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北京時(shí)間5月5日（周四）凌晨,，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間,。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2000年5月至今,，近20年來首次一次性加息50個(gè)基點(diǎn),，也是自2006年以來首次連續(xù)在兩次FOMC會(huì)議上加息。雖較上一輪加息周期,，此次加息幅度加大,、節(jié)奏加快，但通過此前較好的預(yù)期管理（此次FOMC會(huì)議前向市場(chǎng)充分釋放加息50個(gè)基點(diǎn)的信號(hào)）,，使得此次加息整體符合市場(chǎng)預(yù)期,。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃,，宣布將于6月1日開始縮表,。每月擬減持475億美元資產(chǎn)（300億美元國債、175億美元MBS）,，三個(gè)月后每月擬減持950億美元資產(chǎn)（600億美元國債,、350億美元MBS）。美聯(lián)儲(chǔ)的縮表計(jì)劃也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi),。

在經(jīng)濟(jì)增長方面,，會(huì)議聲明中指出，“盡管一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降,，但家庭支出和企業(yè)固定投資依然強(qiáng)勁,，失業(yè)率大幅下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)將保持強(qiáng)勁”,。雖提到一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降,，但更強(qiáng)調(diào)失業(yè)率下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁,，鞏固了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的信心,。

在通脹方面，會(huì)議聲明中指出,，“由于疫情,、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力導(dǎo)致的供需失衡，通脹將持續(xù)高企,。同時(shí)，俄烏沖突以及中國疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈沖擊,，帶來通脹上行壓力”,。此外，會(huì)議認(rèn)為,，“預(yù)計(jì)通脹將恢復(fù)到2%的目標(biāo)”,。

根據(jù)《美國聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，美國的貨幣政策目標(biāo)為控制通貨膨脹,，促進(jìn)充分就業(yè),。當(dāng)前,，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心通脹問題,，對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長依舊充滿較強(qiáng)的信心,。

雖然，在高通脹下的美聯(lián)儲(chǔ)加大了加息幅度,、加快了加息節(jié)奏,，并公布了新一輪縮表計(jì)劃。但是,，長期來看,，美國債務(wù)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長的模式一旦開始，將難以終止,，覆水難收,，通脹問題得到緩解后或?qū)⒒氐降屠虱h(huán)境，從而維持經(jīng)濟(jì)增長,。

短期來看,，中國寬貨幣周期與美國緊貨幣周期，將使得中美政策利差明顯收窄（甚至出現(xiàn)倒掛）,，資本面臨較大的流出壓力,，這將會(huì)影響我國貨幣政策的主動(dòng)性。

當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大,，市場(chǎng)主體困難明顯增加。從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo),，4月大,、中、小型企業(yè)PMI來看,，均處于收縮區(qū)間,。大型企業(yè)PMI為48.1%，比上月下降3.2個(gè)百分點(diǎn),，降至臨界點(diǎn)以下,；中、小型企業(yè)PMI分別為47.5%和45.6%,，均比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn),，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。其中,，中小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大,，發(fā)展預(yù)期在持續(xù)走弱，這也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的關(guān)鍵“痛點(diǎn)”問題,。

4月29日召開的政治局會(huì)議中要求,，“要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度,，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”“要抓緊謀劃增量政策工具,，加大相機(jī)調(diào)控力度,，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下政策的提前量和冗余度”。同時(shí)指出,，“要堅(jiān)持辦好自己的事”,。

在美國加快新一輪加息縮表的節(jié)奏下，中國貨幣政策更需抓住關(guān)鍵的時(shí)間窗口期,，“以我為主”主動(dòng)應(yīng)對(duì),，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，通過盡快落實(shí)增量政策工具,，打好政策的提前量,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張奧平為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，增量研究院院長

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編輯：劉蘭香