個人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確，公募基金“長錢入市”的活水儲備也從源頭上開閘了,。不論如何,，個人養(yǎng)老的自理時代是真正開始了，而對此有幾個概念需要先厘清,。首先,，個人養(yǎng)老金與社保不是一回事，也沒有交叉,。其次,，個人養(yǎng)老金投資，與銀行試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品暫時也沒有交集,。再者,，個人養(yǎng)老金買基金，和我們自己買基金有什么區(qū)別,。
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今年,，國家在推進個人養(yǎng)老領域的制度和金融工具建設方面真是雷厲風行，肉眼可見的快。4月份國務院辦公廳發(fā)布了《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》,，剛過去的周末證監(jiān)會就發(fā)布了 《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》,，個人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確，公募基金“長錢入市”的活水儲備也從源頭上開閘了,。
關于這塊,，我想有幾個概念可以厘清一下：
首先，個人養(yǎng)老金與社保不是一回事,，也沒有交叉,。
社保是我們常說的“五險一金”，它是由個人和企業(yè)共同繳納的,，進的是統(tǒng)籌賬戶,，個稅前扣除,，退休時領取原則是彼時各地社保退休金標準,。個人能從社保領到的錢是不確定的，會隨著時代,、地域政策變化而變化,，沒有專屬自己的概念。
個人養(yǎng)老金是個人獨立繳納,，進的是個人名義開立的專屬賬戶,。這部分錢也可以抵扣個稅，以目前1.2萬/人/年的政策上限為例,，每月享受1000元的專項附加扣除,。這個賬戶也不能提前支取，只能?？顚Ｓ煤烷L期投資,，但可以繼承。只能在達到退休年齡,、喪失勞動能力或者出國定居等規(guī)定的情況下才能領取,。
所以，個人養(yǎng)老金是個自愿行為,，相當于開通了一個有免稅額的只進不出的理財賬戶,，在監(jiān)管給定的范圍內(nèi)自己挑選基金，長期持有,，到無法勞動時再從這個賬戶支取本金或者投資收益,，金額取決于自己的理財水平，可能有增值,，也可能有折損,。目前監(jiān)管給出的方案是會持續(xù)不斷評估適合個人養(yǎng)老投資的產(chǎn)品準入標準和名單，盡可能保障產(chǎn)品的安全性、長期保值的專業(yè)性等,。
其次,，個人養(yǎng)老金投資，與銀行試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品暫時也沒有交集,。
試點銀行和地區(qū)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品,，本質(zhì)上是有牌照的銀行理財子公司提供的產(chǎn)品，以固定收益策略為基礎,，涵蓋了股票債券和非標債權(quán)投資等范圍,，雖然也是鼓勵長期持有，但都有明確的期限,，到期可贖回變現(xiàn),，沒有嚴苛的領取標準，沒有賬戶概念,，也沒有個稅抵扣作用,。購買同一只產(chǎn)品的客戶，損益是一樣的,。
而個人養(yǎng)老金投資的是指定范圍的公募基金,，底層資產(chǎn)更加標準化，策略也更加多樣化,，凈值波動也會更大一些,，由于賬戶內(nèi)買入賣出決策是個人自己做的，即便是選中同一款產(chǎn)品的投資者,，買入方式不同,，買入成本不同，賣出時點不同,，在損益上也會天差地別,。本質(zhì)上還是自己買賣基金，只是限定了賬戶,，限制了取款,。
至于未來會不會把銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金可投資范圍，還得看監(jiān)管,，暫時看它們是兩個體系,，個人養(yǎng)老金在證監(jiān)會管轄下推進，而銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品是銀保監(jiān)會審批管理的,，不過從《意見》總稿上看,，將銀行理財納入個人養(yǎng)老金投資范圍是有包括在頂層設計中的。
再者,，個人養(yǎng)老金買基金,，和我們自己買基金有什么區(qū)別,。
區(qū)別主要是在投資成本上。個人養(yǎng)老金制定了一系列讓利個人的費用優(yōu)惠,，包括專門設立不收取銷售服務費的份額（類似平時看到的E\H份額）,、優(yōu)惠管理費、托管費,、申購費等,。可投資對象,，首批試點是養(yǎng)老目標基金,，也都是主流公募基金機構(gòu)提供的，這些產(chǎn)品目前都是FOF形式,，相對普通股票型和偏股混合型基金,，從策略上講通過組合基金配置，相對分散風險和提升持有體驗,。投資渠道也不外乎螞蟻基金,、天天基金和一眾銀行，相信也不影響個人操作習慣,。
因此,，在個人理財計劃中,，有一塊資金本身是做長期投資準備,，不考慮流動性，穩(wěn)健增值享受復利的那部分是比較合適放到個人養(yǎng)老金賬戶打理的,。
政策和概念解讀完了,，最后再說一些數(shù)據(jù)測算和感受。目前1.2萬/人/年的交金上限,，有報道稱符合交金條件的個人有10億,，這樣算下來，一年就可以有12萬億入市,，而目前公募目標養(yǎng)老基金截止目前一共才200只不到,，規(guī)模才1068億，這還沒有刨除不符合規(guī)模條件的養(yǎng)老基金,。而公募行業(yè)一季報最新規(guī)模是26萬億,，這還包含了貨幣基金規(guī)模。所以一旦這筆資金運作起來,，公募行業(yè)規(guī)模會被名錄上的少數(shù)基金迅速撐大，這些基金的FOF組合投資又會對關聯(lián)公司的其他基金規(guī)模產(chǎn)生二次影響,，這對公募行業(yè)的座次排位,、經(jīng)理極速擴張能力圈的挑戰(zhàn),、投研客觀性和公正性都是極大的挑戰(zhàn)。不知道監(jiān)管在這方面有沒有考慮相應的糾察和約束,。不過,，這是從滿員滿交的角度測算的極值情況?？傮w上,，這個制度的運轉(zhuǎn)，預計是會給二級市場帶來大量的長投資金,，給了公募資管一個很有力的加速度,。
實際中，應該有很多地區(qū)的參與人員不會頂格投資,。這也延伸出一個問題,，金額設定是否要考慮地域差異，比如北上廣的職工以1.2萬/人/年為上限是否太低了,，這些地區(qū)的職工無論是從投資意愿還是交費能力上來說都要更強一些,，如果政策上搞平均主義，可能在相當長時間內(nèi)市場規(guī)模,、運作效果都會打折扣,。
不論如何，個人養(yǎng)老的自理時代是真正開始了,。不論是投資養(yǎng)老基金,，還是購買商業(yè)養(yǎng)老險，還是購買銀行養(yǎng)老理財,，我們都要在社保之外,，多一份規(guī)劃和行動。我們每個人都是自己的理財師,，是自己的組合經(jīng)理,，保持對政策的研究，對市場的觀察,，對產(chǎn)品的學習,，保持警惕，掃雷排雷,，為將來的養(yǎng)老生活增加一份確定性,。（財富中文網(wǎng)）
作者陳燕為財富中文網(wǎng)專欄作家，與財富管理時代共同進化的研究員
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編輯：劉蘭香
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