部分已上市公司,，其股價和/或經(jīng)營業(yè)績的糟糕表現(xiàn),，不僅會影響自身的發(fā)展,、股東的利益,，也會對同行,、后來者造成非常大的負(fù)面影響：監(jiān)管對這類企業(yè)的態(tài)度,，投資人對這類企業(yè)的判斷，人才對這類企業(yè)的興趣,，輿論對這類企業(yè)的關(guān)注度等等,。資本市場的建設(shè)，不是一時一刻,，也不是一人一企,，需要我們所有人持之以恒，久久為功,。信心來自于我們每一個微觀主體,，來源于我們對資本市場的尊重和敬畏。
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今天講兩個與資本市場有關(guān)的小故事,。
前段時間，和一位創(chuàng)業(yè)者朋友聊天,。他們面向金融機(jī)構(gòu)等客戶做職業(yè)培訓(xùn)，大家都戴口罩后,，在線培訓(xùn)需求大增,，他們也從2020年開始連續(xù)盈利。
他們創(chuàng)業(yè)也有好幾年了,，也曾引入過VC/PE,，我們就聊到了未來的資本市場規(guī)劃。他說在二級市場上他們屬于企業(yè)服務(wù),，而且是人力資源方向的,，港股市場會將其與內(nèi)地某人力資源SaaS龍頭企業(yè)對標(biāo)。
這家龍頭企業(yè)上市時僅發(fā)行了1%多一點點的股份,，是今年港股市場發(fā)行規(guī)模倒數(shù)第二的“丐版”IPO,。據(jù)公開資料，這家企業(yè)2021年4月F輪融資時估值近19億美元（約146億港元）,，截至2023年8月25日的最新市值為48億港元,，與上市首日的最高價相比，已經(jīng)跌去了78%,。
這樣的表現(xiàn),，讓我的這位朋友，以及他們的股東,，對短期內(nèi)的IPO前景欲言又止,。
另外一個故事的主角是已在A股科創(chuàng)板上市的某原獨角獸、AI“國家隊”,。其2023年上半年收入僅為1.6億元,，同比下滑58%，而去年上半年上海等長三角地區(qū)大部分時間都在休息,，這讓其今年上半年的業(yè)績同比大幅下滑更加刺眼,。
雖然企業(yè)給出的解釋看上去還比較合理：受限于2022年公司新增訂單數(shù)量未達(dá)預(yù)期造成訂單儲備不足。
但是,，這家企業(yè)去年5月末才IPO,，去年上半年還實現(xiàn)收入3.9億元，同比下滑14%,；當(dāng)年全年收入就只有5.3億元,，同比下滑51%；倒算去年下半年僅實現(xiàn)收入1.4億元，同比下滑78%,。在此基礎(chǔ)上,，今年上半年其營收繼續(xù)下滑58%。
翻閱該企業(yè)上市時審核問詢反饋材料,，其在第一輪問詢,、第二輪問詢、審核中心意見,、注冊等環(huán)節(jié)均被問到了持續(xù)虧損,、經(jīng)營可持續(xù)性等問題。第二輪問詢回復(fù)材料中披露公司2021-2025年經(jīng)營預(yù)測情況,。
現(xiàn)在來看,，2021年勉強達(dá)標(biāo)，實際為10.8億元,；2022年上市后就直接“死給你看”了,。
這家企業(yè)最新的市值為152億元，上市前最后一輪融資估值為136億元,，考慮IPO稀釋后的估值正好為152億元,。在2023年5月末解禁后，期間最高市值為240億元,，平均股價對應(yīng)市值為216億元,，期間出售股票的股東應(yīng)該還是有盈利的。所以,，對于其股東來說,，雖說不一定都滿意，但總歸有交代了,。
但是,，這家企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)上的糟糕表現(xiàn)，恰恰是對之前AI面臨的各種質(zhì)疑的最好注解,，給了質(zhì)疑者最好的“彈藥”,，畢竟從監(jiān)管角度來看，AI公司核心競爭力,、持續(xù)經(jīng)營能力一直是關(guān)注重點,。這會讓在審的、擬申報的AI公司瑟瑟發(fā)抖——不知道當(dāng)時“并駕齊驅(qū)”的另外一家獨角獸IPO進(jìn)展如何了,。
不僅影響到了別人,，就連自己也被繞進(jìn)去了——這家企業(yè)最近正在做再融資，已有的兩輪問詢均重點關(guān)注到了“持續(xù)經(jīng)營能力”問題,。
從投資角度來看,，亦是如此,。之前很多人反對投資AI，就是擔(dān)憂其落地能力,、技術(shù)和產(chǎn)品商業(yè)化前景,。不知道孱弱的投資者信心，這次心理陰影面積又有多大了,。
這兩個小故事中,，我都沒有直接寫出所涉企業(yè)的名字、股票代碼等——雖然圈內(nèi)人一看就知道——因為我并不是想針對這些企業(yè),，它們的部分友商表現(xiàn)也不好,。如果有針對性，更多的是這種類型的企業(yè),。
回到這兩個小故事中來，部分已上市公司,，其股價和/或經(jīng)營業(yè)績的糟糕表現(xiàn),，不僅會影響自身的發(fā)展、股東的利益,，也會對同行,、后來者造成非常大的負(fù)面影響：監(jiān)管對這類企業(yè)的態(tài)度，投資人對這類企業(yè)的判斷,，人才對這類企業(yè)的興趣,，輿論對這類企業(yè)的關(guān)注度等等。
我有時候開玩笑說,，一個新興賽道,，第一個、第二個上市的“帶頭大哥”很重要,，它們的表現(xiàn)甚至?xí)绊懻麄€賽道的發(fā)展前景,，責(zé)任重大、意義非凡,。
資本市場的建設(shè),，不是一時一刻，也不是一人一企,，需要我們所有人持之以恒,，久久為功。信心來自于我們每一個微觀主體,，來源于我們對資本市場的尊重和敬畏,，不要整天想著收割誰，不要總想著反正老子已經(jīng)上岸了,，管他洪水滔天,。（財富中文網(wǎng)）
作者張曙東為財富中文網(wǎng)專欄作家，風(fēng)險投資人
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編輯：劉蘭香
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