評(píng)《價(jià)值》：從張磊的“長(zhǎng)期主義”談企業(yè)家精神的回歸與重構(gòu)
張磊自2005年創(chuàng)立高瓴資本以來(lái)，憑借其卓越的投資眼光和獨(dú)特的投資理念,，在全球范圍內(nèi)贏得了極高的聲譽(yù)。從早期的騰訊,、京東到后來(lái)的美團(tuán),、滴滴等，高瓴資本幾乎參與了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的每一個(gè)重要節(jié)點(diǎn),。憑借對(duì)新興中國(guó)科技和消費(fèi)類公司富有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資,，張磊曾幫助美國(guó)大學(xué)捐贈(zèng)基金和基金會(huì)獲得巨額回報(bào)。張磊撰寫的著作《價(jià)值》于2020年出版,，《價(jià)值》凝聚了高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨趶臉I(yè)二十幾年來(lái)對(duì)金融行業(yè)的感悟和思考,。
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張磊現(xiàn)身業(yè)界及媒體，這也許成為創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)向標(biāo)
2024年10月,，上海市人民政府外事辦公室網(wǎng)站公布一條非同尋常的消息：《陳吉寧會(huì)見(jiàn)高瓴創(chuàng)始人張磊和跨國(guó)企業(yè)家海外投資人代表》,。文中稱，上海市委書(shū)記陳吉寧今10月12日會(huì)見(jiàn)了高瓴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨诤涂鐕?guó)企業(yè)家,、海外投資人代表,。值得一提的是，這次會(huì)見(jiàn)的題中之義有二,，一是上海方：全力營(yíng)造市場(chǎng)化,、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境,，加快完善與高水平開(kāi)放相適應(yīng)的監(jiān)管體系和法律體系,，在深化溝通對(duì)接中把企業(yè)需求轉(zhuǎn)化為更有針對(duì)性、更具操作性的政策舉措,，助力全球企業(yè)和機(jī)構(gòu)在滬實(shí)現(xiàn)更好更快發(fā)展,；二是投資者方：更好把握中國(guó)市場(chǎng)機(jī)遇，緊密結(jié)合數(shù)字化智能化綠色化轉(zhuǎn)型,，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),，挖掘合作潛能，拓展合作領(lǐng)域,，實(shí)現(xiàn)互利共贏,。
需要指出的是，投資界的傳奇人物張磊這次出現(xiàn)在公眾視野中,，引發(fā)了投資界的廣泛關(guān)注,。作為一位在資本市場(chǎng)，特別是創(chuàng)業(yè)投資有著舉足輕重地位的人物,，張磊的這次露面像是一個(gè)風(fēng)向標(biāo),，引領(lǐng)著創(chuàng)業(yè)投資的方向。特別是,，張磊自2005年創(chuàng)立高瓴資本以來(lái),，憑借其卓越的投資眼光和獨(dú)特的投資理念,，在全球范圍內(nèi)贏得了極高的聲譽(yù)。從早期的騰訊,、京東到后來(lái)的美團(tuán),、滴滴等，高瓴資本幾乎參與了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的每一個(gè)重要節(jié)點(diǎn),。憑借對(duì)新興中國(guó)科技和消費(fèi)類公司富有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資,，張磊曾幫助美國(guó)大學(xué)捐贈(zèng)基金和基金會(huì)獲得巨額回報(bào)。
圣母大學(xué)現(xiàn)任首席投資官Tim Dolezal在一份聲明中稱,，張磊是“過(guò)去幾十年全球最具天賦的投資者之一”,。
2024年12月2日 ，華爾街日?qǐng)?bào)發(fā)表以《高瓴資本掌門人張磊》為題的文章,，作者在文章的最后寫到：張磊在他的中文回憶錄和投資指南《價(jià)值》(The Value)中寫道,，他著眼于長(zhǎng)期，并努力在起伏的周期中保持平和心態(tài),?！芭c偉大格局觀者同行，”他說(shuō),，“做時(shí)間的朋友,。”
本文,，僅聚焦地評(píng)論張磊撰寫的著作《價(jià)值》,。需要說(shuō)明的是，《價(jià)值》于2020年出版,，四年來(lái),，結(jié)合中外投資領(lǐng)域的大事，我越發(fā)感到這本書(shū)的價(jià)值所在,、歷久彌新,，這也是我把寫了四年的書(shū)評(píng)在現(xiàn)在發(fā)表的原因之一。
張磊的《價(jià)值》
《價(jià)值》一書(shū)凝聚了高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨趶臉I(yè)二十幾年來(lái)對(duì)金融行業(yè)的感悟和思考,。
張磊的《價(jià)值》自問(wèn)世以來(lái)，以其對(duì)“價(jià)值投資”和“長(zhǎng)期主義”的獨(dú)特見(jiàn)解引發(fā)了廣泛關(guān)注,。這本書(shū)的核心,，是張磊通過(guò)高瓴資本的成長(zhǎng)歷程和投資經(jīng)驗(yàn)，揭示了“價(jià)值”的本質(zhì),，同時(shí)倡導(dǎo)企業(yè)家和投資人應(yīng)抱持長(zhǎng)遠(yuǎn)視野,，秉持真正創(chuàng)造價(jià)值的信念。然而,，《價(jià)值》不僅是一部關(guān)于投資的著作,，更是對(duì)于企業(yè)家精神的一次深刻反思和重構(gòu)。正如張磊所言：“未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將是長(zhǎng)期主義者的競(jìng)爭(zhēng)?！倍诟≡甑馁Y本市場(chǎng)與急功近利的商業(yè)環(huán)境下,，如何實(shí)現(xiàn)這一理念，值得深思,。
在分析這本書(shū)的精髓之前,，不妨先思考一個(gè)問(wèn)題：什么是真正的“價(jià)值”？從商業(yè)哲學(xué)到投資策略,，張磊將“價(jià)值”歸結(jié)為兩大關(guān)鍵：一是企業(yè)在時(shí)間維度上的持續(xù)創(chuàng)新,，二是對(duì)社會(huì)、環(huán)境,、消費(fèi)者乃至員工等多維度的回饋,。歸根結(jié)底，價(jià)值不僅僅是財(cái)務(wù)數(shù)字的體現(xiàn),，它關(guān)乎企業(yè)的生命力與社會(huì)意義,。張磊的這本書(shū)從這兩個(gè)層面展開(kāi)討論，并通過(guò)案例,、反思與策略探討,，將“價(jià)值”重新定義為一個(gè)動(dòng)態(tài)而開(kāi)放的系統(tǒng)。
長(zhǎng)期主義：在浮躁市場(chǎng)中的堅(jiān)定信仰
張磊在書(shū)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期主義”這一概念,，認(rèn)為投資的真正核心是價(jià)值,，而非短期的市場(chǎng)波動(dòng)。相比許多資本家追求快進(jìn)快出的高頻投資行為,，張磊選擇了“慢工出細(xì)活”的路徑,。他的投資風(fēng)格往往不是為了短期的獲利，而是致力于推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,，為社會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的價(jià)值,。高瓴資本的典型案例——從美團(tuán)到騰訊，從京東到藍(lán)月亮,，張磊的投資原則始終圍繞“長(zhǎng)期價(jià)值”的思維展開(kāi),。這種思維，不僅反映了張磊個(gè)人的商業(yè)哲學(xué),，也體現(xiàn)了他對(duì)社會(huì)責(zé)任的理解,。
長(zhǎng)期主義并非意味著無(wú)止境的等待，而是有策略,、有步驟地幫助企業(yè)在商業(yè)環(huán)境中構(gòu)建獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。張磊主張通過(guò)引導(dǎo)企業(yè)提升管理、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及投資于研發(fā),，幫助其在長(zhǎng)期內(nèi)建立起強(qiáng)大的護(hù)城河,。這一理念在某種意義上承襲了格雷厄姆與巴菲特的“價(jià)值投資”思想,，但不同于二者側(cè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債表的傳統(tǒng)模式，張磊強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)的本質(zhì)性判斷,，關(guān)注其管理層的能力,、創(chuàng)新潛力和社會(huì)責(zé)任感。他認(rèn)為,，只有那些真正立足于“價(jià)值”的企業(yè),，才能在時(shí)間的沉淀中具備生存能力，而投資者也才會(huì)從中獲得回報(bào),。
對(duì)“賦能資本”概念的深刻闡述
張磊提出的“賦能資本”獲得了許多投資人士的認(rèn)可和稱贊,。與傳統(tǒng)的“財(cái)務(wù)投資”不同，張磊將高瓴的投資定位為“賦能投資”,，即不僅提供資金,，還幫助企業(yè)在管理、技術(shù)和市場(chǎng)擴(kuò)展上實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng),。投資專業(yè)人士認(rèn)為,，張磊的賦能資本不僅是一種投資策略,，更是一種資本對(duì)企業(yè)和社會(huì)的責(zé)任,。特別是對(duì)一些創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本在早期介入并給予戰(zhàn)略支持,，能有效加速企業(yè)成長(zhǎng),。這一模式在投資圈中被認(rèn)為是一種富有前瞻性且極具實(shí)際價(jià)值的投資思維,。
企業(yè)家精神的回歸與重塑
張磊通過(guò)投資實(shí)踐闡述了一個(gè)核心觀點(diǎn)：企業(yè)家精神是推動(dòng)“價(jià)值”實(shí)現(xiàn)的原動(dòng)力。這種精神體現(xiàn)在對(duì)社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng),、對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的執(zhí)著以及對(duì)消費(fèi)者利益的重視,。企業(yè)家精神的本質(zhì)，是一種通過(guò)創(chuàng)新與服務(wù)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的驅(qū)動(dòng)力,。這一理念,，不僅符合企業(yè)的生存之道，也成為資本市場(chǎng)良性發(fā)展的基石,。
然而,，在商業(yè)環(huán)境日益浮躁、資本趨于短視的當(dāng)下,，企業(yè)家精神日漸稀缺,。許多公司追逐一夜暴富，陷入犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的“快錢”陷阱中,。而張磊則通過(guò)《價(jià)值》提醒我們，真正的企業(yè)家精神并非以獲利為終點(diǎn),，而是以服務(wù)社會(huì)為根本,。企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,，不能僅靠短期的資本運(yùn)作，而是需要建立扎實(shí)的產(chǎn)品,、創(chuàng)新的技術(shù),、和可持續(xù)的發(fā)展模式。
張磊在《價(jià)值》中特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)家精神的回歸,，認(rèn)為企業(yè)家精神是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力,。許多投資專業(yè)人士認(rèn)為，這一理念為投資價(jià)值觀帶來(lái)了重大升級(jí),。他們指出,，張磊通過(guò)高瓴的成功案例表明，優(yōu)秀的企業(yè)家和領(lǐng)導(dǎo)者能夠在商業(yè)環(huán)境和資本市場(chǎng)中創(chuàng)造更大價(jià)值,。因此,，投資者在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)，除了分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),、行業(yè)前景等基本因素,，也應(yīng)考量企業(yè)家精神和管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，這種“人文主義”的視角將幫助投資者更全面地評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Α?/p>
以高瓴投資的美的集團(tuán)為例,，張磊和他的團(tuán)隊(duì)從不僅僅關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，更是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、智能制造以及技術(shù)創(chuàng)新等方面提供了實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo)和支持,。這種長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局,，充分體現(xiàn)了“企業(yè)家精神”的重要性——即在資源配置和價(jià)值創(chuàng)造中體現(xiàn)對(duì)社會(huì)和消費(fèi)者的真正關(guān)懷。這種長(zhǎng)期主義的投資不僅改變了企業(yè),，也引導(dǎo)了社會(huì)各界對(duì)企業(yè)家精神的重新思考,。
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的核心邏輯：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成與維持
張磊在《價(jià)值》中提到，創(chuàng)新是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力,。然而,，這種創(chuàng)新并不是盲目地追逐潮流，而是圍繞企業(yè)核心業(yè)務(wù)展開(kāi),，并深耕細(xì)作,，以形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)新不僅是一種手段,，更是一種長(zhǎng)期的戰(zhàn)略選擇,。這種戰(zhàn)略思維在投資領(lǐng)域尤為重要。張磊認(rèn)為,，許多企業(yè)在短期獲利驅(qū)動(dòng)下盲目擴(kuò)張,，最終失去競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。而真正的創(chuàng)新,，應(yīng)該是在為消費(fèi)者帶來(lái)價(jià)值的同時(shí),，逐漸構(gòu)筑企業(yè)的護(hù)城河,。
張磊在書(shū)中強(qiáng)調(diào)了“技術(shù)與產(chǎn)品的共生關(guān)系”。他指出,，企業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)建立在技術(shù)積累和消費(fèi)者需求的理解之上,。高瓴資本在投資選擇時(shí)尤其重視這一點(diǎn)，往往選擇那些具備獨(dú)特技術(shù)儲(chǔ)備,、在特定領(lǐng)域有深厚積累的公司,。例如，高瓴對(duì)藥明康德的投資,，正是因?yàn)槠湓卺t(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期愿景,。這種優(yōu)勢(shì)不僅讓藥明康德在中國(guó)市場(chǎng)中保持領(lǐng)先，也為其贏得了國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可,。這種基于技術(shù)與市場(chǎng)需求的創(chuàng)新,，不僅提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，也讓消費(fèi)者獲得了更好的服務(wù)體驗(yàn),。
資本的多維度考量：平衡風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任
張磊認(rèn)為,，資本在推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更多的責(zé)任。投資不僅是一個(gè)獲利的過(guò)程,，更是一個(gè)賦能的過(guò)程,。高瓴的投資策略體現(xiàn)了這一理念，即投資不僅僅是選擇,，而是對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展路徑的參與和塑造,。在投資京東時(shí)，高瓴不僅提供資金支持,，還通過(guò)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)幫助京東優(yōu)化供應(yīng)鏈,，提升運(yùn)營(yíng)效率，最終使其在激烈的電商市場(chǎng)中占據(jù)一席之地,。張磊認(rèn)為,，資本不應(yīng)該僅僅是逐利工具，而是應(yīng)當(dāng)與企業(yè)一同承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,，為消費(fèi)者,、員工乃至整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。
這一觀點(diǎn)在資本市場(chǎng)中有其深遠(yuǎn)意義,。張磊以高瓴的投資理念向市場(chǎng)表明,，資本與企業(yè)的發(fā)展不應(yīng)該是簡(jiǎn)單的金錢交換關(guān)系，而是應(yīng)當(dāng)以一種合作共贏的姿態(tài)參與企業(yè)的成長(zhǎng),。這種合作關(guān)系的建立,，需要投資人具備高瞻遠(yuǎn)矚的視野以及對(duì)企業(yè)本質(zhì)的深刻理解。張磊以“責(zé)任”為橋梁，將資本與企業(yè)之間的關(guān)系從“投機(jī)”轉(zhuǎn)向“賦能”,，這是《價(jià)值》一書(shū)對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的深刻啟示,。
價(jià)值創(chuàng)造：企業(yè)在社會(huì)中的角色與意義
《價(jià)值》一書(shū)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重視,，使人不禁思考企業(yè)在社會(huì)中應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的角色和意義,。張磊認(rèn)為，企業(yè)的“價(jià)值”不僅體現(xiàn)在其利潤(rùn)和市場(chǎng)份額上,，更體現(xiàn)在其是否為社會(huì)創(chuàng)造了積極的影響,。一個(gè)真正成功的企業(yè)，不是靠犧牲社會(huì)福利換取利潤(rùn),，而是通過(guò)服務(wù)社會(huì)和創(chuàng)新,，為消費(fèi)者和社區(qū)帶來(lái)更好的產(chǎn)品與服務(wù)。例如,，張磊提到高瓴資本對(duì)藍(lán)月亮的投資,，幫助其從日化品牌轉(zhuǎn)型為具有環(huán)保意識(shí)的企業(yè)。這種轉(zhuǎn)型不僅提升了企業(yè)的社會(huì)形象,，也引領(lǐng)了行業(yè)對(duì)環(huán)保責(zé)任的關(guān)注,。
張磊在書(shū)中指出，企業(yè)的終極使命不應(yīng)是利潤(rùn)最大化,，而是如何在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)“價(jià)值最大化”,。這個(gè)“價(jià)值”不僅指財(cái)務(wù)上的回報(bào)，更是指企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn),、對(duì)消費(fèi)者的尊重以及對(duì)環(huán)境的保護(hù),。張磊通過(guò)《價(jià)值》向讀者傳達(dá)了一種價(jià)值觀，即真正的成功在于企業(yè)是否在社會(huì)中扮演了積極的角色,。這一理念,，在當(dāng)前環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題頻出的背景下顯得尤為重要。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員,、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書(shū)長(zhǎng)、財(cái)政部?jī)?nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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