本次美聯(lián)儲會議的定調(diào)十分“鴿派”,，預(yù)計未來一段時間市場情緒可能保持積極。然而,，近期市場預(yù)期可能過于樂觀,，尤其美股“金發(fā)女孩”行情演繹得以較充分,，所以也需要對市場風(fēng)格提早切換有所防備。具體來看：1）美股“金發(fā)女孩”行情或難持續(xù),。2）10年美債利率易下難上,。3）美元指數(shù)下跌空間有限。
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美國時間2023年2月1日,，美聯(lián)儲公布全年首次FOMC會議聲明,，加息如期放緩至25BP，且鮑威爾講話較為“鴿派”,。會議聲明公布和媒體采訪后,，市場反應(yīng)積極，三大股指悉數(shù)轉(zhuǎn)漲,，10年美債利率和美元指數(shù)明顯跳水,。
1、會議聲明：加息放緩至25BP,，保留“持續(xù)加息”措辭,。這是2022年3月以來的最小幅度加息，但符合近一個月的CME利率期貨市場預(yù)期,。在經(jīng)濟和政策描述部分,，美聯(lián)儲在2023年2月的聲明與2022年12月相比沒有太大變化。主要改動包括：1）對通脹的描述中新增了“有所緩解”,。2）刪除了有關(guān)俄烏局勢增大通脹壓力和經(jīng)濟下行風(fēng)險的表述,，只是輕描淡寫成“增大全球不確定性”。3）在描述未來加息決策時,，將“速度”（pace）換成了“程度”（extent）,。值得一提的是，本次美聯(lián)儲仍保留了“持續(xù)加息”的措辭,，這一表述暗示未來至少還有一次加息,，且弱化了停止加息的信號。
2,、鮑威爾講話：承認通脹比預(yù)期回落更快,，漠視金融條件放松?？偟膩碚f,，鮑威爾講話比市場預(yù)期得更加“鴿派”：通脹方面，首次提到“反通脹”（disinflation）,，不僅承認了遏制通脹的進展,，還屢次提到未來通脹超預(yù)期下行的可能，一定程度又喚起了市場的“降息夢”,。經(jīng)濟方面,，其預(yù)計就業(yè)和經(jīng)濟不會大幅降溫,，對“軟著陸”抱有信心。此外,，美聯(lián)儲對近期金融市場條件的放松較為漠視,，也為市場服下“定心丸”。
3,、政策邏輯：“山雨欲止”,。回顧2022年1月會議,，我們以“山雨欲來”為題提示了全年美聯(lián)儲疾風(fēng)驟雨般的緊縮行動,。回到當(dāng)下,，我們認為“山雨欲止”——隨著美國通脹已經(jīng)連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)積極進展,，美國政策利率也接近普遍認為的5%左右的“足夠限制性水平”，2023年貨幣政策對資本市場的影響有望趨弱,。但不可否認的是,，美聯(lián)儲平衡“雙向風(fēng)險”（緊縮過度和緊縮不足）是困難的。未來一段時間,，美國通脹能否持續(xù)回落,、“軟著陸”能否兌現(xiàn)，仍有不確定性,。
4,、市場展望：積極延續(xù)，風(fēng)險未散,。由于本次美聯(lián)儲會議的定調(diào)十分“鴿派”,，我們預(yù)計未來一段時間，市場情緒可能保持積極,。然而,，我們傾向于認為，近期市場預(yù)期可能過于樂觀,，尤其美股“金發(fā)女孩”行情演繹得以較充分，所以也需要對市場風(fēng)格提早切換有所防備,。具體來看：1）美股“金發(fā)女孩”行情或難持續(xù),。2）10年美債利率易下難上。3）美元指數(shù)下跌空間有限,。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家
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編輯：劉蘭香
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