美國(guó)即將迎來(lái)比上一輪更猛烈的通脹
通脹尚未完全消退,，新一輪的沖擊已經(jīng)迫在眉睫,。
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美國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在一個(gè)危險(xiǎn)的十字路口,。通脹尚未完全消退，但新一輪的沖擊已經(jīng)迫在眉睫,。特朗普在推行推行更加激進(jìn),、也更加沖擊物價(jià)的經(jīng)濟(jì)政策，這些政策不僅不會(huì)緩解通脹,，反而將引發(fā)比2021-2022年更猛烈,、更嵌入深處的通脹風(fēng)暴。若不及時(shí)糾偏,，這將是一場(chǎng)真正的經(jīng)濟(jì)浩劫,，撼動(dòng)全球市場(chǎng)。
本屆特朗普政府的政策與上一次相比更具極端性：貨幣政策將被政治化,，貿(mào)易戰(zhàn)將升級(jí),，移民政策將進(jìn)一步收緊，而美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性將遭受前所未有的挑戰(zhàn),。所有這些變化疊加在一起,，將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“超級(jí)滯脹”——高通脹與低增長(zhǎng)并存的致命局面。
高通脹蓄勢(shì)待發(fā),、美國(guó)政府無(wú)計(jì)可施
美國(guó)勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示,，今年1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.5%，同比上漲3%,，漲幅較2024年12月均擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn),，為2023年8月以來(lái)最大漲幅。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后,，核心CPI環(huán)比上漲0.4%,，同比上漲3.3%，遠(yuǎn)高于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)設(shè)定的2%長(zhǎng)期目標(biāo),。
能源和食品價(jià)格的井噴式上漲已成定局,。美國(guó)能源和食品價(jià)格持續(xù)上漲是導(dǎo)致總體物價(jià)水平居高不下的主要原因。其中值得注意的是,，美國(guó)1月份雞蛋價(jià)格環(huán)比上漲15.2%,，創(chuàng)下2015年6月以來(lái)最大漲幅,。官方數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)雞蛋價(jià)格在過(guò)去一年內(nèi)已上漲了36.8%,。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年蛋價(jià)還將上漲20%,。而雞蛋價(jià)格上漲僅僅是冰山一角。值得一提的是,，最近半年,，美國(guó)超市的一些食品標(biāo)價(jià)已經(jīng)悄然上升50%以上。
但是,，面對(duì)食品價(jià)格的大幅上漲,，美國(guó)政府除了坐以待斃、越渴越吃鹽,，沒(méi)有推出任何東西,。
特朗普將摧毀美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，導(dǎo)致貨幣政策混亂
美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基石,，但特朗普一旦上臺(tái),，極可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓，迫使其調(diào)整政策以配合其政治目標(biāo),。這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在高通脹環(huán)境下被迫降息,，徹底放棄控制通脹的職責(zé)。
特朗普曾公開表示對(duì)鮑威爾“不滿意”,，甚至威脅要將其撤換,。如果特朗普真的這樣做，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席將更愿意配合他的經(jīng)濟(jì)政策,，實(shí)施更加寬松的貨幣政策,，而這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致通脹再次失控。特朗普一直是低利率政策的堅(jiān)定支持者,，他在第一屆任期內(nèi)多次施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息,。當(dāng)前，特朗普要求美聯(lián)儲(chǔ)在2025年迅速降息,，以刺激經(jīng)濟(jì)和股市,。但在高通脹背景下降息將是一場(chǎng)災(zāi)難。
特朗普的新貿(mào)易戰(zhàn)將推高商品價(jià)格,，引發(fā)全球供應(yīng)鏈危機(jī)
特朗普在第一屆任期內(nèi)大搞貿(mào)易戰(zhàn),，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈混亂。特朗普本屆政府更是采取極端的,、有失常識(shí)的貿(mào)易政策,，這將進(jìn)一步推高美國(guó)的通脹水平。
特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)將直接推高美國(guó)的進(jìn)口商品價(jià)格,。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明,，這種關(guān)稅最終都轉(zhuǎn)嫁到了消費(fèi)者身上。如果新一輪關(guān)稅政策落地,，美國(guó)的核心通脹率將大幅上升,，生活成本全面提高。貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)導(dǎo)致不確定性增加,，從而抑制商業(yè)投資,，并影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策。美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)的后果已經(jīng)迅速體現(xiàn)在商品價(jià)格上,，譬如,，在三個(gè)月內(nèi)，洗衣機(jī)價(jià)格上漲了約18.2%,，幾乎與關(guān)稅相匹配,。而美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)后遺癥已經(jīng)嵌入，必將在不遠(yuǎn)的未來(lái)時(shí)段井噴式爆發(fā),。
在特朗普的主導(dǎo)下,，美國(guó)正在推動(dòng)“去全球化”進(jìn)程，迫使美國(guó)企業(yè)將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi),。然而,，美國(guó)的絕大多數(shù)公司的生產(chǎn)效率、供應(yīng)鏈,、成本優(yōu)勢(shì)等遠(yuǎn)低于“全球化”,，勞動(dòng)力和基礎(chǔ)設(shè)施成本更高，值得一提的是,，美國(guó)的公司對(duì)“去全球化”之后的產(chǎn)業(yè)承接,，毫無(wú)準(zhǔn)備，最終導(dǎo)致商品價(jià)格上漲,，進(jìn)一步助推通脹,。
特朗普的反移民政策將制造勞動(dòng)力短缺，加劇工資通脹
美國(guó)當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)面臨結(jié)構(gòu)性短缺,，而特朗普的移民政策將使這一問(wèn)題進(jìn)一步惡化,，最終導(dǎo)致工資通脹大幅上升。
特朗普推行新的移民政策,，收緊移民政策,，導(dǎo)致低端勞動(dòng)力嚴(yán)重短缺。美國(guó)的低端服務(wù)行業(yè),、農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)嚴(yán)重依賴移民勞動(dòng)力,，一旦移民供給減少，企業(yè)將被迫提高工資,，而這將在全國(guó)范圍內(nèi)推動(dòng)工資-物價(jià)螺旋上升,。
特朗普宣稱要推動(dòng)制造業(yè)回流,，但美國(guó)本土的勞動(dòng)力短缺問(wèn)題將成為最大障礙。在這種情況下,，生產(chǎn)成本將上升,，最終導(dǎo)致商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。而美國(guó)的投資者在觀望,，在“朝令夕改”,、“出爾反爾”、“言出即從”等“不確定”面前,，投資者無(wú)計(jì)可施,。
特朗普已經(jīng)推行的經(jīng)濟(jì)政策，將成為美國(guó)通脹的“超級(jí)催化劑”,。
美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性削弱+強(qiáng)制降息 → 貨幣泛濫
貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)+供應(yīng)鏈成本上升 → 輸入型通脹
移民政策收緊+勞動(dòng)力短缺 → 工資通脹
這些因素共同作用,，將導(dǎo)致美國(guó)陷入一個(gè)比2021-2022年更持久、更嚴(yán)重的高通脹時(shí)期,，并可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員,、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書長(zhǎng),、財(cái)政部?jī)?nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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