????美聯(lián)儲于12月18日忽然宣布削減國債購買量,，出乎大部分華爾街分析師的意料之外,。市場議論已久的QE退出正式開始了。在此之前,，很多專家都預(yù)測,，流動性減少的預(yù)期會導(dǎo)致美國股市下跌，然后全球資金開始流向美國,，除中國外的新興國家經(jīng)濟(jì)會陷入困境,，股市會首先下跌，黃金和其他大宗商品都會狂瀉,。

????但真實情況是,，除了黃金下跌、美元上漲外,，原來市場普遍認(rèn)為的那些會出現(xiàn)的情況大多沒發(fā)生,。美元上漲幅度也不大，18日當(dāng)天倒是漲了0.49%,，19日只漲了0.23%,，而20日又跌了0.13%。而美國股市不但沒有受流動性減少預(yù)期的困擾,，反而又創(chuàng)新高,。預(yù)想中的新興市場大崩潰也沒有出現(xiàn)，莫斯科股市18日收盤是1429,，20日收盤也還是1429,；巴西股市18日當(dāng)天漲了0.94%,，19日漲幅高達(dá)2.12%；印度股市雖然19日跌了0.73%,，但20日馬上又漲了1.79%,；只有中國股市大跌，但這似乎跟新三板全國擴(kuò)容,，還有年底資金緊張關(guān)系更大些,。再看大宗商品市場，代表國際商品市場總情況的CRB指數(shù)從17日的收盤價279.60一路漲到20日的283.13,，農(nóng)產(chǎn)品,、金屬、原油都是接連上漲,。也許過一段時間會出現(xiàn)那些專家們描述的情景,，但目前還是沒有一點市場數(shù)據(jù)支持他們的說法,。

????發(fā)生這種現(xiàn)象的原因,，大概是因為美聯(lián)儲減少的國債購買量很少，而又保持利率接近為零,。這樣絲毫不影響套利者從美國拿了低息貸款后再到新興市場去套利,。而日本和西歐的央行都表明態(tài)度，不但不會跟隨美國搞QE退出,，反而會加大QE力度,，這樣整個世界的貨幣供應(yīng)量并不會減少。新興國家在美聯(lián)儲開始討論QE退出后,，都積極增加了外匯儲備,，防止資金大規(guī)模撤出導(dǎo)致金融危機(jī)。鑒于歐元的疲軟,，這些外匯儲備大部分是美元,，也許這正是美聯(lián)儲想達(dá)到的效果。

????對于中國來說,，9月份之后,，外匯占款激增，國內(nèi)流動性泛濫,。中國人民銀行被迫加大緊縮力度,，來減少貨幣供應(yīng)量。但從12月18日起,，代表中國大陸資金供求關(guān)系的shibor(上海銀行同業(yè)拆解率)開始飆升,，很可能跟QE退出有關(guān)系。這次央行行動迅速馬上開始投放資金,，不過效果還不明顯,，預(yù)計央行會采取更大規(guī)模的措施,。資金短缺可能會讓股市短期下跌，因為經(jīng)濟(jì)本身沒有大問題,，央行最終可以通過注入流動性來讓利率回到正常狀態(tài),，股市也會隨之上揚,。目前股市的下跌,，也許反倒給投資者一個抄底的機(jī)會。

????未來大宗商品市場由于中國,、美國,、日本等大經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇，價格會獲得支撐,；但另一方面,，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，由于擔(dān)心美聯(lián)儲會進(jìn)一步削減國債購買量,，甚至加息,，投機(jī)者也不敢大力推高價格，這樣一來,，大宗商品繼續(xù)保持現(xiàn)在這種不溫不火的狀態(tài)可能性更大些,。目前這種狀況倒是對中國的廠家很有利，因為原料成本比較容易控制,。而谷物方面,，由于中國人消耗的肉蛋奶持續(xù)增加，價格也許會攀升,。不過這也會讓中國央行更堅決地維持較高的利率,，這對經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。政府認(rèn)識到這一點,，所以在大力發(fā)展證券市場,，提高企業(yè)直接融資比例，又支持創(chuàng)立民營銀行,，試圖以此來解決小微企業(yè)融資問題,。

????美元目前還沒有出現(xiàn)大幅升值，甚至從技術(shù)層面來看,，也沒有進(jìn)入上升趨勢,。人民幣目前還比較堅挺，對國內(nèi)企業(yè)繼續(xù)收購歐洲企業(yè)和技術(shù)較為有利,，對人民幣國際化,，特別是在周邊國家的流通比較有利。當(dāng)然,，中國企業(yè)的出口還是會受影響,。但美元暫時擺脫跌勢,，對中國出口也算是個利好。如果美元因為QE退出而升值,，人民幣可以趁機(jī)相對美元貶值,。由于美國是中國最大的順差國，美元升值利好中國出口,。