????美聯(lián)儲于12月18日忽然宣布削減國債購買量,，出乎大部分華爾街分析師的意料之外,。市場議論已久的QE退出正式開始了。在此之前,，很多專家都預測,，流動性減少的預期會導致美國股市下跌,，然后全球資金開始流向美國，除中國外的新興國家經(jīng)濟會陷入困境,，股市會首先下跌,，黃金和其他大宗商品都會狂瀉。

????但真實情況是,，除了黃金下跌,、美元上漲外，原來市場普遍認為的那些會出現(xiàn)的情況大多沒發(fā)生,。美元上漲幅度也不大,，18日當天倒是漲了0.49%，19日只漲了0.23%,，而20日又跌了0.13%,。而美國股市不但沒有受流動性減少預期的困擾，反而又創(chuàng)新高,。預想中的新興市場大崩潰也沒有出現(xiàn),，莫斯科股市18日收盤是1429，20日收盤也還是1429,；巴西股市18日當天漲了0.94%,，19日漲幅高達2.12%；印度股市雖然19日跌了0.73%,，但20日馬上又漲了1.79%,；只有中國股市大跌，但這似乎跟新三板全國擴容,，還有年底資金緊張關系更大些,。再看大宗商品市場，代表國際商品市場總情況的CRB指數(shù)從17日的收盤價279.60一路漲到20日的283.13,，農(nóng)產(chǎn)品,、金屬、原油都是接連上漲,。也許過一段時間會出現(xiàn)那些專家們描述的情景,，但目前還是沒有一點市場數(shù)據(jù)支持他們的說法。

????發(fā)生這種現(xiàn)象的原因,，大概是因為美聯(lián)儲減少的國債購買量很少,，而又保持利率接近為零。這樣絲毫不影響套利者從美國拿了低息貸款后再到新興市場去套利,。而日本和西歐的央行都表明態(tài)度,，不但不會跟隨美國搞QE退出，反而會加大QE力度，這樣整個世界的貨幣供應量并不會減少,。新興國家在美聯(lián)儲開始討論QE退出后,，都積極增加了外匯儲備，防止資金大規(guī)模撤出導致金融危機,。鑒于歐元的疲軟,，這些外匯儲備大部分是美元，也許這正是美聯(lián)儲想達到的效果,。

????對于中國來說,，9月份之后，外匯占款激增,，國內(nèi)流動性泛濫,。中國人民銀行被迫加大緊縮力度，來減少貨幣供應量,。但從12月18日起,，代表中國大陸資金供求關系的shibor(上海銀行同業(yè)拆解率)開始飆升,，很可能跟QE退出有關系,。這次央行行動迅速馬上開始投放資金，不過效果還不明顯,，預計央行會采取更大規(guī)模的措施,。資金短缺可能會讓股市短期下跌，因為經(jīng)濟本身沒有大問題,，央行最終可以通過注入流動性來讓利率回到正常狀態(tài),，股市也會隨之上揚。目前股市的下跌,，也許反倒給投資者一個抄底的機會,。

????未來大宗商品市場由于中國、美國,、日本等大經(jīng)濟體的復蘇,，價格會獲得支撐；但另一方面,，如果美國經(jīng)濟繼續(xù)向好,，由于擔心美聯(lián)儲會進一步削減國債購買量，甚至加息,，投機者也不敢大力推高價格,，這樣一來，大宗商品繼續(xù)保持現(xiàn)在這種不溫不火的狀態(tài)可能性更大些,。目前這種狀況倒是對中國的廠家很有利,，因為原料成本比較容易控制。而谷物方面，由于中國人消耗的肉蛋奶持續(xù)增加,，價格也許會攀升,。不過這也會讓中國央行更堅決地維持較高的利率，這對經(jīng)濟發(fā)展不利,。政府認識到這一點,，所以在大力發(fā)展證券市場，提高企業(yè)直接融資比例,，又支持創(chuàng)立民營銀行,，試圖以此來解決小微企業(yè)融資問題。

????美元目前還沒有出現(xiàn)大幅升值,，甚至從技術層面來看,，也沒有進入上升趨勢。人民幣目前還比較堅挺,，對國內(nèi)企業(yè)繼續(xù)收購歐洲企業(yè)和技術較為有利,，對人民幣國際化，特別是在周邊國家的流通比較有利,。當然,，中國企業(yè)的出口還是會受影響。但美元暫時擺脫跌勢,，對中國出口也算是個利好,。如果美元因為QE退出而升值，人民幣可以趁機相對美元貶值,。由于美國是中國最大的順差國,，美元升值利好中國出口。