????10月11日傳來匯金救市的消息,，市場(chǎng)當(dāng)即高開，但由于拋壓太重,，當(dāng)天反而收低,。但從第二天開始，股市一路上揚(yáng),，到10月17日上證指數(shù)累計(jì)漲幅為3.91%,。很多投資者和專家開始熱議牛市已經(jīng)來臨。救市真的有那么大的效力,，能夠變熊為牛,？筆者試從以前歷次救市的情況來分析。

????中國(guó)股市有政策市之稱,，救市行動(dòng)十分頻繁,。最早的要算1991年9月到10月上旬，以深國(guó)投為主力的政府資金救市,。不過那時(shí)候市場(chǎng)規(guī)模小,，容易操縱，情況特殊,，所以本文不把此次救市算在內(nèi),。另外，雖然降息對(duì)股市有刺激作用，但降息是針對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)而不是只為了股市,，所以還不能算作救市,。這樣算下來，除了這次匯金救市外,，政策救市共有10次,，匯金救市有兩次。

????從上表可以看出，在政策刺激下,，股市最長(zhǎng)也曾經(jīng)漲過兩個(gè)月零7天,，最高也曾漲過204.13%。不過之后的跌幅大多超過政策刺激下的漲幅,，而且下跌時(shí)間全部都超過上漲時(shí)間,。除了三次救市后股市出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的上漲外，都是曇花一現(xiàn)的短期效應(yīng),。而這三次上漲,，同期以紐約為首的周邊市場(chǎng)，特別是香港股市,，在中國(guó)大陸救市政策出臺(tái)前都在上漲,，提供了較好的周邊環(huán)境。

????政策救市只能給股市帶來短暫的刺激,，股市還是會(huì)按自身的規(guī)律來運(yùn)行,。即使像2005年那樣連續(xù)出臺(tái)足以改變基本面的政策，短時(shí)間內(nèi)股市還是按原來的趨勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行,。這樣強(qiáng)大的政策“組合拳”也是用了接近半年的時(shí)間才扭轉(zhuǎn)了股市的方向,。

????那么匯金這樣的龐然大物進(jìn)場(chǎng)救市效果如何呢？在本周之前,，匯金曾經(jīng)兩次救市：第一次是2008年9月18日，宣布將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工,、中,、建三行股票,。之后，上證指數(shù)連漲三天,，漲幅為21.18%,，但隨后卻下跌了1個(gè)月零3天，跌幅達(dá)27.53%,。第二次是在2009年10月9日,，這次時(shí)間較長(zhǎng)，上證指數(shù)上漲了15天,，但漲幅只有11.81%,，下調(diào)5天后又上漲22天，漲幅達(dá)11.44%,，之后震蕩做頭再次下跌,。

????由此可見，不論監(jiān)管層用什么方法救市,，對(duì)股市的影響都是暫時(shí)和有限的,。股市有其自身的運(yùn)行規(guī)律，如果外界刺激足夠大的時(shí)候,，會(huì)做出一定的反應(yīng),，但之后還會(huì)自動(dòng)修正。這就像懸錘一樣,，被人用手推的時(shí)候會(huì)擺向一邊,，但之后還會(huì)蕩回來。

????目前,，中國(guó)大陸股市的周邊環(huán)境可以說非常惡劣,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未好轉(zhuǎn)，歐洲又爆發(fā)歐元危機(jī),。中國(guó)的第一和第二大出口市場(chǎng)都面臨經(jīng)濟(jì)二次探底的危險(xiǎn),。而在國(guó)內(nèi)，隨著民間借貸市場(chǎng)的崩盤,，資金更趨緊張,。即便這時(shí)候，監(jiān)管層還是對(duì)大型IPO大開綠燈,。中國(guó)水電,、中交股份、陜西煤業(yè)等超大規(guī)模的IPO對(duì)嚴(yán)重缺血的股市壓力可想而知,。在這種情況下,，投資者最好不要因?yàn)閰R金救市而盲目樂觀，還是要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，以觀望為主,。

本文作者趙亞赟,，資深證券業(yè)人士，曾發(fā)表投資策略文章多篇,，率先提出美元指數(shù)對(duì)中國(guó)股市的影響和商品期貨與相關(guān)股票套利模式,，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰(zhàn)》一書,。

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