先正達集團股份有限公司是由國務(wù)院國資委實際控制的一家中國公司，也是一家高度全球化的跨國公司，但2017年收購瑞士先正達的對價高達430億美元,，遺留的壓力至今尚未完全緩解,。A股在今年步入全面注冊制時代，先正達IPO正是“健全資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的制度機制”,、“探索建立具有中國特色的估值體系”,、“加大力度支持科技型企業(yè)融資”的又一例題。
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上周先正達集團股份有限公司IPO獲批通過,，等待報送中國證監(jiān)會履行注冊程序,，距離滬市主板上市已經(jīng)不遠。其擬募資達650億元之巨,，是繼2010年農(nóng)業(yè)銀行（募資685.29億元）上市后A股最大的IPO募資項目，也是A股史上第四大IPO（前三為農(nóng)業(yè)銀行,、中國石油,，中國神華），在年內(nèi)略顯清涼的市場環(huán)境中,，猶如巨象入靜潭,。
先正達集團股份有限公司是由國務(wù)院國資委實際控制的一家中國公司，但也是一家高度全球化的跨國公司,，其在全球有423家子公司,，在中國的營收占比為26.07%，核心資產(chǎn)包括由海外并購而來的瑞士先正達,、以色列安道麥等公司,，64歲的美國人Fyrwald目前擔任集團及瑞士先正達的首席執(zhí)行官。
先正達集團主營業(yè)務(wù)涵蓋植物保護,、種子,、作物營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,，2021年先正達在全球植保行業(yè)排名第一,、種子行業(yè)排名第三。特別是種業(yè),，其在國民經(jīng)濟體系中的系統(tǒng)重要性不亞于大熱的芯片,，國內(nèi)發(fā)展程度與國外先進水平的差距也不小，近年來中央頻繁提及“打好種業(yè)翻身仗”,，建立健全商業(yè)化育種體系,、生物技術(shù)育種將是長期的戰(zhàn)略任務(wù)，如今拜耳作物科學,、科迪華是全球種子市場上的雙寡頭,，二者合計占有了約一半的市場份額和大部分核心專利技術(shù),，而2017年被國資并購的瑞士先正達就位居第三。
但2017年收購瑞士先正達的對價高達430億美元,，遺留的壓力至今尚未完全緩解,。一方面是溢價收購帶來的巨額商譽（按照會計準則，購買方支付的合并價款超過被購買方可辨認凈資產(chǎn)公允價值的差額部分被確認為商譽）,，彼時收購對價中55.12%都形成了商譽,，且尚未計提減值，截至2022年末該部分商譽仍達1712.49億元,；倘若后續(xù)發(fā)生商譽減值,，可能對先正達集團未來的財務(wù)表現(xiàn)構(gòu)成風險隱患，也是此次IPO審核階段上交所提出的主要問題之一,。另一方面則是債務(wù)壓力,，當年收購資金主要來自中國銀行、興業(yè)銀行,、中信銀行,、摩根士丹利、匯豐銀行等境內(nèi)外金融機構(gòu)的融資,，目前仍有約159.5億美元的收購債務(wù)本金待還,，此次IPO募集資金用途中就有195億元擬用于償還該部分長期債務(wù)。
先正達集團IPO占發(fā)行后總股本的比例不超過20%,，650億元的擬募資金額對應(yīng)總市值約為3250億元,，而按照2022年76.85億元的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤進行粗糙測算，對應(yīng)的靜態(tài)市盈率約為42.29倍,。
A股在今年步入全面注冊制時代,，先正達IPO正是“健全資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的制度機制”、“探索建立具有中國特色的估值體系”,、“加大力度支持科技型企業(yè)融資”的又一例題,。（財富中文網(wǎng)）
作者朱霄為財富中文網(wǎng)專欄作家，任職于某券商衍生品金融部
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編輯：劉蘭香
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