)多是民營(yíng)企業(yè),，民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè),，中、小型企業(yè)復(fù)蘇乏力,，就業(yè)壓力則會(huì)繼續(xù)加大,。從數(shù)據(jù)來(lái)看，6月PMI從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.2%,，體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度繼續(xù)下降,。6月份,，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%,，雖與上月持平，但16-24歲青年勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率仍處于21.3%高位水平,。

內(nèi)需中,，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù),，就業(yè)是企業(yè)投資發(fā)展,，尤其是民營(yíng)企業(yè)投資發(fā)展的函數(shù)。民營(yíng)企業(yè)投資預(yù)期不足,，居民消費(fèi)預(yù)期則難以改善,。

此外，疫情三年,，居民資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)較為嚴(yán)重的衰退,，尤其2022年居民資產(chǎn)增長(zhǎng)明顯減速（住房類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)值大幅回落）,，且資產(chǎn)端較負(fù)債端回落更快,。結(jié)合美國(guó),、日本等經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債表衰退將對(duì)居民消費(fèi)將形成較長(zhǎng)期的壓制,。

3,、穩(wěn)定地方政府債務(wù)，制約政府部門(mén)基建投資

2023年,，財(cái)政赤字率目標(biāo)較去年的2.8%左右提升至3%,，地方專項(xiàng)債較去年3.65萬(wàn)億提升至3.8萬(wàn)億元，體現(xiàn)中央,、地方同時(shí)加杠桿,，對(duì)應(yīng)政府部門(mén)基建投資發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的訴求。

但從具體數(shù)據(jù)來(lái)看,，上半年政府部門(mén)并未在私人部門(mén)預(yù)期較弱時(shí),，通過(guò)基建投資創(chuàng)造需求，維持內(nèi)需增長(zhǎng),。1-4月至1-6月基建投資同比增速為：8.5%,、7.5%、7.2%,。其主要原因便是地方財(cái)力受制于穩(wěn)定債務(wù)的影響,，在維持“三保”（?；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)）,，尤其是對(duì)穩(wěn)就業(yè)的加碼后,，擠出了財(cái)政資金對(duì)基建投資的使用。

二,、下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的四大建議

6月16日,，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，“針對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，必須采取更加有力的措施,，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好,。會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求,、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì),、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施”,。

筆者建議,，各部門(mén)各地方應(yīng)以擴(kuò)大內(nèi)需為關(guān)鍵,，私人部門(mén)民企投資與居民消費(fèi)為著力點(diǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)內(nèi)生性復(fù)蘇,。具體來(lái)看：

1,、加大宏觀政策調(diào)控力度，為擴(kuò)內(nèi)需加足馬力

在“加大宏觀政策調(diào)控力度”方面,，貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu),，為擴(kuò)內(nèi)需加足馬力。因當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需仍面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),，則應(yīng)通過(guò)降低政策利率,，做強(qiáng)私人部門(mén)民企與居民資產(chǎn)負(fù)債表，助力有效需求恢復(fù),，提振信心,；財(cái)政政策，地方專項(xiàng)債需提速,，同時(shí)加碼政策性開(kāi)發(fā)性金融工具,，發(fā)力基建投資穩(wěn)需求。

2,、著力擴(kuò)大有效需求,，政府部門(mén)需更有作為

在“著力擴(kuò)大有效需求”方面，當(dāng)前私人部門(mén)預(yù)期較弱,，政府部門(mén)需更有作為,。在投資端的政策有力抓手應(yīng)為現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施，在消費(fèi)端應(yīng)重點(diǎn)促進(jìn)新能源汽車(chē)及家居消費(fèi)等,。

3,、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，研究出臺(tái)支持民企制度,、法律及政策

在“做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”方面,，要用真招實(shí)策穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期與提振信心,。首先,，要繼續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境,，從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來(lái),。依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益；其次,，對(duì)于近年來(lái)多行業(yè)政策調(diào)整,，要講清政策導(dǎo)向，引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期,，避免市場(chǎng)主體因預(yù)期不明而產(chǎn)生信心不足的負(fù)反饋循環(huán),；最后,，要站在微觀市場(chǎng)主體需求的角度，研究出臺(tái)支持民企制度,、法律及政策,，用真招實(shí)策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和提振市場(chǎng)信心。

4,、防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn),，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解具體方案需加速出臺(tái)

在“防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”方面，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解具體方案需加速出臺(tái),，從而穩(wěn)定市場(chǎng)各方參與者預(yù)期,。此外，因當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大,，在化解存量債務(wù)的同時(shí),，需避免政府部門(mén)逆周期調(diào)控加力，新增基建投資項(xiàng)目受到制約,。

往未來(lái)看,，伴隨著一批穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施加速落地，經(jīng)濟(jì)將逐步回升向好,，同時(shí)在高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)更加凸顯下,，改革將進(jìn)一步深化。唯有以后天的視角思考明天的格局,，以明天的格局做出今天的決策,，才可不悲觀、不迷茫,，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前,，抓住長(zhǎng)期的確定性。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張奧平為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、經(jīng)觀未來(lái)研究院院長(zhǎng)

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編輯：杜曉蕾