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一看到格力電器承諾未來三年至少要拿出凈利潤的一半來分紅的計劃，我就感覺格力電器的股價應(yīng)該是要走下坡路,，而且基本上是未來渺茫了,。

格力電器和董明珠對于資本市場和投資者向來都是非常強勢的，而強勢的基礎(chǔ)就是格力電器作為空調(diào)一哥的市場地位,、發(fā)展速度和盈利能力,。所以董明珠才能在股東大會上肆意發(fā)飆并訓(xùn)斥中小股東與投資人，才能夠在投資電動汽車議案被中小投資者否決之后非常硬氣地自掏腰包并找“隔壁老王”和“東哥”投資加持,，去明明白白上銀隆汽車的當(dāng),，然后再將銀隆汽車創(chuàng)始人父子“送進去”。

格力電器走到如今需要依靠高分紅派現(xiàn)承諾來維持股價的程度,，其實也是咎由自取,。格力電器曾經(jīng)的飛速成長確實離不開董明珠這個狠人的汗馬功勞，但是當(dāng)初能否發(fā)掘出董明珠這個銷售天才并大膽任用董明珠的珠海市國資委與格力電器創(chuàng)始人,、前董事長朱江洪更是功不可沒,。珠海市國資委和朱江洪董事長在行業(yè)快速成長期需要以銷售拉動公司發(fā)展的時候，發(fā)現(xiàn)銷售天才董明珠并為其創(chuàng)造了足夠的發(fā)揮空間,，才把格力電器送上了世界家用空調(diào)第一的位置,。

但是企業(yè)發(fā)展的每個階段的驅(qū)動力是不一樣的。創(chuàng)業(yè)初期可能是技術(shù)和市場驅(qū)動,，而進入成熟階段是管理驅(qū)動和財務(wù)驅(qū)動,，進入升級階段則更需要的是戰(zhàn)略驅(qū)動，且每個階段都需要與這一階段的核心驅(qū)動力相匹配的企業(yè)治理人才結(jié)構(gòu),，才能實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展,。因此在技術(shù)革新和產(chǎn)品迭代較為緩慢的白電行業(yè)，在行業(yè)本身和格力電器的高速成長期,，以銷售為核心驅(qū)動企業(yè)發(fā)展的需求下,，“她走過的地方不長草”的狠人、銷售奇才董明珠主政格力運營是十分合適的,，而格力過往的快速發(fā)展也證明了這一點,。

但是在白電行業(yè)進入存量市場，在董明珠力主格力作手機和造汽車的時候,，說明僅僅依靠銷售和白電產(chǎn)品維持業(yè)績高增長的時代已經(jīng)過去了,。而董明珠的歷史貢獻，讓董明珠偏偏獲得了與中小股東,、與珠海市國資委叫板的資本而不愿意順應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要自覺退出歷史舞臺,。董明珠的功高震主,、居功自傲和極其強硬的性格，造成了尾大不掉的格力電器治理困局,。

而極具市場化意識的珠海市國資委,，在追求自身利益最大化的前提下，開明地將董明珠這顆“燙手山芋”與當(dāng)時看起來仍為現(xiàn)金奶牛的格力電器,，適時轉(zhuǎn)手給了足夠自信的董明珠和足夠精明的投資大佬張磊聯(lián)合發(fā)起的基金。這樣一來,，讓董明珠終于可以自己說了算,，讓張磊終于可以“抱得美人歸”，也讓珠海市國資委得以全身而退并規(guī)避了處理董明珠尾大不掉問題的潛在麻煩,，可謂是一舉三得的多贏,。

但是白電行業(yè)和格力電器自身的發(fā)展階段，顯然已經(jīng)超越了依靠銷售驅(qū)動的時代,，董明珠的性格和知識結(jié)構(gòu)固化與企業(yè),、行業(yè)發(fā)展階段的不合，讓其成功說服張磊合作并奪得格力電器的主導(dǎo)權(quán)之后,，成了格力電器繼續(xù)發(fā)展和順利轉(zhuǎn)型升級的負(fù)累,。真是成也蕭何，敗也蕭何,。

別的方面不說,，一個企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是需要企業(yè)治理和運營團隊的力量，而“大樹底下不長草”是建設(shè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展團隊的大忌,。董明珠個人的超強明星效應(yīng)和在企業(yè)中的超級話語權(quán)很容易灼傷其團隊成員,，造成了一人獨大而無人可用，以至于后繼無人并流出了董明珠要傳位給自己26歲的女秘書的傳聞,。這是強人董明珠的悲哀,，也是空調(diào)一哥格力電器及其所有投資人的悲哀。至于入股后就收獲了股價長期陰跌的投資大佬張磊,，也只能甘苦自知了,。

目前格力電器公開承諾未來三年分紅派現(xiàn)不低于凈利潤一半的計劃，其護盤心切之用意已是昭然若揭,，這和之前以股權(quán)激勵為名大幅回購自家股票不過是一個目的之下的兩套戲法而已,。不過反過來說，在行業(yè)進入存量市場和格力電器的多元化紛紛受挫之后,，在技術(shù)迭代較慢的白電行業(yè),，格力目前也沒有更多的投資計劃與技術(shù)更新的資金需要，不把凈利潤更多地分配給投資人,，難道是要拿去理財嗎,？

不知怎的,，恍惚間從格力電器這一分紅承諾中竟讀出了“圖窮匕首見”的意味。

其實,，無論是格力電器還是董明珠,、張磊，都到了需要靜下心來反思的時候了,。因為資本市場是沒有記憶的,，它不會感激和記住董明珠對于格力電器發(fā)展曾經(jīng)的貢獻以及張磊“英雄救美”般助力董明珠奪得格力電器主導(dǎo)權(quán)和實際控制權(quán)的故事，它只會對格力電力的未來給出應(yīng)有的定價,。（財富中文網(wǎng)）

作者柏文喜為財富中文網(wǎng)專欄作家,，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家

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編輯：劉蘭香