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宇宙第一房企碧桂園被評(píng)級(jí)公司穆迪降級(jí)了！

這一消息對(duì)碧桂園的具體影響如何,，暫且不論,，但是對(duì)于當(dāng)下本來(lái)就極其脆弱的樓市和房地產(chǎn)行業(yè)信心而言，可謂晴天霹靂,！不是碧桂園剛剛被作為民營(yíng)優(yōu)秀房企代表,，與龍湖,、美的置業(yè),、旭輝、新城發(fā)行了附帶外部增信工具的債券嘛,，怎么突然就被降級(jí)了,？不是碧桂園剛剛贖回了一筆6.83億美元的票據(jù)且公告本年內(nèi)已無(wú)到期美元債了？難道這是穆迪陰謀“抹黑”碧桂園,，試圖打壓剛剛稍有起色的行業(yè)復(fù)蘇的同時(shí),，又在有意打臉相關(guān)部門(mén)呢？

此輪行業(yè)調(diào)控以來(lái),，隨著從資金端到市場(chǎng)端調(diào)控措施力度的持續(xù)加大,，尤其是去年下半年以來(lái)樓市的急劇走弱，民營(yíng)百?gòu)?qiáng)房企排隊(duì)暴雷成為行業(yè)一景,。行業(yè)四大天王的“恒碧萬(wàn)融”除了萬(wàn)科,，也就剩下碧桂園一家碩果僅存了。而連一向以白騎士姿態(tài)施救同行的融創(chuàng),，在用盡各種辦法自救,，且年初時(shí)賬面資金超過(guò)1600億港元，并自稱(chēng)可覆蓋一年內(nèi)的債務(wù)與開(kāi)發(fā)需要不久之后也暴雷了,。目前頭部民營(yíng)房企尚未暴雷的,，數(shù)得上的也就是剛剛發(fā)行過(guò)附帶外部增信工具融資產(chǎn)品的碧桂園、龍湖,、新城,、旭輝與美的置業(yè)了，而在江湖傳聞中唯一暫時(shí)還與違約風(fēng)險(xiǎn)不沾邊兒的,，似乎也只龍湖一家了,。

去年第四季度以來(lái)再促進(jìn)行業(yè)復(fù)蘇的政策暖風(fēng)頻吹之下,，被行業(yè)滿含期待的“小陽(yáng)春”在沒(méi)有任何起色的狀態(tài)下過(guò)去了，而在各地刺激力度不斷加大之下的傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季的四月和五月也過(guò)去了,，但百?gòu)?qiáng)房企四月份的銷(xiāo)售收入平均下滑40%以上,，五月份環(huán)比雖有反彈卻同比依然呈大幅下降狀態(tài)。房地產(chǎn)行業(yè)的這個(gè)春天,，真可謂寒風(fēng)刺骨,。低迷的銷(xiāo)售回款之下，大力壓縮資本性開(kāi)支和管理費(fèi)的房企們依然暴雷不止,，對(duì)外一向以現(xiàn)金流健康和流動(dòng)性良好,、財(cái)務(wù)快速回歸穩(wěn)健的宇宙第一房企碧桂園，也一改去年同期土拍市場(chǎng)勇立潮頭且大肆趁機(jī)收購(gòu)花樣年物業(yè),、藍(lán)光嘉寶,、富力物業(yè)與中梁物業(yè)的市場(chǎng)形象，而只是象征性進(jìn)入了今年拿地排名的前20名,。這除了表明碧桂園在流動(dòng)性管理方面趨向謹(jǐn)慎與穩(wěn)健之外,，在今年以來(lái)銷(xiāo)售收入下降幅度較大的情況下，更表明了碧桂園在現(xiàn)金流預(yù)期上的冷暖自知,。

不過(guò),，從高周轉(zhuǎn)時(shí)代走過(guò)來(lái)，并以永續(xù)債,、明股實(shí)債和階段性少數(shù)權(quán)益等層層加杠桿玩得滾瓜爛熟的一眾房企們,，到底靚麗的業(yè)績(jī)報(bào)表和表觀負(fù)債率、表觀現(xiàn)金流狀況之下有多少真實(shí)的負(fù)債,，以及真實(shí)的負(fù)債率,、凈現(xiàn)金流、真實(shí)的企業(yè)流動(dòng)性如何,，恐怕也只有少數(shù)最為核心的內(nèi)部人知道了,。當(dāng)然，對(duì)于早就多次公開(kāi)聲稱(chēng)“恒大和我許家印的一切都是黨給的”的許皮帶而言,，可能對(duì)于企業(yè)真實(shí)的償債能力,，實(shí)際上早就已經(jīng)不用關(guān)心和沒(méi)有必要清楚了。不過(guò)不少表面看起來(lái)光鮮無(wú)比的房企,，甚至企業(yè)賬面在擁有可觀現(xiàn)金的情況下突然發(fā)生現(xiàn)金流斷裂而停止償債的暴雷事件已屢見(jiàn)不鮮,。把高周轉(zhuǎn)玩到極致，以至于在業(yè)內(nèi)留下“生不進(jìn)恒大,，死不進(jìn)萬(wàn)達(dá),，生死不進(jìn)碧桂園”傳說(shuō)的碧桂園楊老板，以其向來(lái)的低調(diào)務(wù)實(shí)和商業(yè)敏感性，再加上其運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的超強(qiáng)執(zhí)行能力,，應(yīng)該是知道自身業(yè)務(wù)狀況,、企業(yè)現(xiàn)金流和流動(dòng)性“底盤(pán)”的。

這也就是碧桂園近年來(lái)從曾經(jīng)的主戰(zhàn)場(chǎng)三四線城市向一二線城市以盡可能快的速度撤離的原因,，同樣也是碧桂園今年以來(lái)急速收縮拿地規(guī)模并優(yōu)化組織結(jié)構(gòu),、壓縮管理開(kāi)支的原因，真可謂做到了因應(yīng)形勢(shì)的“君子豹變”,?？墒切蝿?shì)比人強(qiáng)，企業(yè)的各種努力往往只能改變局部狀況而無(wú)法改變行業(yè)大勢(shì),，在行業(yè)信心普遍下挫和市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間刺激而回暖乏力的情況下,，縱使宇宙第一的房企碧桂園，也同樣遭受了銷(xiāo)售回款大幅下滑的窘境,，這對(duì)于家大業(yè)大的碧桂園很難說(shuō)不是壓力山大,。在上半年即將過(guò)過(guò)去而眾所期待的行業(yè)復(fù)蘇與樓市回暖尚未到來(lái)，而且不知道下半年會(huì)不會(huì)走過(guò)行業(yè)拐點(diǎn)而成為大家共同疑問(wèn)的時(shí)候,，行業(yè)信心的脆弱也就是自然而然的事情了,。

如果今年的行業(yè)“小陽(yáng)春”能夠如期而至，如果今年上半年的四,、五月份能夠如過(guò)往那樣成為銷(xiāo)售回款的旺季,，那么在多次行業(yè)周期中勇做白騎士,，并實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的融創(chuàng)中國(guó)就不會(huì)暴雷,，尚未出險(xiǎn)的頭部房企們就能夠獲得更高的市場(chǎng)占有率從而斬獲更高的銷(xiāo)售規(guī)模，進(jìn)而再一次實(shí)現(xiàn)規(guī)模和排名的躍升,?？上Ы衲甑拇禾鞗](méi)有“如果”，夏至已過(guò)也依然沒(méi)有等到旺季出現(xiàn),。這既是行業(yè)流動(dòng)性耗盡狀態(tài)下,，對(duì)于連續(xù)出臺(tái)和力度不斷加大的各項(xiàng)回暖政策失去響應(yīng)能力的反應(yīng)，也是行業(yè)主管和監(jiān)管部門(mén)對(duì)行業(yè)問(wèn)題與態(tài)勢(shì)判斷失準(zhǔn)而導(dǎo)致政策空轉(zhuǎn)的必然結(jié)果,。如果行業(yè)信心不能盡快恢復(fù),，樓市預(yù)期不能逆轉(zhuǎn)，縱使再多的強(qiáng)心針式的刺激政策和再大力度的對(duì)于房企的單方面融資式“輸血”,，恐怕也是難以喚回行業(yè)復(fù)蘇的,。

行業(yè)狀態(tài)跌落到如今這個(gè)樣子，連宇宙第一的碧桂園都被評(píng)級(jí)公司降級(jí)了,，這自然是各方面都不愿意看到的,，也是錢(qián)袋羞澀的地方政府們更不愿意看到的。這種狀況，我很不愿意用慘不忍睹這個(gè)詞來(lái)形容,。不過(guò),，如果連宇宙第一的碧桂園也面臨可能的償債風(fēng)險(xiǎn)而無(wú)法避免倒下的可能時(shí)，這個(gè)行業(yè)確實(shí)到了必須猛醒的時(shí)候了,。再如此下去,，房地產(chǎn)行業(yè)恐怕就將只剩下國(guó)央平（國(guó)企、央企,、地方平臺(tái)公司）了,，而當(dāng)國(guó)央平們由主角變身絕對(duì)支配地位的時(shí)候，地方政府土地財(cái)政的錢(qián)袋,，恐怕也就自然消失不見(jiàn)了,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者柏文喜為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家，IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香