9月5日晚間，小米集團在港交所公告,，于9月5日回購450萬股,，回購價格為10.84港元-10.9港元，共耗資約4890萬港元,。iFinD數(shù)據(jù)顯示,，近一個月，小米集團已耗資4.44億港元累計回購8次,，而小米股價未見止跌跡象，股價接近年內(nèi)10.3港元的低點,，總市值2716億港元,。年初至今，小米股價跌幅超過40%,，下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期恒生科技指數(shù),，也是市值超過2700億港元港股上市公司中跌幅最大的。
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近期，小米集團港股的最新股價跌破11港元,，距離今年5月創(chuàng)下的10.3港元低點僅一步之遙,。假若跌破前期低點，接下來就是10港元保衛(wèi)戰(zhàn),。這對于小米投資者來說,，一年半的時間，又開啟一個輪回,。
2020年春天,，小米港股從10港元起步，2021年1月最高漲至35.9港元,，成為股市中一道亮麗的風(fēng)景線,。接下來“華為紅利”消退，小米股價進入漫漫熊途,。其中,，跌破24港元的位置是很致命的,。即便在此期間小米集團曾多次回購，但如今還是又跌回到了10港元的原點,。
小米股價的V字型走勢,，有手機行業(yè)大環(huán)境的影響，也有小米自身的因素,。在高端手機市場屢戰(zhàn)屢敗,，雷軍有做高端的雄心，卻沒有系統(tǒng)性的打法,。這使得“華為紅利”消退之后,，小米股價又現(xiàn)出了原形。
拋開行業(yè)因素和自身原因,，這個問題其實還有一個很有趣的角度,。同樣是主打高性價比，股價跌幅也曾很慘重,，但是拼多多今年能夠絕地逢生,，股價漲了三倍，從4月份的23美元漲至72美元,，而小米的股價卻從10.3港元又跌回到10.8港元,，幾乎沒有像樣的漲幅。
同樣是主打高性價比的上市企業(yè),，投資者也是以國際投資者為主,，為何資本對拼多多和小米集團的態(tài)度涇渭分明呢？
答案或許是,，拼多多在電商行業(yè)只有一個,，而小米集團在3C行業(yè)里面有很多個。因此,，小米的高性價比,，與拼多多的高性價比相比，就顯得非常不值錢了,。
事實上,，拼多多的崛起，得益于一個市場契機——中國電商市場下沉,。但當(dāng)時阿里把精力放在了天貓,，忙著與京東搶城市的中產(chǎn)用戶，有意無意地讓淘寶邊緣化,，這讓拼多多收獲了一個巨大的市場紅利期,。
而且，拼多多在站穩(wěn)電商第三把手之后,，并未發(fā)力與京東和天貓搶地盤,，而是穩(wěn)扎穩(wěn)打地鞏固基本盤,，低調(diào)地布局社區(qū)團購，主打最基礎(chǔ)最高頻的農(nóng)產(chǎn)品和日用品,，這讓拼多多的高性價比不僅有了扎實的下沉用戶,，甚至還吸引了不少消費力下滑的中產(chǎn)用戶，搶走了不少天貓與京東的客戶群,。
高性價比,、日用消費品、高頻消費,，是拼多多最基本的核心邏輯,，尤其是社區(qū)團購這個賽道。目前來看,，這一領(lǐng)域最后的贏家就是拼多多,，其他入局者幾乎都已經(jīng)潰敗，連盒馬,、七鮮這樣的線下新零售店,，都受到了多多買菜的極大威脅。在這種局面下,，拼多多構(gòu)筑了牢固的基本盤,，在電商行業(yè)屬于坐三望二，市值跟京東不相上下,，穩(wěn)定在1000億美元附近。
反觀小米集團,，自“天上掉餡餅”收到來自特朗普的大禮包之后,，內(nèi)部過于浮躁。雷軍似乎把收獲華為讓出來的市場,，當(dāng)成了理所當(dāng)然,，錯把核心精力都放在了高端產(chǎn)品和海外市場，以及無法忽視的造車業(yè)務(wù)上,。但對于讓小米發(fā)家的業(yè)務(wù)基本盤,，公司層面卻選擇了忽視。
很多人說小米的產(chǎn)品就是品牌版本的“華強北”,，這觀點雖然有些偏頗,，但也有一定的道理。事實上,，小米所處的3C賽道,，華強北模式已經(jīng)存在了二十年。小米崛起之后,，收獲的就是過去華強北的用戶,。但在這兩年,，雷軍顯然只是把性價比放在口上，不甘心總是做華強北“總舵主”,，一心要發(fā)展高端,。
雷軍做高端的執(zhí)念，在手機行業(yè)進入下行期后,，就讓小米內(nèi)部顯得糾結(jié)而痛苦,。因為高性價比與高端，在一定程度上本就是相悖的,。而雷軍卻幻想自己的品牌可以通吃高中低用戶群,，這是不現(xiàn)實的。
更致命的一點是,，3C消費品并非是高頻消費品,，也就是一名消費者一般不會在一年內(nèi)多次購買手機，更不用說電視,、冰箱這種產(chǎn)品了,。沒有高頻消費，小米就得不斷擴張品類,，最后變成了雜而不精,。相比于拼多多主打農(nóng)產(chǎn)品和生活消費品，自然就更缺乏消費黏性,。
從競爭對手角度來看,，拼多多在電商賽道已經(jīng)沒有競爭對手，京東的京喜主動撤退,，阿里的淘特也并不成功,。拼多多不斷創(chuàng)新的返利玩法，甚至把當(dāng)初的返利電商平臺都戰(zhàn)勝了,，不僅牢牢把控用戶心智,，對于越來越看重價格的消費者來說，已經(jīng)成為不可或缺的存在,。
而在中低端的3C賽道上,，小米面臨著一眾挑戰(zhàn)者，比如互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品就有TCL,、雷鳥,、海信等一大批競爭對手，而在手機領(lǐng)域有OPPO,、vivo,、榮耀、realme等品牌分食市場份額,。小米在各條賽道都腹背受敵,，這兩年的競爭對手?jǐn)?shù)量只多不少,。
至于汽車業(yè)務(wù)，實屬遠(yuǎn)水解不了近渴,。在2024年首車下線前,，救不了小米的業(yè)績，反而成為小米現(xiàn)金流的一個潛在黑洞,。
此外,，拼多多的電商平臺屬性，在坐擁8億用戶的規(guī)模效應(yīng)之后,，戰(zhàn)略上可進可退,，財務(wù)上極為穩(wěn)健，盈利還能創(chuàng)下這兩年的高點,。而小米在手機業(yè)務(wù)基本盤下滑之后,，除了走高端和賭造車的路徑外，雷軍似乎沒有其他更好的選擇,。
事實上,，小米現(xiàn)在的窘境也是很多主打互聯(lián)網(wǎng)紅利新興品牌的共性。一旦紅利退去,，就變成了裸泳,。（財富中文網(wǎng)）
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編輯：徐曉彤
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