A股30年歷史,，從幾十只股票發(fā)展至當(dāng)前4000多只股票,，輪回至今，多次發(fā)生過暴跌,。我們并非認(rèn)為暴跌后就一定迎來顯著反彈,，“暴跌”并非是“大漲”的先決條件。但是,，當(dāng)估值達(dá)到歷史的極值進(jìn)行配置,，獲得較優(yōu)的收益卻往往是大概率之事。
文本設(shè)置
Plus(0條) 
2月以來A股、港股連續(xù)大跌,，尤其3月15日上證指數(shù)跌幅達(dá)到4.95%,，顯然超出市場預(yù)料。當(dāng)前的下跌,，也已進(jìn)入投資人常說的“負(fù)反饋”,，也即大家更能通俗理解的“情緒上宣泄的批量賣出”。
我們今天也通過一篇簡短的文字來和大家分享我們短期,、長期觀點以及合適的配置建議,。
1. 此跌為何跌？不講“武德”的情緒宣泄,！
３月１５日國家統(tǒng)計局公布了１－２月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，我們可以通過隨后的股債反應(yīng)來判斷，究竟我們今年一直強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)增長”究竟是否已經(jīng)發(fā)力,。在數(shù)據(jù)公布后,，出現(xiàn)的市場反應(yīng)是，債券全天走弱,，而股市在數(shù)據(jù)公布的半小時內(nèi)快速上行,。
因此，從公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言,，以及隨后的資產(chǎn)反應(yīng),，都充分說明，經(jīng)濟(jì)１－２月超預(yù)期的回暖,。因此,，大家年初對于股市的判斷的“穩(wěn)增長帶來經(jīng)濟(jì)向好”的邏輯，并未落空,。
但是，隨后股市再度大跌，并全天跌幅巨大,，其實說明的當(dāng)前的下跌是已經(jīng)脫離基本面的下跌,，是悲觀情緒的宣泄。
2.“負(fù)反饋”切斷尚未判明,，短期大跌的“飛刀”慎接
股市一旦出現(xiàn)忽視基本面的暴漲和暴跌,，往往其根源則在于資金在漲跌效應(yīng)后的追逐，其往往也會放大市場本身應(yīng)有的漲跌幅度,。
在上漲過程中,，吸引了更多低風(fēng)險偏好資金的介入，以及原有資金獲利后的加杠桿行為,，這個過程往往會無視基本面的利空,，市場受資金推動持續(xù)上行，百倍市盈率公司頻現(xiàn),。
而下跌過程中,，則往往先引發(fā)衍生品、融資等的先行平倉,，隨后進(jìn)一步的贖回引發(fā)的資金被動減倉,，而這個過程當(dāng)中，利好消息被無視,，資金蜂擁出逃更多在于其資金的特性,，而非其看不見基本面。典型例子猶如２０１５年股災(zāi),、２０１６年熔斷,、２０１８熊市尾部，在基本面呈現(xiàn)利好,，估值足夠低的情境下,，市場無序下跌。
當(dāng)下而言,，我們已經(jīng)看到外資的大幅流出,，以及多數(shù)公司的估值低位，但當(dāng)前無序的出逃尚未判明,，“負(fù)反饋”尚未判明是否切斷,，市場仍可能再次跌破大家的心理預(yù)期位置。在這個過程當(dāng)中,，去“抄底”往往變成接手“落下的飛刀”,，長期看獲利概率極高，但短期卻甚為煎熬,。從A股過往底部的特征來看,，“尖頂圓底”是過往常見的特征，加倉的時間點是極為充足的，并不在那么短短的一兩天,。
3. 此年像何年,，２０１８？不,，更像２０１９,，或是２０２０縮小版
當(dāng)前的大跌紛紛引發(fā)大家對于２０１８的擔(dān)憂，原因在于中美之間的關(guān)系再次引發(fā)大家的擔(dān)憂,，尤其外資的流出,，則進(jìn)一步加劇這樣的擔(dān)憂。但是,，我們覺得以２０２２年類比２０１８并不恰當(dāng),，或許更像２０１９，或是２０２０縮小版,。
第一,，２０１８年究其根源，下跌源于中國去杠桿引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行以及資金緊張,，中美貿(mào)易摩擦更多是加劇了當(dāng)年的下跌幅度,。當(dāng)下而言，和２０１８年最為巨大的差異在于,，當(dāng)下對于經(jīng)濟(jì)的判斷,，是“穩(wěn)增長”而非當(dāng)年的“去杠桿”以及“調(diào)結(jié)構(gòu)”。
第二,，我們熟知的華為受到美國卡脖子實際上發(fā)生在２０１９年,，２０１９年實際上摩擦之勢更甚于２０１８，但實際上經(jīng)歷了我們產(chǎn)業(yè)鏈的完善,，以及經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)增長”,，２０１９在年初的持續(xù)下跌后開始走強(qiáng)。當(dāng)下而言,，無論估值水平,，宏觀背景，均與２０１９有更多的相似之處,。
第三,，或是２０２０年縮小版。２０２０年疫情初期對我國經(jīng)濟(jì)影響巨大,，在春節(jié)后開盤首日A股接近跌停,，在隨后在政策刺激以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下，全年不僅彌補(bǔ)該坑,，甚至迎來顯著的牛市,。當(dāng)前而言,，疫情再次影響全國，但程度顯然弱于２０２０,，而刺激力度也同樣比當(dāng)時要小一些,。
４. 熬過難熬的日子，花落自有花開日
A股３０年歷史,，從幾十只股票發(fā)展至當(dāng)前４０００多只股票，輪回至今,，多次發(fā)生過暴跌,。我們并非認(rèn)為暴跌后就一定迎來顯著反彈，“暴跌”并非是“大漲”的先決條件,。但是,，當(dāng)估值達(dá)到歷史的極值進(jìn)行配置，獲得較優(yōu)的收益卻往往是大概率之事,。
當(dāng)前,，估值再次回落至歷史極低位置水平，盡管當(dāng)前我們還將面臨美聯(lián)儲加息,、俄烏沖突,、中美博弈等等外部沖擊，市場或仍將反復(fù),。但以史為鑒,，熬過難熬的日子，我們相信,，花落自有花開日,。（財富中文網(wǎng)）
作者彭偉偉為財富中文網(wǎng)專欄作家，平安銀行首席策略分析師
本內(nèi)容為作者獨立觀點,，不代表財富中文網(wǎng)立場,。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP