????從表面上來(lái)看,，中國(guó)現(xiàn)階段的“救市”已基本取得了成效,，股指不僅停止了雪崩式下滑，而且上證綜指從最低的3500點(diǎn),，又震蕩爬升了近500點(diǎn),，至少，解除了之前大家普遍擔(dān)心的“流動(dòng)性危機(jī)”乃至“金融危機(jī)”,。上周最后一個(gè)交易日（7月17日）,，上證綜指收升3.51%，當(dāng)天是期指交割日,，大盤穩(wěn)步上揚(yáng),，原本大家擔(dān)憂多頭和空頭必將展開(kāi)的激戰(zhàn)并未出現(xiàn)。

????在此之前,，對(duì)于中國(guó)政府強(qiáng)力救市,，海外投資者及媒體是普遍持懷疑態(tài)度的。他們認(rèn)為,，面對(duì)股票暴跌,，政府的救市行為注定不會(huì)成功。這并非是“唱跌中國(guó)”,，在信奉自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的西方世界,，人們堅(jiān)定地認(rèn)為市場(chǎng)是那神秘的力量，自然會(huì)調(diào)節(jié)市場(chǎng)，而干預(yù)從長(zhǎng)期來(lái)看是無(wú)濟(jì)于事的,。秉承這樣的思想,，在上證綜指一度暴漲超過(guò)5000點(diǎn)、中國(guó)股市在過(guò)去1年里上漲150%時(shí),，海外媒體充斥著中國(guó)股市即將暴跌的論調(diào),，他們認(rèn)為估值太高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn),，泡沫將一觸即破,。

????其實(shí)，很多國(guó)家都曾經(jīng)在特別時(shí)刻采取各種救市措施,。美國(guó)也不例外,。1987年，美國(guó)爆發(fā)了和中國(guó)這次極為相似的股災(zāi),，美聯(lián)儲(chǔ)第二日便宣布向金融系統(tǒng)提供流動(dòng)性,，隨后宣布降息。2008年美國(guó)次貸危機(jī),，監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止了賣空金融公司的股票,，并向身處困境的銀行注資。

????但是,，美國(guó)從來(lái)沒(méi)有為了救市而直接購(gòu)買上市公司股票,。這類舉措在其他國(guó)家也很罕見(jiàn)?？赡茏罱咏那闆r是日本,。1990年初，日本股票市場(chǎng)從近4萬(wàn)點(diǎn)的峰值急劇下跌,，日本政府在意識(shí)到這不是普通的市場(chǎng)調(diào)整,，而是崩盤的開(kāi)始之后，開(kāi)始斥巨資直接買入股票,，限制新股發(fā)行,，并且以委婉的方式限制賣出。這些救市措施和中國(guó)目前的狀況很相似,，所不同的是,，當(dāng)時(shí)的日本政府一邊向公眾聲稱絕對(duì)不允許維持股價(jià)措施的存在，一邊以各種委婉的方式影響著市場(chǎng),，而如今中國(guó)政府在救市宣傳上是大張旗鼓的,。

????現(xiàn)在，風(fēng)向轉(zhuǎn)了,。最新出版的美國(guó)《時(shí)代》周刊認(rèn)為,，在中國(guó)政府施行了一系列措施后,，沒(méi)人會(huì)再懷疑中國(guó)可以加大救市力度，只要有這個(gè)必要,?！笆聦?shí)是，如果他們（中國(guó)政府）愿意,，就有資源可以注入,，中國(guó)政府擁有巨額的財(cái)富，他們的錢多得令人難以置信,?！?紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融系主任、中國(guó)股市問(wèn)題專家羅伯特·F·懷特洛在接受媒體采訪時(shí)說(shuō),。

????除了有錢,，之前海外媒體還忽略了一個(gè)重要事實(shí)：中國(guó)政府擁有能保護(hù)資本市場(chǎng)的工具，而這個(gè)恰恰是美國(guó)提振股市時(shí)缺乏的,。例如，中國(guó)可以通過(guò)媒體發(fā)出明確的救市信號(hào),，表明不會(huì)聽(tīng)任市場(chǎng)無(wú)限期地下滑,。還可以要求主要的證券公司購(gòu)買數(shù)十億、甚至上千億美元的股票,，下令國(guó)有養(yǎng)老基金保持倉(cāng)位,，并凍結(jié)新股發(fā)行以阻止資金從現(xiàn)有股票轉(zhuǎn)向新股，還可以規(guī)定持有公司5%以上股份的股東不得賣股票,，另外甚至還有公安部門的協(xié)助,。《時(shí)代》周刊最終承認(rèn),，這些措施雖然不完美,，但短期內(nèi)很有效。

????那么從長(zhǎng)期看,，這些救市措施效果如何呢,？歷史不斷地重復(fù)自己，總是驚人地相似,，還是看看日本,。上世紀(jì)90年代初日本政府救市后，最初似乎也是有效的,，但最后以失敗告終：1989年底,，日經(jīng)平均指數(shù)接近40000點(diǎn)，達(dá)到歷史高位,，泡沫破滅后,，日本股市在1990年暴跌了38%,。2年后，日經(jīng)平均指數(shù)已跌至17000點(diǎn)以下,，政府繼續(xù)實(shí)行救市措施,，日經(jīng)平均指數(shù)回升了兩年，但隨后繼續(xù)下跌,，并在2008年后跌至近7000點(diǎn)的歷史低位,，今年才回到20000點(diǎn)。

????拋卻長(zhǎng)期影響不管,，其實(shí),，救市的短期副作用已經(jīng)顯現(xiàn)了。反映最靈敏的是海外投資者,。海外基金經(jīng)理連續(xù)7天通過(guò)滬股通從中國(guó)股市撤出資金,，這是該項(xiàng)目去年11月啟動(dòng)以來(lái)最長(zhǎng)的凈流出周期。自7月6日以來(lái),，海外投資者已通過(guò)滬港通從中國(guó)股市減持442億元人民幣,。

????（注：本文僅代表作者觀點(diǎn)。）