本已外強(qiáng)中干的恒大在兩年前暴雷,，還能用優(yōu)勝劣汰來解釋；然則如今碧桂園的困境則讓人意識(shí)到現(xiàn)實(shí)的殘酷——早做幾年努力,、多做兩年抵抗竟不足以把企業(yè)從債務(wù)違約黑洞中拔出,，無關(guān)優(yōu)劣，大家先后掉入只是個(gè)時(shí)間問題,。也許只能接受改變,，并祝愿上一輪地產(chǎn)泡沫能成為獻(xiàn)祭給下一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新的犧牲,。
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參加交易商協(xié)會(huì)召開的民營企業(yè)融資座談會(huì)后一個(gè)月，碧桂園集團(tuán)卻未能支付兩筆美元債利息，并傳聞已主動(dòng)開啟債券重組工作,，隨后還公告了上半年預(yù)虧450億元-550億元,，正式加入百強(qiáng)暴雷民營房企套餐組合，其港股8月11日的收盤價(jià)已跌破1港元,。
碧桂園和中國恒大雖然都是過去十年重倉三四五線城市的頭部房企,，但二者在金融視角下的地位素來差距很大，以地產(chǎn)大災(zāi)變前的2019年年報(bào)披露信息為例,，這一年中國恒大的借款平均實(shí)際年利率高達(dá)8.99%,，而碧桂園僅為6.34%，中間差了高達(dá)2.65%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，說明二者的隱含信用風(fēng)險(xiǎn)差了不只一個(gè)級(jí)別,。彼時(shí)碧桂園非標(biāo)債權(quán)對(duì)信托公司等金融機(jī)構(gòu)來說是珍貴的稀缺資產(chǎn)，而能接受恒大非標(biāo)債權(quán)的已經(jīng)是一些相信大而不倒的特殊風(fēng)險(xiǎn)偏好資金了,。
在今年年初的主要銀行信貸工作座談會(huì)上,，上面正式提出“實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃”，按理說碧桂園“專注主業(yè)”,、“合規(guī)經(jīng)營”,、“資質(zhì)良好”、“具有一定系統(tǒng)重要性”四點(diǎn)兼?zhèn)?，?yīng)該屬于較為典型的優(yōu)質(zhì)房企了,，我曾經(jīng)也樂觀地認(rèn)為，除了“保交付”之外,，這些優(yōu)質(zhì)房企還將有望獲得“保主體”的加持,。但如果連碧桂園也要在房地產(chǎn)救市主題鮮明的2023年陷入債務(wù)重組,，則足以令本不自信的預(yù)期雪上加霜,，出事后很多聲音表達(dá)的就是一種惋惜。
本已外強(qiáng)中干的恒大在兩年前暴雷,，還能用優(yōu)勝劣汰來解釋,；然則如今碧桂園的困境則讓人意識(shí)到現(xiàn)實(shí)的殘酷——早做幾年努力、多做兩年抵抗竟不足以把企業(yè)從債務(wù)違約黑洞中拔出,，無關(guān)優(yōu)劣,，大家先后掉入只是個(gè)時(shí)間問題。兩年時(shí)間,，不過一瞬,，倘若碧桂園也就此掙扎沉淪，在后世類似《激蕩三十年》這樣的商業(yè)史書籍中,，它和恒大以及幾十家其他品牌房企恐怕會(huì)被記載敗于同一場行業(yè)性危機(jī),，至于他們中間曾經(jīng)誰更穩(wěn)健、誰更克制、誰更有遠(yuǎn)見,，似乎已不重要,。
與此同時(shí)，在解老板去世近兩年后,，中植系財(cái)富帝國的坍塌聲開始清晰可聞,，輿情快速蔓延到中融信托身上，并且隨后一篇并不高明的微信截圖小作文卻能逼得光大,、五礦等央企背景信托公司連夜公告,、自證清白，足見人心之恐,。其實(shí)這都是同一場債務(wù)大退潮中的不同切面,，他們也都是在和同一個(gè)黑洞的引力艱難對(duì)抗著，圈外人士其實(shí)很難蠡測里面的風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)究竟如何,。而真令我感到驚訝的是,，為什么過去兩年間還會(huì)有這么多投資者去買非標(biāo)資產(chǎn)的資金池產(chǎn)品？
現(xiàn)在輿論總暗暗覺得刺激政策仍不夠給力,，但給力的具體政策到底什么樣,，卻很少能聽到靠譜的建議。譬如在房地產(chǎn)領(lǐng)域,，大家覺得放開一線城市是最后的底牌,，但我卻覺得這就跟狂拉大盤股以救A股一樣，真出臺(tái)后可能形式意義還是大于實(shí)際價(jià)值,。
也許只能接受改變,，并祝愿上一輪地產(chǎn)泡沫能成為獻(xiàn)祭給下一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新的犧牲,，從而化作春泥更護(hù)花,。而對(duì)舊時(shí)代的告別，我想到了那句臺(tái)詞,，“打個(gè)響指吧,，他說，我們打個(gè)共鳴的響指,，遙遠(yuǎn)的事物將被震碎,，面前的人們此時(shí)尚不知情?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
作者朱霄為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，任職于某券商衍生品金融部
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編輯：劉蘭香
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