在通脹形勢“喜憂參半”,、通脹演繹不確定的背景下，美聯(lián)儲堅定選擇保衛(wèi)信譽,，勢必確保通脹回落,，哪怕犧牲“軟著陸”的可能性。對市場而言,，短期市場風險較大,，因市場仍處于消化美聯(lián)儲新的政策思路的階段,，且美國經(jīng)濟衰退尚未兌現(xiàn)，美債和美股定價仍有調(diào)整空間,，美元匯率則仍將維持強勢。
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美國時間2022年9月21日,，美聯(lián)儲公布9月FOMC會議聲明與經(jīng)濟預測,，鮑威爾接受媒體采訪,，期間市場劇烈波動：10年美債利率曾跳漲至3.63%的新高,，但尾盤回落并收于3.54%,；美股三大股指在會議聲明后跳水,，曾于鮑威爾講話期間翻紅,，但尾盤仍然回跌,；美元指數(shù)曾升破111.48，日內(nèi)收于111.37,，日內(nèi)漲幅達1.07%。
貨幣政策與聲明：加息方面,，會議宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率75bp,，至3.00-3.25%目標區(qū)間,。這一節(jié)奏符合8月下旬杰克遜霍爾會議以來CME利率期貨市場預期?？s表方面,，美聯(lián)儲將按照原有計劃,，從9月開始加速縮表。美聯(lián)儲在9月的聲明與7月相比幾乎沒有變化,。
經(jīng)濟預測：1）經(jīng)濟增長方面，美聯(lián)儲預計今明兩年美國經(jīng)濟增速可能會顯著低于長期增長水平,，但仍可以實現(xiàn)正增長；2）就業(yè)方面,，美聯(lián)儲認為加息對就業(yè)市場的沖擊會更明顯,，且可能持續(xù)更久；3）通脹方面,，雖然美聯(lián)儲并未大幅上調(diào)今明兩年的通脹預測,，但考慮到其顯著上調(diào)了政策利率預測，實質上美聯(lián)儲對通脹的看法較6月明顯更加悲觀,；4）利率與點陣圖方面,，超過半數(shù)委員認為2022年政策利率應至少達到4.25-4.50%,，意味著年內(nèi)的另外兩次會議或分別加息75BP和50BP；2023年政策利率預測中值為4.6%,，高于會議前CME市場預期 50BP左右,。
鮑威爾講話：總的來說，鮑威爾試圖延續(xù)杰克遜霍爾會議后的政策立場,，即美聯(lián)儲不會過早放松政策,。其對加息終點的描述，首次使用了“足夠限制性水平”（sufficiently restrictive level）,，而不僅僅是原來的“限制性水平”,。同時，鮑威爾強調(diào)會盡量在較長時間內(nèi)保持限制性利率水平,。而對于任何有關經(jīng)濟與就業(yè)的擔憂,，其都非常謹慎地回復,，生怕“錯誤地”傳遞鴿派信號,。但其有信心，認為按照目前加息路徑,，通脹是可以被馴服的,。
美聯(lián)儲信譽保衛(wèi)戰(zhàn)：在通脹形勢“喜憂參半”、通脹演繹不確定的背景下,，美聯(lián)儲堅定選擇保衛(wèi)信譽,，勢必確保通脹回落，哪怕犧牲“軟著陸”的可能性。對市場而言,，短期市場風險較大,，因市場仍處于消化美聯(lián)儲新的政策思路的階段，且美國經(jīng)濟衰退尚未兌現(xiàn),，美債和美股定價仍有調(diào)整空間,。具體來看：1）本輪10年美債實際利率高點或達到1.2-1.5%，名義利率高點或達到3.7-4.0%,。2）美股短期仍有調(diào)整壓力,。一是，美債利率的攀升進一步削弱風險溢價,；二是,，估值和盈利預期仍有下調(diào)空間，明年美國經(jīng)濟衰退對美股盈利的殺傷依然沒有足夠計入,。3）無論是從美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏看,，還是從非美經(jīng)濟壓力看，美元匯率目前仍將維持強勢,。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟學家
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編輯：劉蘭香
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