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近期，人民幣兌美元持續(xù)出現(xiàn)貶值,，連續(xù)突破6.90,、7.00、7.10和7.20幾道重要關(guān)口,；6月28日,，離岸人民幣匯率突破7.25，為去年12月以來首次,，市場被極度悲觀情緒籠罩,。

2022年12月，我國疫情防控政策出現(xiàn)重大調(diào)整,，全國范圍內(nèi)有序放開帶來國內(nèi)外各界對于我國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的極大期待,，畢竟三年疫情對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)特別是進(jìn)出口外貿(mào)領(lǐng)域影響甚大。因此,，盡管一直處于美聯(lián)儲持續(xù)加息的不利境地,，但是由于全國全面放開帶來的巨大利好，各地居民“報(bào)復(fù)式消費(fèi)”刺激和市場“只爭朝夕補(bǔ)回?fù)p失的三年”干勁,，離岸人民幣匯率自2022年10月25日盤中觸及自2007年人民幣匯率大幅制度改革以來新低7.3746后迅速回升,，并于2013年1月16日到達(dá)近期最高點(diǎn)6.6971，市場一度對于人民幣兌美元匯率逼近6.50關(guān)口充滿期待,。

可是,，好景不長，我國宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷春節(jié)前后一波“小陽春”后,，從二季度開始呈現(xiàn)增長基礎(chǔ)不牢,、復(fù)蘇乏力態(tài)勢，加上居民消費(fèi)意愿下降,、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷和實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢,，導(dǎo)致人民幣匯率新高后迅速又開啟一波凌厲貶值趨勢，而且從當(dāng)前走勢看,，人民幣兌美元匯率這一輪貶值尚未有結(jié)束跡象,，未來人民幣匯率下限會在哪兒，7.50還是8.00,？央行會不會出手,？什么時(shí)候出手？以及什么樣方式出手等這些都是值得探討的話題。

首先,，雖然官方一直堅(jiān)信人民幣匯率不具備長期貶值的基礎(chǔ),，背后邏輯是我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大,、活力足,，但是實(shí)際上當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，內(nèi)部需求收縮,、外部供給沖擊,、普遍預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，國際外部環(huán)境動蕩不安,，給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深,。自去年以來，美聯(lián)儲,、歐洲央行,、加拿大央行等相繼多次大幅加息，近期全球主要央行也均暗示有必要進(jìn)一步加息以遏制過熱的經(jīng)濟(jì)和頑固的高通脹,，加上央行近期下調(diào)OMO,、MLF和LPR等核心市場利率引導(dǎo)市場利率普遍下行，讓人民幣匯率極度承壓,。作為人民幣匯率最重要的風(fēng)向標(biāo)——離岸人民幣兌美元匯率不斷貶值已經(jīng)充分顯示這一點(diǎn),。

就目前觀察來看，央行尚未有出手進(jìn)行公開干預(yù)跡象,，但是就目前國內(nèi)外環(huán)境看,，若不進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，人民幣匯率下行趨勢很難在年內(nèi)扭轉(zhuǎn),。也許,，與其放任貶值到最后被動干預(yù)，不如現(xiàn)在就當(dāng)機(jī)立斷采取有關(guān)措施主動讓人民幣匯率升值是上策,。

其次,，雖然大部分人都在期待央行進(jìn)行市場干預(yù)，但是靴子什么時(shí)候落地確是未知數(shù),。盡管在6月初一度市場傳聞央行進(jìn)行公開干預(yù),，但是傳聞并沒有實(shí)際兌現(xiàn)，同時(shí)傳聞沒有落地并不代表央行無動于衷,，也許央行在等待一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間窗口,。只是不知這個(gè)時(shí)間窗口是離岸人民幣匯率達(dá)到7.50預(yù)警線而立即采取行動，還是根據(jù)美聯(lián)儲在下一次議息會議上決議結(jié)果后見招拆招,，或者是根據(jù)市場各界甚至高層對于市場的反應(yīng)再臨時(shí)出手,。

不過,，可以善意的揣測是，央行似乎在下一盤大棋,，在謎底解開之前，我們還沒有完全洞察其意圖,。就目前的形勢看,，央行大概率會采取行動，只是時(shí)間窗口,、具體措施尚未可知罷了,。

最后，一旦央行出手,，效果將會幾何呢,？

先看一些數(shù)據(jù)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),，今年前5個(gè)月,，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值16.77萬億元人民幣，同比增長4.7%,，其中出口9.62萬億元,，同比增長8.1%；進(jìn)口7.15萬億元,，同比增長0.5%,。5月份，我國進(jìn)出口3.45萬億元,，增長0.5%,。其中，出口1.95萬億元,，下降0.8%,；進(jìn)口1.5萬億元，增長2.3%,；貿(mào)易順差4523.3億元,，收窄9.7%。在人民幣匯率大幅貶值利好出口和美國商務(wù)部升級對華出口管制措施利空進(jìn)口等情況下,，進(jìn)出口總額若按美元計(jì)價(jià)不增反減,，出口增幅也不甚明顯，貿(mào)易順差反而大幅收窄,。這本質(zhì)上反映后疫情時(shí)代,，外貿(mào)出口因?yàn)閲鴥?nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、勞動力成本增加,，面臨東南亞,、東歐和墨西哥等外部地區(qū)的激烈競爭,。

許多年以來我國雖然都是世界的第一大國，但是實(shí)際上出口的產(chǎn)品主要以低端產(chǎn)品為主,，雖然涵蓋的范圍比較廣,，但是在這其中卻沒有技術(shù)含量非常高的產(chǎn)品，許多都是可以被其他國家所替代的,，這是導(dǎo)致我國外貿(mào)訂單不斷被其他國家和地區(qū)蠶食的主要原因,。對于外貿(mào)出口企業(yè)來說，目前人民幣貶值帶來的商品價(jià)格優(yōu)勢,，勉強(qiáng)能夠維持當(dāng)前出口份額不至于下降明顯,，若一旦人民幣大幅升值，對于這些企業(yè)來說,，幾乎是滅頂之災(zāi),，大部分商品以人民幣計(jì)價(jià)之下，價(jià)格優(yōu)勢蕩然無存,，匯率損失幾乎可以完全吞噬目前微薄的出口商品利潤,。除非外管局、商務(wù)部,、國家稅務(wù)總局等多部門聯(lián)合,，出臺出口型企業(yè)更大的出口退稅、換匯補(bǔ)貼等支持措施,，否則對于目前處于困難期的外貿(mào)導(dǎo)向性企業(yè)來說,，無疑是雪上加霜。

同時(shí)當(dāng)前失業(yè)率居高不下,，國內(nèi)百姓普遍消費(fèi)能力下降,，消費(fèi)需求減弱，內(nèi)循環(huán)驅(qū)動發(fā)展模式遇到瓶頸,，外貿(mào)企業(yè)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的思路一時(shí)間估計(jì)很難有效落地,。

在這雙重打擊之下，外貿(mào)出口即將面臨前所未有的極大考驗(yàn),。而目前,，國內(nèi)房地產(chǎn)市場目前也處在歷史上少見長期時(shí)間下行周期中，“保房價(jià)還是保匯率”的論斷一時(shí)甚囂塵上,，因此,，央行在考慮這次出手時(shí)，必然會慎之又慎,，畢竟?fàn)恳话l(fā)而動全身,，不能采用“頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳”的策略,，必須通盤考慮,，全面評估潛在風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際得失,，對癥下藥，才能藥到病除,，真正力挽狂瀾,，挽救國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)！（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者汪杰為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，創(chuàng)業(yè)公司從業(yè)者,，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

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編輯：劉蘭香