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作為頭部房企之一，佳兆業(yè)又進(jìn)入了“暴雷”行列,。今日,，佳兆業(yè)一款3億元的理財(cái)產(chǎn)品于10月底未能按期兌付的消息刷屏地產(chǎn)圈，暴露了佳兆業(yè)的流動(dòng)性問題,。

對于特定發(fā)展環(huán)境下形成的高周轉(zhuǎn)模式下普遍呈現(xiàn)高負(fù)債的內(nèi)地房企而言,，依靠融資來實(shí)現(xiàn)借新還舊以維持企業(yè)流動(dòng)性已成了企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必須的，因此融資問題與銷售問題同等重要,，兩者缺一不可,。在高負(fù)債狀態(tài)下，僅僅依靠銷售收入是難以維持公司生存的,，沒有融資保障則公司流動(dòng)性就會(huì)枯竭,，更何況銷售收入在很大程度上還會(huì)被納入資金監(jiān)管而成為受限資金，是無法用來解決公司的流動(dòng)性問題的,。所以,，就迫使房企的流動(dòng)性問題在很大程度上還需要靠借新還舊的融資方式去維持。如果公司一旦陷入流動(dòng)性枯竭狀態(tài)，則公司就會(huì)陷入頻死狀態(tài),，而受限的銷售收入根本無法來挽救公司的流動(dòng)性所需,，無法保證公司不死，更遑論支持企業(yè)發(fā)展了,。

花樣年和當(dāng)代置業(yè)暴雷時(shí),，企業(yè)賬面顯示的現(xiàn)金余額是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)付未付到期債務(wù)的。之所以在這種情況下依然出現(xiàn)暴雷問題,，其中一個(gè)重要的原因就是企業(yè)賬面顯示的較大的現(xiàn)金余額可能屬于受限資金,，要么是屬于作為融資保證而設(shè)定了優(yōu)先權(quán)的資金，要么屬于合作協(xié)議約定的共管賬戶資金,，要么屬于納入地方政府預(yù)售收入監(jiān)管的資金,，這些錢都是只能看而不能用來挽救公司流動(dòng)性所需的資金。佳兆業(yè)暴雷后實(shí)際控制人李英成用來安慰市場的解釋,，也是說企業(yè)出了流動(dòng)性問題,，這自然要么是賬上有錢不能動(dòng)用、要么融資和銷售不暢而導(dǎo)致現(xiàn)金流承壓,。所以說來說去,，房企的流動(dòng)性危機(jī)還是回歸到了一個(gè)融資、一個(gè)銷售的問題上來,。

目前房企流動(dòng)性所遭受的最大壓力,，來源于去年以來不斷加碼的從融資端到銷售端的強(qiáng)力調(diào)控。這一持續(xù)較長時(shí)間的強(qiáng)力調(diào)控和各地政府在調(diào)控措施上的不斷“查缺補(bǔ)漏”大大壓縮了房企最重要的兩個(gè)維持流動(dòng)性的源頭,，而今年以來尤其是下半年樓市的迅速轉(zhuǎn)淡和傳統(tǒng)的銷售旺季“金九銀十”的消失,，更讓本已遭受流動(dòng)性重壓的各家房企更是雪上加霜，多家百強(qiáng)房企頻現(xiàn)的暴雷問題也就成了房地產(chǎn)行業(yè)今年的最重要的事件之一,。而佳兆業(yè)暴雷的出現(xiàn),，不過是暴雷房企名單中又增加一家百強(qiáng)房企和行業(yè)頭部企業(yè)而已。

高周轉(zhuǎn)模式下的高杠桿與高負(fù)債,，確實(shí)積累了較高的涉房風(fēng)險(xiǎn)而必須予以消解和降低,，因此較大力度的行業(yè)調(diào)控是必須的。這一方面是為了確保房地產(chǎn)不會(huì)演變成國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“黑天鵝”與“灰犀?！保硪环矫嬉彩菫榱朔康禺a(chǎn)行業(yè)與房企的可持續(xù)健康發(fā)展和轉(zhuǎn)型,，更何況目前行業(yè)基本面和市場態(tài)勢已發(fā)生了根本性改變,。不過就像行車安全不能轉(zhuǎn)急彎，否則容易翻車一樣,，行業(yè)調(diào)控與企業(yè)的轉(zhuǎn)型也不能轉(zhuǎn)彎過急,，否則可能翻車的就不只是房地產(chǎn)行業(yè)與房企本身了，而是連帶短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的土地財(cái)政也會(huì)翻車的,。

施政文化的影響與對政策效果的急于見效,，讓出于良好愿望,、希望熨平市場波動(dòng)與行業(yè)周期的逆周期與逆市場調(diào)節(jié)政策的出臺與實(shí)施，往往會(huì)出現(xiàn)矯枉過正和用力過猛而傷及行業(yè),、企業(yè),，反過來也可能累及政府自身的問題。就此輪調(diào)控中暴雷的多家房企而言,，因?yàn)椴簧婕芭c政府兩位一體的國央企,，政策面自然可以相對超脫甚至抱著觀望態(tài)度。但頻頻暴雷和在現(xiàn)金流與流動(dòng)下重壓下的民營房企及其幸存者無不為了保衛(wèi)現(xiàn)金流,、為了活下去而紛紛減少增加土儲(chǔ)乃至集體“躺平”而退出土拍市場,，讓土地財(cái)政陷入國央企與地方政府互嗨的獨(dú)角戲。這個(gè)戲份里,，誰最難受誰自己知道,。

因此，行業(yè)調(diào)控不但是個(gè)政策活兒,，還更要講求科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合,。否則，水多了加面,、面多了加水的反復(fù)簡單的循環(huán),，老太太和小媳婦兒都會(huì)玩的，犯不著那么多部委和金融監(jiān)管部門費(fèi)心,。而缺乏系統(tǒng)性和綜合性考慮的行業(yè)調(diào)控則更是頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳的庸醫(yī),，除了會(huì)把病人治出更多的毛病來，也可能會(huì)傷及自身,，而土地財(cái)政在房地產(chǎn)稅遠(yuǎn)水不解近渴的當(dāng)下所面臨的窘境,，正是此輪調(diào)控所無法回避的問題。

無論如何,，還是希望已經(jīng)“死”過一次的佳兆業(yè)在此次流動(dòng)性危機(jī)中能夠向死而生,，活成內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)中的一只“不死鳥”。