8月22日以來美元指數(shù)高位企穩(wěn),，但人民幣對美元匯率仍在以較快速度走貶，中美貨幣政策分化影響更趨主導(dǎo),。本輪人民幣匯率有“破7”的可能性,，因為相對于美元位置而言，當(dāng)前人民幣匯率所處點位仍然明顯偏強,。不過,，經(jīng)過2019年8月和2020年初的兩輪人民幣“破7”又歸復(fù)，7這個點位本身并不易引起所謂超調(diào),。
文本設(shè)置
Plus(0條) 
8月15日以來人民幣匯率出現(xiàn)年內(nèi)第二波急貶,。截至8月30日收盤,，離岸美元兌人民幣匯率達到6.9235，12個交易日內(nèi)累計貶值超過1800點,。
近期人民幣匯率貶值有兩方面觸發(fā)因素：一方面,，美元指數(shù)再創(chuàng)20年新高。其主要受到三方面因素的共同影響：1）8月美國PMI,、就業(yè),、通脹等指標(biāo)均好于預(yù)期；2）美聯(lián)儲打消了市場對于放緩加息的期待,；3）極端干旱,、高溫天氣使得歐洲能源危機問題雪上加霜。另一方面,，中美貨幣政策分化加深,。8月15日中國人民銀行意外祭出降息工具，中美國債收益率倒掛程度進一步加深,。特別是,，8月22日以來美元指數(shù)高位企穩(wěn)，但人民幣對美元匯率仍在以較快速度走貶,，中美貨幣政策分化影響更趨主導(dǎo),。
本輪人民幣匯率有“破7”的可能性。相對于美元位置而言,，當(dāng)前人民幣匯率所處點位仍然明顯偏強：1）人民幣相對于一籃子貨幣的匯率仍處于高位,，在今年人民幣對美元貶值的過程中降幅比較有限；2）以2018年為基期,，美元兌人民幣匯率的升值幅度明顯小于美元指數(shù)的升值幅度,，且二者差值仍趨于擴大。但正如我們一直強調(diào)的,，人民幣匯率的點位本身不是最重要的,，我國跨境資本流動形勢是否平穩(wěn)才是問題的本質(zhì)。當(dāng)前期權(quán)市場的風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指標(biāo)所反映的人民幣貶值預(yù)期,，并未出現(xiàn)如今年4月時的快速躥升,，意味著市場恐慌情緒并未洶涌。經(jīng)過2019年8月和2020年初的兩輪人民幣“破7”又歸復(fù),，7這個點位本身并不易引起所謂超調(diào),。
當(dāng)前我國跨境資本流動面臨的主要關(guān)注點：1）國際收支已從2021年的大額順差向均衡水平回歸；2）國際收支的拖累因素主要在于金融賬戶,，特別是其中的“證券投資”和“其它投資”項目,；3）中美利差倒掛對于證券投資項目轉(zhuǎn)為逆差形成了重要拖累；4）國際收支的有利因素——經(jīng)常項目高順差,，面臨不確定性,。隨著美國經(jīng)濟逐步放緩,、歐洲經(jīng)濟下行壓力加大，以及美國從補庫存過渡到去庫存,，我國外需放緩的壓力必然逐步浮現(xiàn),。中國出口回落壓力可能會在今年四季度到明年一季度逐漸得到體現(xiàn)。
我們認(rèn)為,，1）后續(xù)有較大可能推出抑制人民幣貶值的政策工具,，包括：上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、大幅下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率,，調(diào)節(jié)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),，調(diào)節(jié)境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等，重啟逆周期因子的可能性也在加大,。2）匯率因素對貨幣政策的掣肘可能重新強化,。尤其是，港元匯率在美聯(lián)儲加息過程中或?qū)⒊掷m(xù)處于弱方兌換保證附近,，捍衛(wèi)香港聯(lián)系匯率制度對香港金管局外匯儲備消耗較大,。中國大陸作為港元的最堅強后盾，今年以來我們的外匯儲備規(guī)模也趨于下降,。因此,，需采取更加適度的貨幣政策、更有針對性的穩(wěn)增長政策,，避免人民幣急貶與港元觸發(fā)弱方兌換保證形成共振,。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家
本內(nèi)容為作者獨立觀點,，不代表財富中文網(wǎng)立場,。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP