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7月12日,，Keep在港交所成功上市，以發(fā)行價(jià)計(jì)算市值超過(guò)150億港元,。不過(guò),，開(kāi)盤(pán)后Keep一度破發(fā)，這也說(shuō)明投資者對(duì) “運(yùn)動(dòng)科技第一股”的態(tài)度存有巨大分歧,。從不少資深投資者的視角來(lái)看,，2022年公司總營(yíng)收22億元的Keep，從市銷(xiāo)率(PS)的維度偏貴,，即使考慮到它的互聯(lián)網(wǎng)溢價(jià),，目前的價(jià)格也并不便宜。

事實(shí)上,，市場(chǎng)對(duì)Keep一直存在爭(zhēng)議聲,，其中最大的爭(zhēng)議在于，雖然Keep名號(hào)大,，在國(guó)內(nèi)線上健身領(lǐng)域也是公認(rèn)的“NO.1”,，2022年坐擁3640萬(wàn)月活用戶(hù)，但鑒于其常年的虧損狀況,，使得Keep更像是拿著金飯碗要飯,，商業(yè)化遠(yuǎn)不及預(yù)期,。

Keep擁有海量的女性健身用戶(hù)，但Keep的廣告營(yíng)收比例極低,，在公司整體營(yíng)收上幾乎可忽略不計(jì),。公司最大的收入來(lái)自于瑜伽墊等健身用品的銷(xiāo)售。即使在公司招股書(shū)上稱(chēng)其是國(guó)內(nèi)最大的瑜伽墊品牌,，也難掩公司營(yíng)收變現(xiàn)的尷尬,，畢竟相比于面膜、化妝品這些毛利率極高的品類(lèi),，瑜伽墊的營(yíng)收天花板很低,。

Keep背靠極強(qiáng)的用戶(hù)黏性，其中女性客群又占據(jù)主流,，這本應(yīng)是一個(gè)巨大金礦,。加拿大公司lululemon就憑借瑜伽褲成為行業(yè)翹楚，市值超過(guò)了老牌巨頭耐克,。如果用Keep和lululemon進(jìn)行對(duì)比,，兩者在傳播健身生活方式上本是高度同質(zhì)化的，但從商業(yè)化和品牌調(diào)性來(lái)看,，就天差地別了,。

對(duì)于中國(guó)女性和白領(lǐng)客群來(lái)說(shuō)，健身本就是一種生活方式,，Keep能夠從線上健身出發(fā),，并成功完成IPO，這個(gè)群體功不可沒(méi),。這本應(yīng)該是資本市場(chǎng)看重Keep未來(lái)發(fā)展前景的重點(diǎn),，畢竟用戶(hù)的消費(fèi)力，遠(yuǎn)比用戶(hù)數(shù)量更重要,。但Keep在這方面顯然做得并不出色,。

從行業(yè)維度來(lái)看，國(guó)內(nèi)的體育健身雖是藍(lán)海,，表面看起來(lái)潛力無(wú)限,，但卻是不折不扣的“投資者墳?zāi)埂薄Ｒ驗(yàn)槭袌?chǎng)潛規(guī)則實(shí)在太多,，比如預(yù)付費(fèi),、營(yíng)銷(xiāo)至上，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)健身行業(yè)的教練普遍有單干的沖動(dòng),。健身房和平臺(tái)很難與教練形成長(zhǎng)期且穩(wěn)定的關(guān)系,，行業(yè)整體口碑也不好，“跑路”甚至成為常態(tài)。自去年下半年以來(lái),，已有多家知名健身和瑜伽公司跑路或倒閉,。

Keep雖然有極強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)屬性，但面對(duì)行業(yè)的諸多游戲規(guī)則,，也無(wú)能為力,。比如其線下健身房Keepland，2018年剛在北京國(guó)貿(mào)上線時(shí),，就以售賣(mài)單個(gè)課程為賣(mài)點(diǎn),，避免了用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期會(huì)員服務(wù)的跑路風(fēng)險(xiǎn)，而且還很貼心地上線了課程費(fèi)轉(zhuǎn)讓功能,。每節(jié)課程70至100元的價(jià)格,，對(duì)北京國(guó)貿(mào)的白領(lǐng)人群來(lái)說(shuō)也能接受，也因此火爆了一段時(shí)間,。但在2020年之后,，Keepland全線收縮，課程費(fèi)也逐步轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期課的銷(xiāo)售,，并與傳統(tǒng)健身房展開(kāi)合作，為傳統(tǒng)健身房引流,。

筆者作為Keepland的首批忠實(shí)用戶(hù),，在2020年之后也逐步轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)健身房。不同于其他傳統(tǒng)行業(yè)的是,，互聯(lián)網(wǎng)模式對(duì)健身行業(yè)的數(shù)字化改造極為困難,，尤其是在最核心的盈利模式上，很難讓這個(gè)行業(yè)從“燒錢(qián)開(kāi)店-賣(mài)會(huì)員卡-資金鏈斷裂-跑路”的負(fù)面循環(huán)中解脫出來(lái),。急于上市的Keep也從理想轉(zhuǎn)向了現(xiàn)實(shí),，并向現(xiàn)實(shí)妥協(xié)。

總之,，Keep上市是公司的一大步,，但對(duì)于中國(guó)的健身行業(yè)來(lái)說(shuō)，卻只是一個(gè)小水花,，并沒(méi)有使行業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)化實(shí)現(xiàn)脫胎換骨,。這不能不說(shuō)是一個(gè)遺憾。這也顯示了互聯(lián)網(wǎng)和線上運(yùn)營(yíng)并非是萬(wàn)能的,。

對(duì)于上市之后的Keep來(lái)說(shuō),，挖掘千萬(wàn)級(jí)女性健身用戶(hù)這一巨大金礦，尋找銷(xiāo)售線上“金牌”之外的商機(jī),，將是接下來(lái)交財(cái)報(bào)時(shí)面臨的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn),。加之Keep最大的營(yíng)收來(lái)源體育健身用品，本身就是紅海市場(chǎng)。

Keep的品牌力并不強(qiáng),，如何沖出紅海走向藍(lán)海,，將是其上市之后的巨大考驗(yàn)。愿Keep一路好運(yùn),。（財(cái)富中文網(wǎng)）

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編輯：徐曉彤