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別把量化投資妖魔化吧。今年以來關(guān)于高頻量化的討論不絕于耳,，不論市場(chǎng)成交量放大,，還是個(gè)股盤中大幅震蕩，都是它的鍋,。然則它是中國(guó)獨(dú)創(chuàng)的特殊交易嗎,，并不是，作為一種交易策略和方式,，它對(duì)市場(chǎng)的積極作用早被全球市場(chǎng)驗(yàn)證了,。中金公司研報(bào)指出，學(xué)界研究普遍支持量化高頻交易利好大盤和短期動(dòng)量風(fēng)格的表現(xiàn),。

所謂的股災(zāi),，遠(yuǎn)的不說，就說近些年大家記憶深刻的,，不論是2015年,，還是今年年初，都是基金公司+游資+散戶抱團(tuán)所謂的“核心價(jià)值”和價(jià)值投資,，把大票抄上了,，外加使用了杠桿，當(dāng)價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值后,，稍有風(fēng)吹草動(dòng),，機(jī)構(gòu)拋售的比兔子還快，散戶則成了踩踏對(duì)象,。

也有人說,，高頻量化的趨同交易確實(shí)會(huì)導(dǎo)致個(gè)股出現(xiàn)閃崩。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)分析過,，以頭部幾家量化舉例,，幻方持股在500-600只股票，九坤1000-1200只左右,，明汯1000到1400左右,，靈均600-700只股票。股票數(shù)量都不同,，怎么做趨同交易,？另外，即使持有相同的股票,，但是交易時(shí)間上,，也可能完全不同,，比如頻率低一點(diǎn)的，可能每天只交易一次,。50倍左右的中頻,，每小時(shí)才更換一次目標(biāo)倉(cāng)位，部分頻率高的,，可能幾分鐘就要調(diào)整一次倉(cāng)位,。所以，每家機(jī)構(gòu)不可能做到趨同交易,，反而因?yàn)槌止刹煌?，交易時(shí)間不同，會(huì)降低股票波動(dòng),。

A股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。量化交易在2018-2021年間規(guī)模從1000億發(fā)展到10000億,，對(duì)應(yīng)全市場(chǎng)波動(dòng)率19%,，是低于全市場(chǎng)2011-2017年波動(dòng)率22%，更是低于2001-2010年波動(dòng)率28%的,。（引用東方財(cái)富全A數(shù)據(jù)）

站在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)上,，說光伏板塊走勢(shì)平穩(wěn)，光伏概念個(gè)股基本面沒有發(fā)生利空,，大幅震蕩僅僅是因?yàn)楦哳l量化在作祟,，甚至把它等同于股災(zāi)黑手，這個(gè)觀點(diǎn)作為賣方研究科班出身,、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來說是否太有失偏頗了呢,？今年以來光伏板塊的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已是事實(shí)。如果真如微博發(fā)言所說,，自己是長(zhǎng)期資金,，面對(duì)一天的漲跌又何須跺腳罵娘呢？如果自己不是長(zhǎng)期資金,，也是在擇時(shí)交易,，又何苦拉上量化背鍋呢？

我們都知道公募基金經(jīng)理也有難處,，公募行業(yè)的考核機(jī)制有問題,，相對(duì)排名重于絕對(duì)收益。公募基金的基金經(jīng)理不知道抱團(tuán)大票漲上天了嗎,？知道的,，但是誰敢輕易賣股票嗎？不敢,！因?yàn)槟愕耐羞€沒有賣,，萬一你賣了,，其他機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)拉高股價(jià)，你的凈值就不好看了,，你的排名就靠后了,，你就可能失去基金的控制權(quán)，說不定你的公司會(huì)再給你的基金安排另外一名基金經(jīng)理,。

無論主觀還是量化,，抱團(tuán)+杠桿式的追漲殺跌永遠(yuǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)的根源，做自己擅長(zhǎng)的策略,，不斷夯實(shí)自己的能力圈,，敬畏市場(chǎng)，可能才會(huì)給投資者交出一份無愧于心的答卷,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員

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編輯：劉蘭香